Il presidente Bola Ahmed Tinubu ha nominato Olayemi Cardoso Governatore della Central Bank of Nigeria (CBN) — l'istituzione che definisce la politica monetaria del paese più popoloso d'Africa — il 15 settembre 2023, e il suo mandato ufficiale è iniziato il 5 ottobre 2023 (biografia ufficiale CBN). A tre anni di distanza, il periodo può essere ricostruito attraverso una serie di cifre decisive: il tasso di politica monetaria è passato dal 18,75% a un picco del 27,5% prima di scendere al 26,5%; le riserve estere lorde sono salite da circa 33,6 miliardi di dollari a circa 54,61 miliardi di dollari; e la banca ha saldato oltre 7 miliardi di dollari di obbligazioni valutarie verificate, contribuendo a stabilizzare la valuta. La naira, tuttavia, ha percorso la direzione opposta — il tasso ufficiale/interbancario si attestava a ₦768,73 per dollaro al momento della nomina di Cardoso ed era arrivato a circa ₦1.329,15 per dollaro il 15 settembre 2026.

La leadership di Cardoso si articola in fasi distinte. La CBN si è inizialmente concentrata sulla ricostruzione della fiducia nelle proprie politiche monetarie, ha perseguito un inasprimento aggressivo del tasso di politica monetaria nel 2024, è entrata in una fase di consolidamento nel 2025 e poi è passata a prudenti tagli dei tassi nel 2025 e 2026 con il rallentamento dell'inflazione.

Un primo anno di riparazione

Il primo anno di Cardoso si è concentrato sulla rivitalizzazione di una banca centrale gravata da oltre 7 miliardi di dollari di crediti in valuta estera (FX). Al termine della revisione, circa 2,4 miliardi di dollari di questi crediti sono stati ritenuti invalidi a causa di documentazione inadeguata e irregolarità, con conseguente audit di Deloitte. I arretrati di obbligazioni FX irrisolte sono attentamente monitorati dagli investitori stranieri perché indicano se il denaro può muoversi liberamente dentro e fuori da un'economia, il che ha reso la bonifica una prima prova di credibilità della nuova amminist.

Ha inoltre cercato di allontanare la CBN dalle strategie interventiste dell'amministrazione precedente, sottolineando il ritorno alle funzioni fondamentali, una conformità più rigorosa e una riduzione delle attività quasi-fiscali. Il suo programma in 10 punti comprendeva il ripristino della stabilità monetaria, il rafforzamento della governance, il miglioramento del sistema dei pagamenti, l'espansione dell'inclusione finanziaria e l'aumento della liquidità in valuta estera.

Un cambiamento politico chiave è arrivato a ottobre 2023, quando la CBN ha rimosso le restrizioni sull'accesso alle divise per l'importazione di 43 beni e ha adottato un modello willing-buyer, willing-seller — un passo verso un mercato dei cambi unificato.

Un ciclo di inasprimento di 875 punti base

Quando Cardoso ha assunto l'incarico, il tasso di politica monetaria (MPR) si attestava al 18,75%. L'MPR è il tasso di riferimento attorno al quale le banche ancorano i propri tassi attivi e passivi, quindi ogni modifica ridisegna il costo del credito per aziende e famiglie in tutta l'economia. A febbraio 2024, il Comitato di politica monetaria (MPC) lo ha innalzato di 400 punti base al 22,75%, avviando una sequenza di aumenti che ha portato il tasso al 24,75% a marzo, al 26,25% a maggio, al 26,75% a luglio e al 27,25% a settembre. Entro novembre 2024, l'MPR aveva raggiunto il 27,5%.

La CBN ha descritto il ciclo del 2024 come un aumento di 875 punti base volto a combattere l'inflazione e migliorare l'efficacia della politica monetaria. La svolta ha segnato un cambiamento significativo nell'approccio della banca: dalle misure quasi-fiscali ai tassi di interesse come strumento principale per contrastare l'inflazione — un momento cruciale sia per l'istituzione sia per l'economia.

Strutture di mercato nel secondo anno

Nel secondo anno delle riforme, la CBN è andata oltre la semplice reazione alla crisi valutaria e ha iniziato a stabilire pratiche sostenibili nel mercato dei cambi, con attenzione alla trasparenza e alla riduzione del rischio. A dicembre 2024 ha lanciato l'Electronic Foreign Exchange Matching System (EFEMS) per rendere le transazioni valutarie più chiare e sicure, offrendo a trader e investitori una registrazione più visibile di dove la naira viene effettivamente scambiata. Un mese dopo ha introdotto il Nigerian Foreign Exchange Code, che ha fissato standard elevati di etica e conformità per i dealer valutari al fine di favorire la fiducia nel mercato. All'inizio del 2025, Cardoso ha annunciato progressi significativi nello smaltimento dell'arretrato valutario, con i crediti verificati risolti e quelli contestati messi da parte per un'ulteriore valutazione — una quota il cui trattamento finale resta un punto da seguire.

Ricapitalizzazione bancaria

La ricapitalizzazione delle banche da parte della CBN è stata una mossa cruciale verso la stabilità finanziaria. I nuovi requisiti patrimoniali introdotti a marzo 2024 prevedevano ₦500 miliardi per le banche internazionali, 200 miliardi per le banche commerciali nazionali e importi inferiori per le altre, con una scadenza di conformità al 31 marzo 2026. È stata la prima ristrutturazione di questa portata dal consolidamento del 2004, che aveva innalzato il capitale minimo delle banche da ₦2 miliardi a ₦25 miliardi. La scadenza ha generato una maggiore attività finanziaria e, al 27 marzo 2026, Cardoso ha riferito che 32 banche avevano soddisfatto i nuovi requisiti — un segnale di un settore bancario più solido.

