La CBN ripristina l'accesso retail all'OMO

La Banca Centrale della Nigeria (CBN) ha riaperto l'accesso ai titoli delle operazioni di mercato aperto (OMO) a individui, aziende e istituzioni finanziarie non bancarie, offrendo ai nigeriani un'ulteriore opzione per investire in titoli a breve termine.

La decisione annulla una restrizione introdotta nell'ottobre 2019, quando la CBN aveva vietato a individui e società locali di partecipare alle aste OMO. All'epoca, la misura era stata concepita per ridurre la pressione sulle aste OMO e riportare lo strumento al suo ruolo primario di strumento di politica monetaria. La restrizione aveva lasciato la partecipazione all'OMO in gran parte a banche e investitori istituzionali esteri, e la CBN aveva presentato la mossa anche come un modo per indirizzare il credito verso le imprese e le famiglie anziché verso titoli ad alto rendimento emessi dalla banca centrale.

Secondo il nuovo assetto, individui e aziende possono partecipare sia al mercato primario sia a quello secondario dell'OMO tramite le Deposit Money Banks. La riapertura arriva in un contesto di forte domanda da parte degli investitori per investimenti a reddito fisso a breve termine.

Forte domanda alle aste recenti

In una recente asta OMO, gli investitori hanno presentato richieste per circa ₦4,93 trilioni rispetto ai ₦600 miliardi inizialmente offerti dalla CBN. Il titolo OMO a 103 giorni è stato collocato a un tasso del 20,39%, mentre quello a 138 giorni al 20,01%. Alla fine, la CBN ha assegnato circa ₦2,60 trilioni.

Per gli investitori che desiderano mantenere il proprio denaro investito per alcuni mesi, rendimenti superiori al 20% collocano l'OMO tra le opzioni a breve termine con i rendimenti più elevati sul mercato. La riapertura solleva anche una domanda più ampia: che cos'è esattamente l'OMO e cosa significhi il suo ritorno agli investitori retail per l'industria degli investimenti digitali della Nigeria, in costante espansione?

Che cos'è l'OMO e come funziona

OMO sta per Open Market Operations (operazioni di mercato aperto). In termini semplici, è un metodo utilizzato dalla CBN per controllare la quantità di denaro in circolazione nel sistema bancario. Quando la CBN vuole ritirare l'eccesso di denaro dal sistema finanziario, vende titoli OMO. Gli investitori acquistano questi titoli e il denaro utilizzato per l'acquisto viene di fatto ritirato dalla circolazione per la durata dell'investimento.

La pratica non è un'esclusiva della Nigeria. Le operazioni di mercato aperto sono tra gli strumenti più utilizzati dalle banche centrali, impiegati da istituzioni come la Federal Reserve statunitense e la Banca Centrale Europea per gestire la liquidità, anche se gli strumenti specifici variano da una giurisdizione all'altra.

La CBN è sia l'emittente dei titoli OMO sia l'istituzione che li utilizza come strumento di politica monetaria. Questo distingue l'OMO dai Treasury bill, anche se i due possono apparire simili a un investitore comune.

I Treasury bill sono emessi dal Governo federale per raccogliere fondi destinati al finanziamento pubblico, mentre i titoli OMO sono emessi dalla CBN principalmente per gestire la liquidità e sostenere gli obiettivi di politica monetaria. La CBN ha chiarito che OMO e Treasury bill servono a scopi diversi, hanno emittenti diversi e presentano strutture diverse.

La distinzione è significativa perché la CBN non emette titoli OMO semplicemente quando ha bisogno di raccogliere denaro per la spesa pubblica; utilizza lo strumento in base alle condizioni prevalenti del sistema finanziario.

Per gli investitori, il concetto è semplice. Chi dispone di ₦1 milione che non serve immediatamente può investirlo in un titolo a breve termine idoneo, detenerlo fino alla scadenza e ricevere il rendimento concordato.

Capire i rendimenti

Gli alti rendimenti dei recenti titoli OMO stanno attirando gli investitori retail. Nella recente asta, un titolo a 103 giorni aveva un tasso del 20,39% e uno a 138 giorni del 20,01%. Tuttavia, queste cifre sono rendimenti annualizzati, il che significa che i profitti effettivi dipendono da quanto si investe e per quanto tempo. Un investitore che impiega ₦1 milione in un titolo con rendimento del 20% per circa 100 giorni non guadagnerà ₦200.000; il rendimento è calcolato sulla durata specifica dell'investimento.

I tassi elevati fanno parte di un più ampio ciclo di stretta monetaria. Il Comitato per la Politica Monetaria della CBN ha aumentato il tasso di riferimento dall'18% dell'inizio del 2023 al 27,50% entro novembre 2024 e da allora lo ha mantenuto intorno a quel livello, in mezzo a un'ondata di inflazione che ha portato il tasso generale della Nigeria oltre il 30% nel 2024 — il livello più alto in decenni. I tassi a breve termine sull'intero mercato, compresi quelli dei Treasury bill e degli strumenti del mercato monetario, rimangono insolitamente elevati secondo gli standard storici; i Treasury bill nigeriani rendevano ancora a una sola cifra nel 2021.

