Nel suo Payments System Vision 2028 (PSV 2028), presentato il 1 giugno, la Central Bank of Nigeria (CBN) ha affermato di voler gestire observer node sulle reti blockchain che operano stablecoin approvate, consentendo al regolatore di vedere in tempo reale le transazioni in stablecoin.

Una rete blockchain è un registro condiviso: invece di una sola società che conserva l’unica copia dei registri delle transazioni, molti computer mantengono copie e le tengono sincronizzate. Un observer node è un computer collegato alla rete che conserva una copia della blockchain e ne monitora l’attività. Non convalida né invia transazioni alla rete; il suo compito è osservare.

Gestire observer node sulle blockchain darebbe alla CBN una visione diretta di come quei token vengono creati, trasferiti o distrutti, invece di dipendere interamente dai report preparati dalle società che li emettono. Segna il tentativo del regolatore di portare le stablecoin nel sistema dei pagamenti regolamentato della Nigeria senza rinunciare alla visibilità su come il denaro si muove al suo interno.

Le stablecoin sono valute digitali costruite su tecnologia blockchain e progettate per mantenere un’ancora 1:1 con valute del mondo reale, come il dollaro statunitense o la naira. Se una stablecoin è garantita dalla naira in rapporto uno a uno, il suo emittente—di solito società private—deve detenere una quantità equivalente o superiore di riserve presso banche e altre istituzioni finanziarie e mantenere tali riserve disponibili quando i clienti acquistano o riscattano la stablecoin.

I nigeriani usano le stablecoin per le rimesse e come copertura contro la volatilità della naira, ha affermato la CBN nel documento PSV 2028, e gran parte di questa attività è informale o peer-to-peer (P2P). La banca centrale vuole ora regolamentare le stablecoin che approva, imporre riserve e costruire infrastrutture che le permettano di vedere direttamente la loro attività.

La Nigeria non è un caso isolato. Il 30 giugno 2026, la Capital Markets Authority (CMA) del Kenya ha pubblicato una gara per fornitori di analytics blockchain per virtual asset, chiedendo agli offerenti di fornire KES 900,000 ($7,000) come garanzia d’offerta, segnalando la disponibilità del regolatore a collaborare con managed services provider per ottenere una maggiore supervisione sul funzionamento dei virtual asset sulle blockchain.

I regolatori vogliono una maggiore visibilità su come gli asset digitali—soprattutto le stablecoin e il loro ruolo nei pagamenti—si muovono sulle blockchain, nel tentativo di gestire i rischi per la sovranità monetaria. Tuttavia, la gestione di observer node potrebbe aumentare i costi di conformità per gli emittenti di stablecoin, che potrebbero dover assumere managed services provider per soddisfare i requisiti tecnici proposti dalla CBN.

Le stablecoin non sono più esperimenti marginali

Tra luglio 2024 e giugno 2025, le valute digitali, incluse le stablecoin, hanno rappresentato un flusso di transazioni stimato in $205 miliardi nell’Africa subsahariana, secondo la società di blockchain analytics Chainalysis. La società ha affermato che rimesse, pagamenti al dettaglio e transazioni cross-border business-to-business (B2B) che utilizzano valute digitali sono diventati sempre più comuni, soprattutto in paesi come Nigeria, Kenya, Sudafrica ed Etiopia.

Un altro report di Hashed Emergent, una società di venture capital con sede in India che investe in aziende Web3 in fase iniziale, comprese startup africane, ha rilevato che la Nigeria aveva il più alto volume di trasferimenti P2P di stablecoin nelle 24 ore sugli exchange centralizzati nell’Africa subsahariana, raggiungendo $48.2 milioni nel 2025, a dimostrazione di quanto questi canali siano diventati radicati nel movimento di denaro nel paese e rafforzando il caso della CBN per una vigilanza più stringente del settore.

La CBN sta anche costruendo un quadro regolamentare attorno alle stablecoin. Ha aperto una seconda coorte del suo regulatory sandbox, che ora include emittenti di stablecoin e altri virtual asset service provider. In base al PSV 2028, il regolatore prevede di concedere licenze alle stablecoin garantite da valuta fiat e di richiedere che una percentuale minima delle riserve a garanzia delle stablecoin in valuta estera, come il dollaro statunitense, sia domiciliata in Nigeria presso custodi approvati (banche).

Per il regolatore, la questione successiva è la visibilità. Il principale vantaggio degli observer node è l’indipendenza: la banca centrale può leggere la rete blockchain emessa dalla stablecoin per ottenere informazioni di alto livello sulla sua offerta e circolazione, senza dipendere dall’emittente per sapere cosa sia accaduto. Le blockchain, come Bitcoin ed Ethereum, sono già pubbliche su reti permissionless, consentendo a chiunque di eseguire questi nodi senza bisogno dell’approvazione di un’autorità centrale. Il vantaggio è che il regolatore non dovrebbe più prendere per buona la versione dell’emittente su ciò che è avvenuto sulla chain.

