Politico ha riportato il 10 novembre che la Commodity Futures Trading Commission statunitense (CFTC) ha avvertito privatamente Kalshi, la più grande piattaforma di prediction market, che potrebbe presto dover affrontare accuse. L'indagine è aperta da mesi ed esamina se la società abbia correttamente notificato l'autorità prima di quotare decine di nuovi contratti. Nessuna sanzione specifica è stata finora resa nota.

Kalshi minimizza l'avviso. La portavoce Elisabeth Diana ha definito la questione un errore procedurale nel modo in cui la società ha registrato una manciata di contratti, molti dei quali mai andati online, e ha dichiarato che Kalshi sta già occupandosi del problema.

L'auto-certificazione al centro dell'indagine

L'indagine si concentra sull'auto-certificazione, un processo accelerato che consente ai mercati di contratti designati di quotare nuovi prodotti già dal giorno successivo senza approvazione esplicita della CFTC. Secondo questo quadro normativo, un exchange presenta una certificazione attestante che il contratto rispetta le regole dell'autorità, incluso un basso rischio di manipolazione, e il mercato può quindi andare online. Il meccanismo è una caratteristica ordinaria della supervisione degli exchange regolati dalla CFTC, e l'indagine riguarda se le registrazioni specifiche di Kalshi ne abbiano rispettato i termini, non il quadro in sé.

La strategia di crescita di Kalshi dipende fortemente dalla velocità con cui i nuovi contratti possono essere quotati, e la sua rapida cadenza di quotazione si basa su questo framework. Il ritmo dei lanci di nuovi prodotti sulla piattaforma si è accelerato dopo una vittoria in tribunale nel 2024 contro la CFTC, che ha aperto la strada a un maggior numero di contratti basati su eventi.

La CFTC ha segnalato due volte le registrazioni aggregate quest'anno

L'argomento dell'errore burocratico potrebbe avere un peso limitato, considerato che l'autorità ha già avvisato gli exchange in merito alla pratica. Il 12 marzo la Divisione di Supervisione dei Mercati della CFTC ha emesso la Staff Letter No. 26-08, delineando preoccupazioni riguardo a specifiche di contratto troppo ampie che potrebbero non superare le regole dell'autorità.

Un secondo avviso è seguito il 24 luglio con la Staff Letter No. 26-22, che dichiarava che gli exchange continuavano ad auto-certificare registrazioni che aggregavano molteplici varianti di contratto e fonti di regolamento in un'unica presentazione. Secondo l'autorità, tale pratica rende difficile valutare e verificare se l'analisi di supporto richiesta sia stata fornita. Se Kalshi avesse utilizzato una struttura di registrazione simile, un'azione esecutiva si aggiungerebbe agli avvisi che la CFTC ha già formalmente messo a verbale.

Polymarket di nuovo sotto esame

Kalshi non è l'unica piattaforma di prediction market sotto stretta osservazione della CFTC. Reuters ha riportato il 27 ottobre che la sua principale rivale, Polymarket, è di nuovo sotto esame per verificare se la piattaforma abbia violato l'accordo transattivo di gennaio 2022, ai sensi del quale aveva pagato una sanzione di 1,4 milioni di dollari e si era impegnata a tenere gli utenti statunitensi lontani dalla sua principale piattaforma offshore. La CFTC e il Dipartimento di Giustizia avevano chiuso indagini simili nel 2025 senza presentare accuse. Il riesame riguarda i controlli di geolocalizzazione e la pubblicità negli Stati Uniti. Con l'avviso a Kalshi ancora riservato, le due maggiori piattaforme del settore affrontano al contempo questioni regolatorie aperte.

La posizione di Washington è cambiata dopo le elezioni di metà mandato

I Democratici hanno vinto entrambe le camere del Congresso nelle elezioni di metà mandato del 3 novembre e si preparano a supervisionare il settore in modo più aggressivo nel prossimo Congresso. CNBC ha contato quasi 30 disegni di legge sui prediction market presentati dal 2025, la maggior parte dei quali sponsorizzati dai Democratici.

La CFTC, ora guidata dal Presidente Michael Selig in veste di unico commissario, ha trascorso gran parte del 2026 difendendo i prediction market contro Stati come l'Arizona e lo Utah, entrambi autori di accuse penali contro Kalshi. Kalshi ha reagito: il 9 novembre si è unita a Coinbase e ad altre quattro società nel chiedere di presentare un'istanza a sostegno della CFTC in una controversia separata sui perpetual futures legati alle azioni statunitensi. I traguardi a breve termine per il settore sono se la CFTC trasformerà il suo avviso privato in un reclamo pubblico contro Kalshi e come il prossimo Congresso tradurrà i propri piani di supervisione in azione.

Un caso esecutivo contro il più grande exchange del settore consentirebbe all'autorità di dimostrare di poter controllare l'industria prima che un Congresso democratico intervenga. Per Kalshi, i contratti in questione potrebbero contare meno del precedente: anche una transazione modesta potrebbe spingere gli exchange verso registrazioni più lente, contratto per contratto, e la velocità di quotazione è ciò su cui si è basata gran parte della crescita del settore.