Cboe ha chiesto alla U.S. Securities and Exchange Commission il permesso di quotare exchange-traded funds che offrirebbero un’esposizione con leva tripla a Bitcoin ed Ethereum, una mossa che introdurrebbe gli ETF crypto con la leva più elevata finora disponibili per gli investitori statunitensi. I fondi proposti fornirebbero un’esposizione 3x tramite prodotti basati su futures anziché su posizioni spot, e la richiesta resta in attesa di revisione regolamentare e non approvata.

What Cboe is asking the SEC to approve

Cboe ha depositato presso la U.S. Securities and Exchange Commission la richiesta di quotare ETF futures che offrirebbero un’esposizione con leva 3x a Bitcoin ed Ethereum, secondo il rule filing dell’exchange presentato tramite la SEC. La richiesta è in attesa di revisione regolamentare e non è stata approvata.

I prodotti sono strutturati attorno a contratti futures, non a Bitcoin o Ether spot. Questa distinzione è importante: i fondi seguirebbero posizioni futures a leva invece di detenere direttamente i token sottostanti, un’impostazione già utilizzata dagli attuali ETF crypto a leva.

Il deposito è stato instradato tramite la BZX exchange di Cboe, i cui rule filing sono soggetti al processo di revisione dell’organizzazione di autoregolamentazione della SEC. BZX è già sede di quotazione per numerosi ETF crypto spot statunitensi, quindi la richiesta 3x estende una franchigia di quotazione crypto già esistente invece di aprirne una nuova. Nel processo di revisione standard, la SEC ha generalmente 45 giorni dopo la pubblicazione di una proposta di modifica regolamentare nel Federal Register per approvarla o respingerla, con la possibilità di estendere tale periodo, una tempistica che diventa il prossimo traguardo osservabile una volta che il deposito è registrato. L’approvazione non è garantita e la richiesta resta, in questa fase, una proposta.

Why Volatility Shares' existing 2x ETH fund matters

La spinta verso prodotti 3x segue l’attenzione sul fondo Ethereum 2x già esistente di Volatility Shares, che offre un’esposizione con leva doppia ai futures di Ether. I dettagli su quel prodotto sono pubblicati sulla pagina del fondo dell’emittente.

Il rilievo è semplice: un fondo futures su Ethereum con leva 2x è già negoziato sul mercato statunitense, stabilendo sia un precedente regolamentare sia una prova dell’interesse degli investitori per wrapper crypto a leva. La richiesta 3x di Cboe aumenta quel livello di leva.

L’interesse per l’esposizione crypto a leva si colloca accanto a una più ampia crescita dei prodotti crypto regolamentati, dai veicoli spot ai derivati. La decisione di CME Group di lanciare il trading 24/7 di futures e opzioni su Bitcoin ed Ethereum riflette la stessa domanda di accesso continuo e a leva ai due maggiori asset crypto.

What 3x approval could mean for competition and traders

Passare da un esempio 2x a un’esposizione 3x amplifica sia i potenziali guadagni sia le perdite. I fondi con leva tripla sono più sensibili alle oscillazioni giornaliere dei futures sottostanti, amplificando il rischio al ribasso così come al rialzo.

Questa sensibilità dipende da come tali fondi sono costruiti. Gli ETF a leva in genere azzerano la propria esposizione ogni giorno di negoziazione, il che significa che i risultati su periodi di detenzione superiori a un giorno possono divergere da un semplice multiplo della performance dell’asset sottostante nello stesso intervallo, una caratteristica che gli stessi emittenti segnalano nelle informative di prodotto quando descrivono i fondi come destinati all’uso di breve termine piuttosto che alla detenzione di lungo periodo.

La richiesta che riguarda sia Bitcoin sia Ethereum indica un’intensificazione della competizione tra emittenti ed exchange che confezionano prodotti crypto a leva. La stessa dinamica competitiva si è vista nei veicoli spot, anche dopo che la SEC ha approvato nuovi standard per gli ETF sulle criptovalute.

La richiesta di Cboe è stata riportata come il primo deposito negli Stati Uniti per ETF 3x su Bitcoin ed Ether da The Block. La SEC non ha fissato una data pubblica per la decisione e l’esito dipende dalla sua revisione del deposito.