I futures sull'olio di soia del Chicago Board of Trade sono saliti del 7,22% in tre sedute di negoziazione fino al 1° settembre, mentre il mercato ridefiniva la domanda statunitense di biocarburanti in seguito alle ultime decisioni dell'Environmental Protection Agency sulle esenzioni per le piccole raffinerie e al suo trattamento proposto dei volumi esentati aggiuntivi.

Il contratto dicembre CBOT sull'olio di soia, il più liquido, ha chiuso a 72,63 cent/lb il 1° settembre, in salita rispetto ai 67,74 cent/lb del 26 agosto — un aumento di 4,89 cent/lb, pari al 7,22%.

Decisioni dell'EPA e piano di ridistribuzione

Il 31 agosto l'EPA ha annunciato le decisioni su 34 richieste di esenzione per le piccole raffinerie relative all'anno di conformità 2025 del Renewable Fuel Standard, concedendo 18 esenzioni totali e 11 esenzioni parziali, respingendone tre e dichiarandone due non ammissibili. Complessivamente, le decisioni hanno riguardato circa 1,76 miliardi di Renewable Identification Numbers esentati.

Nell'ambito dell'RFS, i raffinatori e gli importatori devono rispettare i Renewable Volume Obligations annuali, dimostrando la conformità tramite i RIN associati a ogni gallone di biocarburante miscelato. Le esenzioni per le piccole raffinerie sollevano gli impianti idonei da tali obblighi, eliminando di fatto la domanda di RIN — ecco perché l'entità dei volumi esentati, e la loro eventuale ridistribuzione ad altri soggetti obbligati, incide direttamente sulla domanda di materie prime per biocarburanti.

L'agenzia ha contestualmente dichiarato di intendere proporre la ridistribuzione del 100% della differenza tra i volumi esentati previsti ed effettivi del 2025 nei Renewable Volume Obligations 2026 e 2027. La ridistribuzione aggiuntiva resta subordinata a un supplemento normativo — un processo che determinerà se l'impatto sulla domanda segnalato dalla reazione del mercato verrà infine confermato, e un traguardo chiave da monitorare per gli operatori.

La Renewable Fuels Association ha dichiarato il 31 agosto che, pur considerando la maggior parte delle esenzioni ingiustificate, l'approccio di ridistribuzione proposto dall'EPA offriva una via per evitare una riduzione netta della domanda di biocarburanti.

Un operatore di olio di soia con sede in Brasile ha affermato che la proposta di ridistribuzione ha contribuito al sostegno dei futures sull'olio di soia riducendo parte dell'incertezza legata all'impatto delle esenzioni sui futuri obblighi in materia di biocarburanti. Biodiesel e diesel rinnovabile sono sbocchi importanti per l'olio di soia statunitense, rendendo i futures sensibili alle variazioni dei volumi obbligatori di carburanti rinnovabili.

Anche i prezzi più alti dell'energia hanno offerto sostegno nel periodo, con mercati petroliferi più solidi che hanno migliorato l'economia relativa degli oli vegetali utilizzati come materie prime per biocarburanti, secondo un operatore di olio di soia con base in Argentina.

La base sudamericana assorbe il rialzo CBOT

Il netto aumento CBOT si è trasmesso solo parzialmente sui prezzi fisici dell'olio di soia argentino e brasiliano, poiché i differenziali di esportazione si sono notevolmente indeboliti.

Platts, parte di S&P Global Energy, ha valutato l'olio di soia argentino FOB Up River per il carico di ottobre a 1.211,44 USD/t il 1° settembre, in aumento di 15,87 USD/t, pari all'1,33%, rispetto a 1.195,57 USD/t del 26 agosto. La base argentina di ottobre si è indebolita di 430 punti nel periodo, da -1.320 punti a -1.750 punti rispetto ai futures CBOT ottobre sull'olio di soia.

L'olio di soia brasiliano FOB Paranaguá per il carico di ottobre è aumentato di 20,28 USD/t, pari all'1,69%, a 1.218,05 USD/t il 1° settembre rispetto a 1.197,77 USD/t del 26 agosto. La base brasiliana si è indebolita di 410 punti, da -1.310 punti a -1.720 punti.

Il Brasile ha così mantenuto un premio relativamente contenuto di 6,61 USD/t sull'Argentina al 1° settembre, equivalente a circa lo 0,5% del valore FOB assoluto.

I sostanziali aggiustamenti delle basi hanno assorbito gran parte dell'aumento del mercato futures sottostante. Mentre l'olio di soia dicembre CBOT guadagnava più del 7% nell'arco delle tre sedute, i valori FOB assoluti argentini e brasiliani sono saliti meno del 2%.

Gli operatori di mercato hanno affermato che l'andamento dei prezzi rifletteva il continuo aggiustamento dei differenziali fisici sudamericani mentre i futures statunitensi sull'olio di soia rispondevano al mutamento delle aspettative sulle politiche per i biocarburanti, con la domanda di esportazione e i fondamentali commerciali regionali che continuavano a influenzare i valori FOB argentini e brasiliani.

Fonte: Platts