Il presidente della CFTC Michael Selig ha individuato Bitcoin (BTC), Ether (ETH), Solana (SOL), Stellar Lumens (XLM), Tezos (XTZ) e XRP come esempi di commodity digitali, nell'ambito di un insieme di proposte normative che istituirebbero un quadro per il trading di criptovalute con leva, le tutele dei clienti e la registrazione degli exchange negli Stati Uniti. Queste etichette hanno un peso rilevante, perché la distinzione tra commodity e security determina se un asset rientra nella vigilanza della CFTC o nelle normative sui titoli della SEC.

Selig ha illustrato le proposte al Fordham Law Blockchain Regulatory Symposium di New York, secondo le dichiarazioni pubblicate sul sito della CFTC. Le sue osservazioni hanno riguardato il Regulation CTX e il Regulation CAM, le tutele dei clienti, la consegna onchain e il trattamento degli sviluppatori di software.

La CFTC pianifica regole per il trading di criptovalute con leva

Le proposte della CFTC mirano agli exchange che offrono ai clienti al dettaglio trading di criptovalute con margine, leva o finanziamento. Selig ha definito queste transazioni CTX e le ha inserite in un quadro a tre livelli: il livello 1 copre gli exchange spot ordinari, il livello 2 copre il trading di criptovalute con leva e il livello 3 copre le perpétue e gli altri derivati.

Ai sensi del Regulation CAM, gli exchange che offrono soltanto CTX potrebbero richiedere la registrazione come mercati di crypto asset. Anche i designated contract markets potrebbero offrire CTX secondo regole specifiche.

Il quadro richiederebbe lintermediazione di futures commission merchant (FCM) per le transazioni al dettaglio coperte, con gli FCM che gestirebbero i conti e i fondi dei clienti secondo le regole di tutela della clientela. Gli FCM sono intermediari che la CFTC già registra e supervisiona nei mercati dei futures, quindi il requisito instraderebbe la leva cripto al dettaglio attraverso un canale di vigilanza esistente. Tali requisiti includono obblighi di informativa, standard patrimoniali, segregazione degli asset e norme antiriciclaggio. La CFTC ha inoltre proposto requisiti di proof-of-reserves per alcuni exchange che custodiscono patrimonio dei clienti.

La CFTC indica sei esempi di commodity digitali

Selig ha discusso la tassonomia congiunta CFTC-SEC dei crypto asset, che divide gli asset crypto in cinque categorie: commodity digitali, collezionabili digitali, strumenti digitali, stablecoin e titoli digitali. La tassonomia elenca Bitcoin, Ether, Solana, Stellar Lumens, Tezos e XRP come esempi di commodity digitali. Secondo Selig, le prime tre categorie in genere non sono titoli.

Ha inoltre dichiarato che la CFTC propone di chiarire l'eccezione della consegna effettiva per le CTX. Secondo la proposta, il trasferimento di crypto asset verso un wallet esterno non custodial entro 28 giorni soddisferebbe in generale tale eccezione. L'eccezione della consegna effettiva è la linea di demarcazione esistente tra le transazioni di commodity al dettaglio con leva e le regole della CFTC sui futures di commodity al dettaglio, quindi una finestra fissa di 28 giorni per il trasferimento del wallet fornirebbe agli exchange uno standard operativo concreto.

Selig delinea un percorso per gli sviluppatori onchain

Selig ha detto che la CFTC sta esplorando una politica per gli sviluppatori che si limitano a pubblicare software e non sollecitano ordini, controllano l'esecuzione né detengono asset dei clienti. A suo avviso, gli sviluppatori non dovrebbero dover ottenere la registrazione come introducing broker solo perché pubblicano codice. Il personale della CFTC sta inoltre dialogando con i builder per esaminare le piattaforme onchain e dove risieda il controllo. Quella parte rimane in una fase esplorativa, anziché essere una regola definitiva.

Le proposte sono seguite al mancato invio da parte del Congresso del Clarity Act, un disegno di legge sulla struttura di mercato non ancora approvato, al presidente Trump. Con quella legislazione non ancora in vigore, l'attenzione si sposta ora su come le misure attraverseranno il processo di rulemaking della CFTC: in quanto proposte e non regole definitive, dovrebbero superare tale processo, che in genere include un periodo di consultazione pubblica, prima che qualsiasi requisito entri in vigore.