Il settore manifatturiero canadese ha registrato la sua performance più forte in oltre tre anni a luglio, secondo l'ultimo PMI manifatturiero S&P Global, con produzione e nuovi ordini entrambi in accelerazione e occupazione in crescita per il quarto mese consecutivo. Valori del PMI superiori a 50 segnalano un'espansione del settore.

Il valore principale del PMI ha segnato il livello più alto da giugno 2022 e ha rappresentato il quarto mese consecutivo di espansione.

La domanda interna guida la crescita

L'espansione sembra essere ampiamente guidata dalla domanda interna. I nuovi ordini di esportazione sono diminuiti per il secondo mese consecutivo, con i panellisti del sondaggio che hanno nuovamente citato i dazi e il conflitto in Medio Oriente come fattori di pressione sulla domanda internazionale. La persistenza della flessione degli ordini di esportazione nonostante il dollaro canadese scambiato vicino al minimo di quattro anni rispetto al dollaro statunitense — un livello che normalmente renderebbe le merci canadesi più economiche per gli acquirenti stranieri — sottolinea la gravità delle avversità esterne che i exporters devono affrontare. Il mercato interno del Canada è rimasto resiliente.

I prezzi delle materie prime balzano al massimo di quattro anni

Il quadro inflazionistico ha presentato una preoccupazione significativa. I costi delle materie prime sono aumentati al ritmo più rapido in quattro anni, continuando un trend al rialzo iniziato alla fine del 2025. Le aziende hanno identificato energia, trasporti e acciaio come i principali fattori di costo, con i dazi e l'instabilità in Medio Oriente citati come cause profonde. Il Canada ha progressivamente limitato le importazioni di acciaio, restringendo l'offerta interna di un input produttivo fondamentale.

I produttori hanno trasferito una parte di tali costi più elevati ai clienti. I prezzi di produzione sono aumentati fortemente e al di sopra del trend storico, sebbene siano rimasti al di sotto del massimo di quasi quattro anni registrato a maggio.

I tempi di consegna dei fornitori sono nuovamente peggiorati in modo significativo a luglio. Ci sono stati anche segnali che le aziende stanno acquistando materiali in anticipo rispetto al bisogno per costituire scorte, con i livelli di inventario in aumento al ritmo più sostenuto dalla fine del 2024. Tali acquisti precauzionali possono a loro volta amplificare le pressioni sulla catena di approvvigionamento.

La fiducia delle imprese diminuisce

Nonostante il robusto valore principale, la fiducia delle imprese nelle prospettive future è scesa al minimo di quattro mesi e rimane ben al di sotto del trend di lungo periodo.

Paul Smith, direttore economico di S&P Global Market Intelligence, ha dichiarato:

"I dati PMI di luglio hanno delineato un quadro positivo della crescita attuale, con produzione e nuovi ordini entrambi in aumento a ritmi più rapidi sulla scia di una domanda interna più solida. Le aziende sono state adeguatamente incoraggiate ad assumere lavoratori aggiuntivi, aumentando i livelli di personale per rafforzare la capacità e supportare i carichi di lavoro attuali."

"Tuttavia, è dubbio che la crescita possa essere mantenuta al ritmo attuale. La domanda internazionale rimane debole, spinta al ribasso dai dazi e da un ambiente geopolitico altamente incerto. Questi fattori hanno inoltre continuato a spingere rapidamente al rialzo i prezzi, aggiungendosi alle continue e diffuse interruzioni sul lato dell'offerta. Di conseguenza, la fiducia delle aziende nelle prospettive future e quindi nelle prospettive di crescita a breve termine — rimane contenuta, con il sentiment a luglio al livello più basso da quattro mesi e ben al di sotto del trend."

Implicazioni per la Banca del Canada

Il report rappresenta un dato di rilievo inferiore ma notevole per la Banca del Canada. Mostra quattro mesi consecutivi di espansione manifatturiera insieme a un massimo di quattro anni nei costi delle materie prime — una combinazione che difficilmente placherà le discussioni su potenziali aumenti dei tassi. I segnali divergenti di crescita in rafforzamento, domanda di esportazione in indebolimento e pressioni sui costi in intensificazione saranno valutati insieme ai prossimi dati su mercato del lavoro, PIL e inflazione, che hanno un peso maggiore nelle deliberazioni di politica monetaria della banca centrale.