“Il valore pratico non è che l’observer node [finisca] magicamente per rivelare nuove categorie di verità,” ha detto Derek Degbe, senior blockchain analytics engineer, in un’intervista a TechCabal. “Il valore è che offrono alla CBN una visione indipendente, più continua e basata su evidenze del lato on-chain del sistema delle stablecoin.”

Gli emittenti di stablecoin con licenza dovrebbero integrare nei loro smart contract—il codice su cui si basa la stablecoin—funzioni che colleghino le informazioni sulle riserve alla blockchain e forniscano alla CBN accesso ai dati rilevanti. Gli observer node permetterebbero alla banca centrale di monitorare in modo continuo le blockchain su cui operano le stablecoin approvate e vedere le transazioni in tempo reale, invece di affidarsi solo ai report degli emittenti, delle banche, degli auditor indipendenti che attestano le riserve delle stablecoin e di altre istituzioni regolamentate.

Sebbene sia tecnicamente possibile eseguire observer node su blockchain permissionless, la parte più difficile è decidere esattamente cosa la CBN monitorerà, quante blockchain supporterà e cosa accadrà a tutto ciò che la blockchain non può dirle.

Cosa vuole davvero costruire la CBN

Oltre a gestire nodi sulle blockchain, la banca centrale nigeriana ha anche proposto di concedere licenze alle stablecoin garantite da valuta fiat e di richiedere agli emittenti di mantenere le riserve completamente segregate, sottoposte ad audit e attestate quotidianamente. La CBN sta valutando un “RegTech Node” che le darebbe visibilità diretta e in tempo reale sulle stablecoin approvate. Il nodo sarebbe in sola lettura, consentendo alla banca di osservare la blockchain senza modificare le transazioni.

Per funzionare, la CBN vuole che ogni emittente autorizzato integri quattro elementi nella propria stablecoin. Primo, smart contract transparency hook, che registrerebbero ogni mint, burn e redemption, così che la CBN possa vedere quando i token vengono creati, distrutti o riscattati. Secondo, indirizzi di accesso per il regolatore, che consentirebbero alla CBN di leggere i dati rilevanti senza interferire con le transazioni. Terzo, un collegamento alle riserve: i custodi approvati pubblicherebbero sulla blockchain prove di riserva firmate crittograficamente, permettendo alla CBN di confrontare le riserve con i token in circolazione. Quarto, divulgazione del codice sorgente e smart contract approvati che non possano essere modificati o aggiornati senza una nuova certificazione della CBN.

La CBN vuole vedere quanti token esistono, dove si muovono, se le riserve corrispondono all’offerta e quale codice sta creando quei token.

“Se la stablecoin gira su una blockchain pubblica usando un token contract standard, allora la CBN potrebbe eseguire i propri full node, realizzare una certa infrastruttura di nodi indicizzati e monitorare gli indirizzi dei contratti dell’emittente, i loro treasury wallet, come gestiscono gli eventi di minting o burning, le azioni amministrative e persino gli endpoint dei bridge,” ha detto Degbe. “Quindi, in quel modello, non è richiesta alcuna autorizzazione speciale da parte della [blockchain].”

Il regolatore starebbe semplicemente leggendo il registro pubblico in modo più strutturato, ha aggiunto Degbe. I requisiti per gli emittenti rendono utile il monitoraggio: la CBN deve sapere quale contratto è ufficiale, quali wallet appartengono all’emittente, come funziona il minting, dove sono detenute le riserve e quando il contratto cambia.

Adedayo Akinpelu, amministratore delegato di Blockops, una società nigeriana di infrastrutture blockchain, ha espresso un’osservazione simile. “La cosa della blockchain è che quei dati esistono già ovunque,” ha detto. “È già aperta, visibile a tutti. Come responsabile pubblico, non puoi fare affidamento solo su informazioni di terze parti; vuoi dati che stai ottenendo tu stesso.”

La blockchain dà alla CBN molto, ma non tutto

Un observer node darebbe alla CBN una visione continua del registro. Potrebbe vedere nuovi token coniati, token distrutti, l’offerta su una blockchain e i movimenti tra wallet. Potrebbe anche monitorare i wallet dell’emittente, i bridge e altre infrastrutture note. Degbe ha affermato che questo potrebbe aiutare la CBN a individuare “un improvviso aumento dell’offerta”, un’attività di wallet insolitamente concentrata o rapide ondate di redemption senza aspettare il report di un emittente. Il nodo consentirebbe inoltre alla CBN di confrontare due registri: ciò che l’emittente dice sia accaduto e ciò che la blockchain mostra sia accaduto.

Un indexer, che raccoglie dati blockchain e li inserisce in un database ricercabile, potrebbe anche riunire in un unico punto le informazioni provenienti da reti diverse, ha detto Akinpelu.