È inoltre importante che gli investitori confrontino l'OMO con altre opzioni di investimento anziché scegliere semplicemente il tasso più alto in vista. I Treasury bill costituiscono un'alternativa significativa: durante un'asta di agosto, sono state presentate richieste per ₦4,4 trilioni rispetto ai ₦700 miliardi disponibili. I tassi erano del 16,30% per un titolo a 91 giorni, del 16,50% per uno a 182 giorni e del 17,59% per uno a 364 giorni, lasciando i tassi OMO nettamente più elevati.

I fondi del mercato monetario che investono in titoli a breve termine rappresentano un'ulteriore alternativa. Alcuni di questi fondi stanno generando rendimenti intorno o sopra il 18%, con alcuni che superano il 20% quest'anno. L'OMO entra quindi in un mercato in cui i nigeriani dispongono già di molteplici modi per ottenere rendimenti a breve termine.

Il ruolo delle piattaforme di investimento digitali

Piattaforme come i-invest hanno reso semplice per gli utenti accedere ai Treasury bill e a una gamma di prodotti a reddito fisso direttamente dal proprio telefono. La piattaforma ha iniziato con Treasury bill e azioni, ma da allora si è ampliata fino a includere fondi comuni, ETF e altri servizi finanziari.

Allo stesso modo, Cowrywise consente agli utenti di automatizzare i propri risparmi e investire in fondi comuni attraverso la sua piattaforma digitale, operando con una licenza della Securities and Exchange Commission (SEC). Altre app, tra cui Bamboo e Risevest, facilitano ulteriormente l'investimento mettendo i mercati finanziari a portata di mano degli utenti.

Con la riapertura dell'OMO agli individui, le società fintech e le piattaforme di investimento digitali potrebbero esplorare la nuova opportunità. Tuttavia, non tutte le app fintech possono offrire immediatamente titoli OMO. Questi titoli operano all'interno di un mercato finanziario regolamentato e la partecipazione individuale avviene tramite le Deposit Money Banks. Le fintech hanno quindi bisogno del giusto quadro normativo e delle giuste partnership per integrare l'accesso all'OMO nei propri servizi.

Le piattaforme che hanno già legami con banche o operatori di mercato autorizzati potrebbero detenere un vantaggio competitivo. Invece di richiedere agli utenti di capire come funzionano le aste OMO, queste piattaforme potrebbero semplificare il processo mostrando le scadenze disponibili, spiegando i rendimenti, visualizzando gli importi minimi di investimento, gestendo le domande e consentendo ai clienti di monitorare i propri investimenti fino alla scadenza — un approccio che rispecchia ciò che le fintech hanno già fatto con successo con altri prodotti finanziari.

Considerazioni normative

Le fintech devono inoltre conformarsi ai requisiti normativi stabiliti dalla SEC, che impone la registrazione degli operatori che forniscono servizi di mercato dei capitali. Per le piattaforme che entrano nella distribuzione dell'OMO, le questioni legate a regolamentazione, custodia e tutela degli investitori saranno cruciali.

Il panorama risultante è semplice per l'utente finale: un investitore nigeriano può aprire un'app di investimento e scegliere tra un Treasury bill a circa il 17%, un fondo del mercato monetario o un titolo OMO con un rendimento più elevato, confrontando con facilità rendimenti, rischi e liquidità.

Scelta, a determinate condizioni

Il cambiamento più significativo portato dalla riapertura è la scelta. Gli investitori ora hanno l'OMO come opzione accanto ai Treasury bill e ai depositi a termine. Un rendimento più elevato non garantisce che l'OMO sia la scelta migliore per tutti; vanno considerati fattori come la durata dell'investimento, l'accesso ai fondi prima della scadenza e le commissioni.

Se l'OMO offrisse costantemente rendimenti migliori, potrebbe modificare gli equilibri concorrenziali degli investimenti a breve termine, attrarre più denaro e influenzare i rendimenti futuri a seconda della strategia di emissione della CBN. Segnali da osservare includono lo spread tra i tassi OMO e quelli dei Treasury bill nelle prossime aste, quanta parte della domanda in eccesso la CBN deciderà di assegnare e quali piattaforme autorizzate si muoveranno per prime nell'offrire l'accesso retail all'OMO.

Per le fintech, la sfida è semplificare l'accesso all'OMO con la stessa efficacia dimostrata con gli altri servizi finanziari. Se ci riusciranno, l'OMO potrebbe diventare una scelta di investimento familiare per gli investitori retail della Nigeria.