Le banche centrali ricollocano le riserve auree a Londra mentre crescono le tensioni geopolitiche

Il governatore di una banca centrale afferma di non aspettarsi mai di dover usare l'oro del proprio Paese. Eppure la sua istituzione ha impiegato mesi — e denaro reale — per trasferire 86 tonnellate d'oro oltre un oceano, in modo che possano essere utilizzate nel momento in cui servono. Questa contraddizione è al centro della questione.

De Nederlandsche Bank (DNB) ha riequilibrato le proprie riserve auree spostandole da New York e Ottawa verso Londra, citando l'"instabilità geopolitica". Tuttavia, la spiegazione più completa si trova in una singola parola nascosta più in basso nel comunicato stampa.

La mossa solleva diverse domande: cosa sia accaduto davvero, perché la destinazione sia stata Londra anziché una località più vicina a casa, e cosa riveli un precedente degli anni Trenta sul peso di questa decisione. Cresce inoltre la pressione perché l'oro sia formalmente riconosciuto come High Quality Liquid Asset (HQLA) nella normativa bancaria — un cambiamento con implicazioni per chi detiene oro fisico personalmente anziché attraverso una cassaforte di una banca centrale.

Non è la prima volta che i Paesi Bassi riorganizzano il proprio oro. Nel 2014, la DNB ha rimpatriato 122 tonnellate d'oro dalla Federal Reserve Bank di New York ad Amsterdam, una mossa allora presentata come una distribuzione appropriata delle riserve. Successivamente ha trasferito parte di quel stock olandese nei caveaux di Francoforte gestiti dalla Bundesbank tedesca. L'ultimo riequilibrio prosegue quindi un ricollocamento decennale dei circa 612 tonnellate di oro ufficiale del Paese.

La scelta di Londra riflette anche le realtà pratiche del mercato dell'oro. Londra è il più grande centro mondiale per il trading e il regolamento dell'oro fisico, sede dei caveaux che sostengono il mercato della London Bullion Market Association (LBMA). Detenere oro laggiù lo mantiene vicino al pool di liquidità più profondo, dove i lingotti possono essere prestati, scambiati o venduti rapidamente — il che conta per un'attività di riserva che deve essere utilizzabile "nel momento in cui serve".

La Francia ha già ritirato tutto il proprio oro dalla Fed di New York. La Germania subisce pressioni simili in patria. È improbabile che questo sia l'ultimo spostamento del genere, e le attuali condizioni di mercato ne spiegano il motivo.

Al momento della stesura, l'oro era scambiato tra circa 4.470 e 4.490 dollari, in rialzo tra lo 0,5% e l'1% — in aggiunta a un agosto già forte.

A ragione, l'impulso proviene esattamente dal tipo di instabilità geopolitica citata dalla DNB nel proprio comunicato. Trump ha descritto mercoledì un attacco statunitense "molto pesante" contro l'Iran, suggerendo al contempo che il conflitto non si sarebbe protratto, e da allora i trader reagiscono a quel segnale contrastante. L'argento ha seguito la scia, attestandosi attorno ai 66 dollari — in aumento di circa il 60% rispetto a un anno fa.

Più in generale, la domanda delle banche centrali è stata una caratteristica determinante del mercato dell'oro negli ultimi anni. Secondo il World Gold Council, gli acquisti del settore ufficiale si aggirano attorno alle 1.000 tonnellate l'anno dal 2022 — circa il doppio del ritmo del decennio precedente — guidati in larga parte dalle banche centrali dei mercati emergenti. In questo contesto, le domande su dove si trovino fisicamente le riserve, e non solo su quante ne esistano, hanno acquisito rinnovata importanza per i gestori delle riserve. Da osservare ora è se altre istituzioni europee seguiranno l'esempio della DNB e se i regolatori si muoveranno sulla questione HQLA.

Informazioni sull'autore

David Russell è CEO di GoldCore. Fino all'estate 2023 è stato Director of Marketing and Communications, responsabile di tutte le strategie di marketing e comunicazione e del branding. È entrato in GoldCore nel 2008 come Director of Business Development, per poi assumere nel 2020 il ruolo di Director of Marketing and Communications. In precedenza, Russell ha gestito e diretto la propria agenzia di marketing e ha conseguito diverse qualifiche da coach.

"Lavorare per GoldCore offre una lente straordinaria attraverso cui osservare gli sviluppi finanziari e geopolitici globali. Sono molto orgoglioso di far parte di un'azienda che contribuisce ad accrescere la comprensione degli investitori su questi sviluppi", ha affermato.

Fuori dal lavoro, Russell è appassionato di vela e ha completato due volte la Round Ireland Yacht Race.

Fonte: GoldSeek