Eppure, nonostante gli observer node, la blockchain non può dire alla CBN chi possiede un wallet.

“Un nodo ti dice il wallet che ha inviato i fondi, ma non ti dice la persona che c’è dietro; l’identità è la parte su cui si basa davvero il monitoraggio e la supervisione,” ha detto a TechCabal Gracious Igwe, analista nigeriano di blockchain open-source intelligence (OSINT).

Se un exchange regolamentato di virtual asset ha identificato il proprietario di un wallet attraverso controlli know-your-customer (KYC) o know-your-business (KYB), la CBN potrebbe collegare quell’identità all’attività sulla blockchain. Ma questo funziona solo quando gli utenti detengono i propri asset in wallet custodial gestiti da virtual asset service provider regolamentati. I wallet non custodial, che spesso non richiedono KYC, possono essere molto più difficili da collegare a una persona.

Lo stesso limite vale per le riserve.

Una blockchain può mostrare alla CBN che esistono 100 milioni di token stablecoin. Ma non può, da sola, provare che l’emittente abbia ₦100 milioni in un conto bancario idoneo, che il denaro sia separato dagli altri fondi dell’emittente o che i detentori possano riscattarlo.

“Il confine più importante è che gli strumenti on-chain possono effettivamente mostrare emissione, redemption o circolazione,” ha detto Degbe. “Ma i fatti off-chain come saldi delle riserve, struttura di custodia e possibilità giuridica di redemption e applicabilità dovranno comunque provenire da report, attestazioni e persino audit.”

Per questo la proposta della CBN sui nodi dovrà funzionare insieme a requisiti obbligatori di riserva, attestazioni quotidiane e report di audit mensili per gli emittenti.

Viene poi il problema multichain

Ecco cosa la banca centrale nigeriana sta proponendo agli emittenti di stablecoin: scegliere una blockchain, gestire un nodo e fornire al regolatore un modo per tracciare la stablecoin. Tuttavia, questo piano è in contrasto con il funzionamento previsto delle stablecoin: non restano su una sola rete blockchain. Molti emittenti di stablecoin, tra cui Circle, Tether e la nigeriana WrappedCBDC, quotano in genere i propri token su più blockchain per raggiungere più utenti e favorire l’adozione. Un business di stablecoin prospera sul volume: più transazioni avvengono, più micro-ricavi gli emittenti possono ottenere da quell’attività.

Secondo Igwe, gli observer node funzionano bene su reti pubbliche come Ethereum, Tron e BNB Chain. Altre, come Solana, possono richiedere infrastrutture molto più pesanti, soprattutto quando il regolatore ha bisogno di dati storici.

La CBN probabilmente anticipa questo problema multichain. Nel PSV 2028, il regolatore ha affermato che, quando le stablecoin operano su più blockchain pubbliche, il suo observer node “may connect through a regulated intermediary network” che aggrega i dati di mint e burn dalle chain esterne e offre alla banca centrale un unico livello di visibilità.

Ma questo crea un altro problema.

“Se hai blockchain aperte che stai cercando di controllare o monitorare, diventa più difficile—a meno che il monitoraggio dal lato della CBN non sia su molte delle principali reti,” ha detto Degbe. “Ogni blockchain aggiuntiva può introdurre uno stack operativo separato, con software di nodo, formati dei dati e presupposti diversi.”

Degbe ha detto che la CBN potrebbe adottare un modello restrittivo in cui approva solo un elenco definito di blockchain per gli emittenti, richiedendo loro di chiedere approvazione prima di aggiungerne un’altra.

Per costruire l’infrastruttura necessaria a monitorare queste blockchain, il regolatore può gestire direttamente i nodi oppure fare affidamento su fornitori tecnologici—società di managed services—che già offrono accesso ai dati blockchain.

“Se l’obiettivo è soprattutto supervisione e monitoraggio, la strada più rapida [potrebbe] essere acquistare capacità e non solo costruire infrastruttura,” ha detto Igwe, citando gli analytics blockchain e i fornitori commerciali di remote procedure call (RPC).

Resta però poco chiaro se il piano sia una politica già definita. Il PSV 2028 indica gli observer node come risultato atteso, mentre la CBN sta ancora “valutando” la tecnologia e “analizzando” l’architettura del RegTech Node. Il regolatore deve ancora decidere quali blockchain siano ammissibili—se opterà per un modello restrittivo—se costruirà o esternalizzerà l’infrastruttura, cosa gli emittenti dovranno divulgare, come saranno trattati bridge e wrapped token, chi pagherà e cosa accadrà quando un emittente modifica il proprio smart contract.

La tecnologia in sé non è il maggiore ostacolo; il compito più difficile per la CBN è trasformare l’idea in un sistema che possa realmente gestire ed eseguire.