La Commodity Futures Trading Commission statunitense (CFTC) ha sottoposto alla Office of Management and Budget della Casa Bianca (OMB) un quadro completo di regolamentazione del mercato crypto, pochi giorni dopo il mancato avanzamento del Clarity Act al Senato. Il deposito, documentato il 17 settembre, si trova ancora nella fase di "prerule" — la fase iniziale del processo normativo federale, segno che resta molto lavoro di sviluppo da fare — e i dettagli della proposta non sono stati resi noti. Il fascicolo è comparso sul sito di revisione normativa dell'OMB, che registra le regole in sospeso delle agenzie e rappresenta il punto di controllo in cui l'ufficio di bilancio della Casa Bianca esamina le norme significative prima che possano procedere.

In sintesi:

• Il 17 settembre la CFTC ha trasmesso alla Office of Management and Budget della Casa Bianca un quadro completo di regolamentazione del mercato crypto.
• Gli sforzi del Congresso per approvare il Clarity Act sono collassati quella stessa settimana, spingendo le agenzie federali a ricorrere ai propri poteri normativi esistenti.
• La SEC ha introdotto una "innovation exemption" che offre alle piattaforme qualificate un periodo di cinque anni per il trading onchain di azioni tokenizzate.
• Una no-action letter della CFTC consente ora ai fornitori di tecnologia di collegare gli utenti alle piattaforme di derivati senza obblighi di registrazione come broker.
• Il CEO di Coinbase Brian Armstrong ha dichiarato che la chiarezza normativa arriverà "a prescindere" dalla decisione del Senato.

CFTC Submits Crypto Market Rule Proposal for White House Review as CLARITY Act Stalls

A regulatory filing on the White House Office of Management and Budget (OMB) website indicates that the US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) submitted a proposal to regulate… pic.twitter.com/XJSzJ9k1MK

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) September 18, 2026

Ufficialmente denominata "Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets", la proposta non rivela ancora il proprio ambito riguardo agli asset coperti né gli obbligh di conformità che imporrebbe alle piattaforme di trading. Dopo l'esame dell'OMB, il quadro tornerà alla CFTC per una votazione iniziale insieme a un periodo di consultazione pubblica — una sequenza amministrativa in più fasi che differisce dal quadro normativo unico che il Clarity Act, ora bloccato, avrebbe creato. L'implementazione richiederebbe poi un'ulteriore votazione di approvazione.

Si blocca l'iniziativa legislativa del Congresso

Il Clarity Act, concepito per stabilire standard nazionali per i mercati degli asset digitali, non ha raccolto il sostegno sufficiente durante i lavori del Senato del 15 settembre. Entro 24 ore dalla battuta d'arresto legislativa, il presidente della CFTC Michael Selig ha dichiarato tramite X che la sua agenzia restava "locked in and ready to ship" norme basate sui poteri statutari attuali. Il presidente della SEC Paul Atkins ha confermato l'impegno, affermando che la sua commissione avrebbe proceduto "con o senza legislazione". Le due dichiarazioni hanno sottolineato la svolta delle agenzie federali verso l'uso dei poteri regolamentari esistenti dopo il collasso degli sforzi del Congresso quella stessa settimana.

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— Mike Selig (@ChairmanSelig) September 16, 2026

Selig aveva anticipato questo approccio settimane prima. Durante una riunione dell'Innovation Advisory Committee il 20 agosto, aveva indicato che la CFTC era pronta a implementare norme in caso di stallo dell'azione congressuale. Ha inoltre rivelato di aver incaricato il personale dell'agenzia di sviluppare quadri che consentano sia alle piattaforme di trading crypto registrate sia a quelle non registrate di ottenere la designazione di "crypto asset market" — una categoria speciale di mercato di contratti che permette il trading di criptovalute con leva sotto la supervisione della CFTC.

La SEC stabilisce un quadro per il trading di azioni tokenizzate

In coincidenza con il deposito alla Casa Bianca della CFTC, la SEC ha presentato l'iniziativa "innovation exemption". La disposizione concede alle piattaforme idonee un periodo di autorizzazione di cinque anni per facilitare il trading onchain di determinate azioni tokenizzate senza la formale registrazione come borsa valori. Le azioni tokenizzate sono azioni tradizionali rappresentate come token blockchain, e la struttura a tempo determinato offre alle piattaforme idonee una finestra operativa definita secondo i termini dell'esenzione, anziché un regime completo di registrazione borsistica. Entrambi i regolatori sottolineano un approccio collaborativo alla definizione die guida trasparenti per il settore delle criptovalute nell'ambito dei quadri statutari esistenti.

La CFTC ha contestualmente emesso venerdì una no-action letter, che consente alle piattaforme software designate di facilitare l'accesso degli utenti ai mercati di derivati regolamentati senza introdurre obblighi di registrazione come broker. Ai sensi dell'esenzione, queste piattaforme possono promuovere contratti specifici e ricevere compensi legati alle transazioni. Sono tuttavia vietate dal detenere asset dei clienti, fornire raccomandazioni di trading o controllare i percorsi di esecuzione degli ordini — limiti che mantengono le piattaforme partecipanti sul versante dell'accesso della funzione di broker, piuttosto che nelle attività di custodia, consulenza ed esecuzione regolate dalla registrazione.

L'esenzione incorpora requisiti tra cui dichiarazioni di informativa sul rischio e protocolli documentali. Resta in vigore fino a quando la CFTC non stabilisca norme permanenti sulle attività degli sviluppatori di software.

Dopo la votazione del Senato, il CEO di Coinbase Brian Armstrong ha sottolineato che le autorità di regolamentazione dispongono di poteri sufficienti per agire in autonomia. "So clarity is coming to crypto regardless", ha pubblicato su X il 15 settembre. Le dichiarazioni sono giunte mentre i regolatori segnalavano l'intenzione di continuare ad avanzare le norme crypto attraverso i propri poteri esistenti. Con il Clarity Act bloccato, il deposito all'OMB, l'innovazione exemption e la no-action letter definiscono ora collettivamente il percorso a breve termine per le regole del mercato crypto statunitense, con la votazione iniziale della CFTC — e la rivelazione dell'ambito ancora non divulgato della proposta — come prossimi passi concreti da osservare.