L'operazione è stata presentata come più di una mera formalità bancaria. È stata un'iniziativa strategica per rafforzare il capitale delle banche nigeriane, prepararle agli shock economici, consentire prestiti più ampi e sostenere l'ambizione di costruire un'economia da 1.000 miliardi di dollari, stabilizzando al contempo il settore finanziario e favorendo la crescita a lungo termine.

Servizi bancari per la diaspora

A gennaio 2025, la CBN ha lanciato due iniziative rivolte ai nigeriani all'estero. Il Non-Resident Nigerian Ordinary Account consente agli espatriati di inviare denaro a casa, detenere fondi e investire in attivi nigeriani, offrendo un'opzione affidabile per la gestione finanziaria. A maggio, la banca ha collaborato con il Nigerian Inter-Bank Settlement System (NIBSS), l'entità che regola i pagamenti interbancari in tutto il paese, per introdurre la piattaforma Non-Resident BVN, che permette ai nigeriani della diaspora di ottenere il proprio Bank Verification Number (BVN) a distanza, senza tornare in Nigeria. L'attenzione alla diaspora riflette il peso delle rimesse, da sempre una delle fonti più stabili di afflussi di divise per la Nigeria.

Queste politiche sono in linea con una strategia più ampia proposta dall'ex governatore della CBN Godwin Emefiele per incoraggiare un maggior flusso di valuta estera nel sistema finanziario formale nigeriano. Rendendo i servizi bancari più accessibili ai nigeriani all'estero, la banca centrale facilita le rimesse e accoglie al contempo investimenti che potrebbero beneficiare l'economia.

Tassi e inflazione: un quadro sfumato

Nel triennio, il panorama finanziario della Nigeria è cambiato in modo significativo. La CBN ha ridotto l'MPR dal massimo del 27,5% del 2025 al 26,5% a febbraio 2026 — ancora 7,75 punti base sopra il 18,75% ereditato da Cardoso all'assunzione dell'incarico, e ancora ben al di sopra dell'inflazione generale — indicando un allentamento cauto piuttosto che un ritorno al credito facile.

Le tendenze dell'inflazione rivelano una situazione complessa. L'Ufficio nazionale di statistica (NBS) ha ribasato la propria misurazione dell'inflazione — un esercizio statistico periodico che aggiorna il paniere di beni e servizi utilizzato per calcolare le variazioni dei prezzi — il che può rendere fuorvianti i confronti tra dati più vecchi e più recenti. L'inflazione generale è scesa dal 23,14% di agosto 2025 al 15,39% di agosto 2026, ma questo riflette un tasso di crescita dei prezzi più lento, non prezzi in calo. L'inflazione alimentare è rimasta elevata al 19,57%, evidenziando la pressione continua sulle famiglie, e gli aumenti di prezzi precedenti pesano ancora in modo significativo sui nigeriani.

Le riserve salgono di circa 21 mili di dollari

Le riserve estere lorde della Nigeria sono salite da circa 33,6 miliardi di dollari nell'ottobre 2023 a circa 54,61 miliardi di dollari al 14 settembre 2026 — un aumento di circa 21 miliardi di dollari. Le riserve sono le disponibilità in valuta estera su cui una banca centrale fa affidamento per far fronte agli obblighi internazionali e sostenere la propria valuta, il che rende questa accumulazione un pilastro centrale della stabilità indicata dalla CBN. La banca attribuisce l'aumento al miglioramento dei mercati valutari e all'aumento degli afflussi da utili petroliferi, investimenti di portafoglio e rimesse, superando la previsione di 51,04 miliardi di dollari per il 2026.

Una riforma dei pagamenti

Nel suo terzo anno, Cardoso ha guidato una trasformazione significativa del sistema di pagamenti della Nigeria. A giugno 2026, la CBN ha lanciato il Payments System Vision 2028, un piano quadriennale volto a migliorare l'efficienza, la sicurezza e l'inclusività dell'ecosistema dei pagamenti — un filone che si collega direttamente agli obiettivi di pagamenti e inclusione finanziaria del suo programma originale in 10 punti. Le caratteristiche chiave includono una migliore interoperabilità tra le piattaforme di pagamento, nuove misure di pagamento istantaneo e un rigoroso monitoraggio delle frodi.

Il percorso della naira

Nonostante i risultati registrati, la traiettoria della naira resta il numero più complicato del mandato. Al momento della nomina di Cardoso, il tasso di cambio ufficiale/interbancario era di ₦768,73 per dollaro; al 15 settembre 2026 era salito a circa ₦1.329,15 per dollaro. Queste cifre richiedono prudenza, poiché il mercato valutario e i meccanismi di formazione dei prezzi della Nigeria sono cambiati in modo significativo nel periodo, ma la valuta si è chiaramente svalutata notevolmente rispetto al dollaro sotto la guida di Cardoso. Molto dipende ora dalla durabilità degli afflussi che la CBN indica alla base dell'accumulo di riserve — utili petroliferi, investimenti di portafoglio e rimesse.

Nel loro complesso, i tre anni evidenziano sia le sfide sia i cambiamenti affrontati dall'economia nigeriana durante la leadership di Cardoso alla CBN, segnando un capitolo significativo della storia finanziaria del paese. Come la banca gestirà l'ulteriore allentamento, i crediti valutari contestati messi da parte e l'attuazione del Payments System Vision 2028 contribuirà a delineare il prossimo capitolo.