La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ha inviato una proposta di norma sui mercati degli asset crypto all'ufficio del bilancio della Casa Bianca per l'esame, depositandola giovedì 17 settembre. La mossa fa avanzare il quadro normativo che l'agenzia intende costruire utilizzando i poteri di cui già dispone ai sensi della legge esistente.

Il deposito è arrivato un giorno dopo che il presidente della CFTC, Michael Selig, aveva dichiarato che la Commissione avrebbe usato i propri poteri statutari esistenti per aiutare il presidente a realizzare una struttura di mercato regolamentare a prova di futuro per gli asset crypto. Le sue dichiarazioni sono seguite a una votazione del Senato che ha fermato l'avanzamento del CLARITY Act, e la nuova proposta indica che la Commissione sta onorando il piano annunciato dal suo presidente.

Un rulemaking fermo presso l'OIRA

Il deposito, intitolato "Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets", è stato presentato all'Office of Information and Regulatory Affairs (OIRA). L'OIRA fa parte dell'Office of Management and Budget ed esamina le normative federali prima che possano essere pubblicate. L'approvazione dell'OIRA non trasformerebbe il documento presentato dalla CFTC in una norma definitiva, ma è un passaggio obbligatorio del processo. Secondo la prassi federale standard di rulemaking, una proposta che supera l'esame dell'OIRA viene poi pubblicata nel Federal Register, aprendo un periodo di consultazione pubblica prima che l'agenzia possa muoversi verso una norma finale. L'Executive Order 12866 fissa in generale un obiettivo di 90 giorni per le revisioni dell'OIRA, conoroghe limitate.

In un discorso di agosto, Selig ha detto di aver invitato lo staff della Commissione a esaminare come gli sviluppatori potessero offrire protocolli e a redigere un quadro basato sui poteri di cui l'agenzia già dispone. Tale lavoro, a suo dire, avrebbe permesso di "codificare una struttura di mercato CFTC per gli asset crypto utilizzando i poteri esistenti dell'agenzia". Ha inoltre descritto un nuovo tipo di designated contract market in cui le imprese registrate e gli exchange crypto non registrati potrebbero offrire trading crypto con leva o su margine sotto la supervisione della CFTC. I designated contract market sono la categoria di registrazione della CFTC per le sedi di negoziazione che quottano contratti futures e opzioni.

Perché la CFTC si muove ora

Il Senato ha tenuto una votazione di cloture sul CLARITY Act martedì 15 settembre. Il risultato è stato 49 a 50, lasciando il disegno di legge undici voti al di sotto dei 60 necessari per avanzare. La normativa avrebbe creato il primo quadro federale completo per gli asset digitali e avrebbe diviso la supervisione tra la CFTC e la Securities and Exchange Commission (SEC). Quale regolatore supervisioni quale asset digitale è da tempo fonte di incertezza giuridica per le società crypto statunitensi.

La votazione non segna la fine del provvedimento, poiché i leader del Senato possono ancora riprenderlo in esame. Tuttavia, chi sperava di vederlo avanzare quest'anno potrebbe dover attendere il prossimo, poiché le probabilità di un'altra votazione quest'anno sono scarse.

I negoziatori democratici hanno citato motivi etici per opporsi alla misura. Le partecipazioni crypto del presidente Donald Trump sono oggi stimate nelle centinaia di milioni di dollari, ed egli è legato all'iniziativa World Liberty Financial, gestita da suoi figli. Tali investimenti e legami familiari hanno sollevato questioni di conflitto di interessi mentre il processo di rulemaking prosegue.

Tre azioni in tre giorni

Dal fallimento dell'avanzamento del CLARITY Act, la CFTC e la SEC hanno proseguito con una serie di norme e modifiche. Lo stesso giorno del deposito della CFTC all'OIRA, la SEC ha rilasciato la tanto attesa "innovazione exemption", un ordine condizionale di cinque anni che consente alle piattaforme blockchain di negoziare azioni USA tokenizzate senza registrarsi come exchange.

In una lettera dello staff pubblicata lo stesso giorno, la CFTC ha concesso una no-action relief agli sviluppatori di software, comunicando loro che non raccomanderebbe azioni esecutive per il mancato registro come introducing broker. Gli sviluppatori devono comunque soddisfare dieci condizioni riguardanti custodia, instradamento degli ordini e segnali di trading.

Selig ha detto che la sua Commissione era "locked in and ready to ship its rules", mentre il presidente della SEC Paul Atkins si è impegnato ad agire "con o senza legislazione".

Un vantaggio iniziale, non una legge

Le azioni compiute dalla CFTC e dalla SEC negli ultimi giorni delineano una direzione per il mercato, ma non sono scolpite nella pietra, e alcune hanno scadenze che potrebbero arrivare prima delle date stabilite. L'innovazione exemption della SEC dovrebbe durare cinque anni, anche se un futuro presidente potrebbe non rinnovarla.

La no-action letter della CFTC resta in vigore finché la Commissione non adotti una norma formale. La Commissione precisa inoltre che non è vincolante e che può essere modificata, sospesa o revocata a sua discrezione.

La Regulation Crypto Assets della SEC, il relativo quadro per le offerta, resta una proposta, con commenti aperti fino al 20 ottobre. Alla fine di agosto, la SEC ha inviato una proposta all'OIRA volta a riscrivere le norme sulla custodia crypto.