La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) statunitense ha raccomandato alle borse registrate di considerare i "mention markets" presuntivamente "facilmente suscettibili di manipolazione", secondo un advisory emesso dalla Divisione di Vigilanza sui Mercati (DMO) dell'agenzia il 22 settembre.

L'advisory è stato firmato dal direttore ad interim della divisione. Secondo il documento, le borse sono tenute a confutare questa presunzione affrontando quattro fattori individuati dal personale della CFTC. L'effetto pratico è che qualsiasi borsa che intenda quotare un contratto legato a un mention market inizia ora il processo di revisione da una presunzione di suscettibilità che la borsa stessa deve superare.

Contesto

La CFTC è l'agenzia federale statunitense responsabile della supervisione dei mercati derivati del Paese, compresi futures, opzioni e swap. La sua Divisione di Vigilanza sui Mercati esamina le sedi di negoziazione registrate presso l'agenzia — note come designated contract markets (DCM) — e emana linee guida sugli standard di quotazione e sulla vigilanza dei mercati.

Ai sensi del Commodity Exchange Act, uno dei principi fondamentali che regolano i DCM è che le condizioni dei contratti quotati non devono essere facilmente suscettibili di manipolazione. Lo standard del "facilmente suscettibile" è da tempo utilizzato dalla CFTC e dai tribunali statunitensi per valutare se le condizioni di un contratto potrebbero consentire a un trader di distorcere i prezzi. inquadrare i mention markets come presuntivamente suscettibili pone l'onere sulla borsa quotante di dimostrare che un contratto proposto o esistente soddisfa tale standard. In pratica, questo rende i quattro fattori individuati dall'advisory i punti di riferimento sia per il personale che esamina una quotazione, sia per le borse che costruiscono il caso a sostegno della conformità dei propri contratti.

Gli advisory emessi dalle divisioni della CFTC sono linee guida del personale e non rulemaking formali, ma comunicano le aspettative che il personale intende applicare nell'esaminare le quotazioni dei contratti e le relative pratiche di conformità. Il segnale per il settore è che il destino delle quotazioni di contratti legati ai mention markets dipenderà da quanto in modo convincente ciascuna borsa affronterà i quattro fattori, rendendo le future revisioni di quotazione della DMO il luogo naturale dove osservare come questo advisory verrà applicato nella pratica.

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