La Commodity Futures Trading Commission — l'agenzia federale che supervisiona i mercati dei derivati negli Stati Uniti — ha formalmente stabilito che una scommessa multipla piazzata presso un bookmaker di un casinò non è un derivato. Il 9 ottobre 2026, l'agenzia ha emanato una Regola Finale Interina che esclude i prodotti di gioco d'azzardo in stile casinò dalla definizione di "swap" ai sensi del Commodity Exchange Act.

Lo stesso giorno, la CFTC ha pubblicato una proposta complementare che punta nella direzione opposta. Tale misura tratterebbe determinati contratti su eventi — inclusi quelli legati allo sport e alla politica — come swap.

Cosa ha fatto effettivamente la CFTC

La regola porta il numero Release No. 9309-26 ed è etichettata come Regola Finale Interina, il che significa che entra in vigore prima che il processo di consultazione pubblica si concluda, e non dopo. Nello specifico, diventa efficace una volta pubblicata nel Federal Register, e dopo tale pubblicazione si apre un periodo di commenti di 30 giorni.

Nel suo cuore, la regola stabilisce un filtro in due parti. Un prodotto deve superare sia un Provider Test sia un Product Test per rientrare fuori dalla definizione di swap.

Il Provider Test esamina chi offre il prodotto. Per qualificarsi, l'offerta deve provenire da un operatore con licenza statale o tribale. Il Product Test esamina cosa viene offerto e dove. Il prodotto non deve essere scambiato in borsa, quale linea di demarcazione tra una scommessa da casinò e un contratto quotato su un mercato regolamentato.

La regola indica anche le tipologie di prodotti che possono qualificarsi. Tra questi figurano le scommesse sportive piazzate presso bookmaker con licenza, i giochi da tavolo dei casinò e altri giochi d'azzardo con licenza come bingo e lotterie.

Il filtro esiste perché il termine statutario è ampio: da quando il Dodd-Frank Act del 2010 ha inserito la definizione moderna nel Commodity Exchange Act, la parola "swap" può comprendere accordi i cui pagamenti dipendono dall'esito di un evento incerto — una struttura che può condividere anche una scommessa su una partita o su un'elezione. Se un prodotto rientra in tale descrizione è esattamente la domanda a cui la regola risponde.

Il presidente della CFTC, Michael S. Selig, ha inquadrato la mossa come un chiarimento dei confini regolamentari, non come un cambiamento di politica.

"I prodotti di gioco d'azzardo in stile casinò non sono derivati." — Michael S. Selig, Presidente della CFTC

Perché una definizione è diventata una questione di competenze

Ai sensi del Commodity Exchange Act, la parola "swap" funziona da innesco giurisdizionale. Se qualcosa qualifica come swap, può ricadere sotto la vigilanza federale sui derivati amministrata dalla CFTC.

I bookmaker dei casinò e i giochi da tavolo operano da tempo sotto i regimi di licenza statali e tribali, non sotto le regole federali sui derivati. Tale assetto riflette le leggi statali sul gioco e, sul fronte tribale, il federal Indian Gaming Regulatory Act del 1988, e si è ampliato dopo una sentenza della Corte Suprema del 2018 che ha autorizzato gli Stati a legalizzare le scommesse sportive. La regola interina codifica tale assetto nella regolamentazione. Se un prodotto di gioco dazzardo è concesso in licenza da uno Stato o da una tribù e non è scambiato in borsa, la CFTC dichiara di non rivendicare giurisdizione su di esso.

La proposta complementare adotta un approccio diverso per determinati contratti su eventi legati allo sport, alla politica e ad altri ambiti, classificandoli come swap. Tale proposta è stata pubblicata insieme alla regola interina e resta aperta ai commenti. A differenza della regola interina, non è in vigore.

Cosa significa per operatori, borse e investitori

Per i bookmaker e gli operatori di casinò con licenza statale, l'effetto immediato è la continuità. La decisione garantisce che gli operatori con licenza conservino il precedente quadro regolamentare. L'etichetta conta nella pratica: i prodotti classificati come swap entrano in un corpus normativo federale costruito attorno a obblighi di rendicontazione, compensazione e registrazione, quindi la classificazione determina quale regime di vigilanza si applica.

I contratti su eventi scambiati in borsa sono un'altra storia. Il Product Test li mantiene esplicitamente dal lato della CFTC della linea, e la proposta complementare andrebbe oltre, classificando diverse categorie di essi come swap.

Poiché la regola interina entra in vigore alla pubblicazione nel Federal Register con raccolta dei commenti successiva, la finestra di 30 giorni offre agli operatori del settore la possibilità di intervenire sui dettagli di entrambi i test.

La proposta sui contratti su eventi resta la principale questione aperta. La sua forma finale deciderà quanta parte del mercato dei contratti sportivi e politici ricadrà sotto le regole federali sugli swap. I riferimenti più prossimi sono la pubblicazione nel Federal Register che avvia il countdown dei commenti, il fascicolo presentato durante la finestra di 30 giorni e qualsiasi azione finale sulla proposta complementare.