La Commodity Futures Trading Commission ha aperto un percorso regolamentare più ampio per i fornitori di software passivo che connettono gli utenti ai mercati di derivati regolamentati, concedendo un'esenzione condizionata dai requisiti di registrazione come introducing broker.

La Divisione Partecipanti al Mercato dell'agenzia ha emesso la Staff Letter 26-25 il 17 settembre. La lettera stabilisce che il personale della CFTC non raccomanderà azioni di enforcement nei confronti dei fornitori qualificati, o del relativo personale, per la mancata registrazione come introducing broker o persone associate. L'esenzione rimane condizionata e si applica solo alle attività descritte nella lettera del personale.

Un percorso di no-action condizionato, non un'esenzione generalizzata

La posizione del personale si applica solo quando i fornitori offrono e commercializzano software che aiuta gli utenti a negoziare tramite società e mercati registrati presso la Commissione. L'agenzia ha vincolato l'esenzione a condizioni specifiche anziché concedere un'esenzione ampia dalle regole di registrazione.

La registrazione come introducing broker era pensata per gli intermediari che sollecitano i clienti e instradano i loro ordini verso futures commission merchants registrati, un quadro che precede di molto l'accesso ai mercati tramite software. La Staff Letter 26-25 (annunciata tramite comunicato stampa) amplia un approccio già utilizzato dalla CFTC nella Staff Letter 26-09. Quella lettera di marzo riguardava un fornitore di wallet crypto self-custodial il cui software consentiva agli utenti di accedere al trading di derivati regolamentato. La nuova lettera rende un'esenzione simile disponibile per i fornitori di software passivo che soddisfano i criteri indicati, e la CFTC la colloca tra le regole che coprono gli introducing broker, la registrazione e le persone associate.

Dieci condizioni definiscono l'ammissibilità

La posizione di no-action include 10 condizioni per i fornitori che richiedono l'esenzione dalla registrazione. Il fornitore e il personale coinvolto nelle attività coperte non devono trovarsi in situazioni di inidoneità statutaria. Gli utenti devono avere una relazione diretta di cliente o membro con l'entità registrata che gestisce le loro negoziazioni, e non con il fornitore del software.

Gli utenti devono inoltre mantenere la possibilità di accedere alla società o al mercato registrato senza fare affidamento sul software passivo. Inoltre, il fornitore non può pubblicare materiale pubblicitario o promozionale che richiederebbe l'approvazione preventiva della National Futures Association se operasse come introducing broker registrato. Questi limiti mantengono il ruolo del fornitore separato dalle funzioni svolte da un intermediario regolamentato, il che significa che uno sviluppatore qualificato può offrire strumenti accesso al mercato senza diventare esso stesso l'intermediario registrato rivolto ai clienti.

Prima di avvalersi della posizione, un fornitore deve presentare una comunicazione alla Divisione Partecipanti al Mercato della CFTC. La presentazione richiede che il fornitore accetti tutte le condizioni e accetti la giurisdizione della CFTC per indagare e perseguire le violazioni connesse a tali attività. L'esenzione dipende quindi dal rispetto continuativo della lettera del personale.

Esenzione limitata all'accesso ai derivati regolamentati

L'azione della CFTC si concentra sul software che facilita l'accesso al trading di derivati regolamentato. Non autorizza nuovi prodotti derivati, non modifica le regole per le sedi di negoziazione né consente ai clienti di negoziare prodotti altrimenti vietati dalla legge statunitense. I futures commission merchants registrati, gli introducing broker e i mercati contrattuali designati devono continuare a adempiere ai propri doveri regolamentari.

La posizione del personale non rimuove inoltre l'autorità della CFTC in materia di frode, manipolazione, sollecitazione illecita o condotte esterne alla questione di registrazione coperta dalla lettera. Un fornitore che detiene la custodia degli asset dei clienti, controlla l'esecuzione delle operazioni o supera altrimenti il ruolo di software passivo può uscire dal quadro coperto, pertanto ogni comunicazione presentata impegna il fornitore a rimanere dal lato passivo di tale linea.

L'esenzione arriva insieme a un'iniziativa separata della SEC

La CFTC ha emesso la lettera lo stesso giorno in cui la Securities and Exchange Commission ha annunciato un sollievo temporaneo e condizionato per alcune sedi di trading di azioni tokenizzate. L'ordine della SEC consente alle sedi qualificate di negoziare azioni tokenizzate del National Market System tramite automated market maker e liquidity pool con permessi, nei limiti definiti. La SEC ha dichiarato che le esenzioni scadranno cinque anni dopo la pubblicazione (annuncio su X).

Le mosse arrivano in un contesto di iniziative legislative bloccate. Dopo che il Senato non è riuscito ad avanzare il CLARITY Act, il presidente della CFTC Michael Selig ha dichiarato che l'agenzia continuerà a lavorare sulla regolamentazione delle crypto nell'ambito dei suoi poteri statutari esistenti. La votazione di cloture del 15 settembre è fallita con 49-50, restando al di sotto dei 60 voti richiesti per avanzare il disegno di legge. Selig ha affermato che la CFTC è pronta ad andare avanti con le regole che governano i mercati degli asset digitali mentre il Congresso continua a discutere una legislazione più ampia. Con il disegno di legge bloccato, le azioni condizionate del personale restano uno strumento chiave utilizzato dalle agenzie per affrontare la struttura del mercato crypto, lasciando il quadro a lungo termine a future lettere del personale, comunicazioni dei fornitori e a qualunque legislazione riesca infine a superare il Congresso.

Questo articolo ha finalità puramente informative e non costituisce consulenza legale, finanziaria o di investimento. Le posizioni di no-action della CFTC sono posizioni condizionate del personale e non forniscono esenzioni generalizzate dalla legge federale.

Fonte: The Market Periodical