La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) non perseguirà azioni di enforcement nei confronti delle camere di compensazione dei derivati che utilizzano società crypto in possesso di licenze fiduciarie federali per saldare le operazioni quotidiane, a seguito di una lettera di inizio novembre della divisione clearing del regolatore. L'agevolazione rappresenta una spinta per le società che hanno acquisito licenze fiduciarie dal momento in cui l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC) ha iniziato a rilasciare approvazioni condizionate a dicembre 2025, ma non è stata accolta favorevolmente dalle banche tradizionali, con le banche locali che hanno portato la battaglia in tribunale.

In una lettera del 18 maggio al Comptroller Jonathan Gould, la senatrice Elizabeth Warren ha sottolineato che l'agenzia ha approvato almeno nove licenze fiduciarie crypto da dicembre 2025. Le banche fiduciarie nazionali possono custodire asset e saldare pagamenti. Tuttavia, non beneficiano dell'assicurazione FDIC e non possono raccogliere depositi o erogare prestiti.

Cosa dice la no-action letter della CFTC

La Staff Letter 26-30, emessa dalla Divisione Clearing and Risk della CFTC e firmata dal Direttore facente funzioni Richard Haynes, chiarisce che la divisione non raccomanderà azioni di enforcement nei confronti delle organizzazioni di compensazione dei derivati che utilizzano trust company per gestire gli insediamenti quotidiani con i propri membri compensatori. Le camere di compensazione possono seguire questa strada a condizione che trattino le trust company come banche di regolamento ai fini della conformità ai Regulations 39.14(c) e (d).

La divisione clearing della CFTC ha inviato la lettera in risposta a una richiesta del 29 ottobre di Nodal Clear, che funge da camera di compensazione registrata per i mercati di contratti designati dalla CFTC Nodal Exchange e Coinbase Derivatives. In particolare, il chiarimento si applica a qualsiasi camera di compensazione che soddisfi i requisiti, non solo a Nodal Clear.

Cosa chiarisce la lettera sul Regulation 39.14

La lettera del 5 novembre chiarisce cosa si qualifica come banca di regolamento ai sensi del Regulation 39.14, la norma che disciplina come le camere di compensazione gestiscono l'insediamento quotidiano nonché i fondi dei membri compensatori e dei clienti. Il regolatore ha osservato che la versione originale della norma, che non include le trust company nella definizione di banche di regolamento, è rimasta in gran parte invariata dalla sua adozione nel 2011. Poiché l'agevolazione arriva tramite una lettera del personale anziché una riscrittura della norma, le camere di compensazione che vi si appellano operano sotto la postura di no-action della divisione, non sotto una definizione aggiornata di banca di regolamento.

Altrove nel corpus normativo, i termini convivono fianco a fianco. La Sezione 4d del Commodity Exchange Act e le Parti 1 e 22 dei regolamenti della Commissione richiedono che i fondi dei clienti siano custoditi presso una banca o una trust company.

Nodal ha sostenuto che un istituto dovrebbe poter gestire l'insediamento se già gli è affidata la custodia dei fondi dei clienti. La società ha aggiunto che l'inserimento delle trust company nel flusso operativo consentirebbe alle camere di compensazione di integrare gli asset digitali nelle proprie operazioni collaterali. Nodal ha inoltre osservato che il Dipartimento dei servizi finanziari dello Stato di New York (NYDFS) applica controlli simili sia alle banche che alle trust company, che licenzia ai sensi della stessa legge bancaria.

Le banche locali contestano in tribunale le approvazioni delle licenze fiduciarie

La reazione è già in tribunale federale. L'Independent Community Bankers of America ha citato in giudizio l'OCC e Gould presso la Corte distrettuale degli Stati Uniti per il Distretto di Columbia all'inizio di ottobre 2026, ricorrendo all'Administrative Procedure Act.

Il gruppo di settore afferma che l'agenzia ha "superato di gran lunga" i propri poteri statutari e chiede al tribunale di annullare sia una norma dell'OCC che una lettera interpretativa del 2021, nonché di revocare la licenza concessa alla società crypto Protego Holdings. La gestione da parte del tribunale di tali richieste ai sensi dell'APA determinerà la sorte della norma dell'OCC, della lettera interpretativa del 2021 e della licenza di Protego.

La Presidente e CEO dell'ICBA Rebeca Romero Rainey ha dichiarato nella causa che l'approccio "crea una voragine nella regolamentazione finanziaria". Gould ha difeso le licenze, affermando in un evento Semafor a maggio che l'agenzia non ha più "una tolleranza al rischio pari a zero".

L'agevolazione sugli insediamenti della CFTC amplia l'impronta di tipo bancario che le banche locali stanno contestando, consentendo a una trust company con licenza di collocarsi al centro della compensazione dei derivati senza essere soggetta all'intero corpus normativo bancario.