Bullish, l'exchange di asset digitali istituzionale, ed Equiniti, una delle più grandi società di trasferimento al mondo, hanno lanciato l'Issuer Sponsored Token Coalition, un'iniziativa dedicata alla costruzione di standard, infrastrutture e quadri giuridici per i titoli tokenizzati.

Le società di trasferimento occupano una posizione centrale, seppur dietro le quinte, nei mercati tradizionali: mantengono i registri ufficiali degli azionisti, elaborano i pagamenti dei dividendi e amministrano le operazioni societarie per conto degli emittenti — le stesse funzioni che le azioni tokenizzate dovrebbero preservare per funzionare come titoli azionari.

Il lancio arriva mentre le due società sono già legate da un'acquisizione in corso, e la tempistica è voluta. Bullish ha annunciato un accordo definitivo per l'acquisizione di Equiniti in un'operazione da 4,2 miliardi di dollari il 5 maggio 2026, e la coalizione è un'estensione diretta della logica strategica alla base di quell'accordo.

Cosa sta effettivamente cercando di risolvere la coalizione

Tokenizzare un titolo è relativamente semplice dal punto di vista tecnico. Il problema più difficile è preservare tutto ciò che accompagna il possesso di un'azione: i diritti di voto, il diritto ai dividendi, le tutele regolamentari e la possibilità di partecipare alle operazioni societarie.

L'Issuer Sponsored Token Coalition è specificamente progettata per colmare questo divario. Ponendo il modello al centro sull'emittente anziché sull'exchange o sul custode, la coalizione punta a costruire una struttura in cui le azioni tokenizzate abbiano lo stesso peso giuridico dei loro equivalenti tradizionali su carta e registri, con i diritti degli azionisti ancorati ai registri stessi dell'emittente anziché ad accordi separati di una piattaforma di trading.

Equiniti apporta la credibilità istitionale e la scala necessarie per rendere solido questo argomento. La società serve quasi 3.000 clienti emittenti e oltre 20 milioni di azionisti verificati, elabora circa 500 miliardi di dollari di pagamenti all'anno e mantiene relazioni con gli emittenti che durano in media 18 anni.

L'operazione da 4,2 miliardi di dollari alla base della coalizione

Bullish pagherà 4,2 miliardi di dollari per Equiniti, con un corrispettivo composto da 1,85 miliardi di dollari di debito assunto e circa 2,35 miliardi di dollari in azioni vincolate Bullish quotate a 38,48 dollari per azione.

Bullish stessa è già quotata pubblicamente, con il ticker BLSH sulla propria exchange a Gibilterra, dove ha anche tokenizzato le proprie azioni come prova di concetto proprio del tipo di infrastruttura che la coalizione intende standardizzare.

L'entità combinata prevede circa 1,3 miliardi di dollari di ricavi rettificati per il 2026, con un EBITDA rettificato al netto degli investimenti in conto capitale superiore a 500 milioni di dollari. L'operazione dovrebbe chiudersi a gennaio 2027, previa approvazione regolamentare sia negli Stati Uniti che nel Regno Unito.

Equiniti opera in entrambi i mercati, Stati Uniti e Regno Unito, e questa presenza conta. Una delle frustrazioni persistenti legate ai titoli tokenizzati è stata la frammentazione regolamentare, e la presenza regolamentare esistente di Equiniti in entrambe le giurisdizioni offre alla coalizione un percorso realistico verso standard che possano effettivamente valicare i confini.

Perché questo conta oltre Bullish ed Equiniti

I mercati dei capitali funzionano sugli standard. I titoli tokenizzati attualmente mancano degli accordi di interoperabilità, degli standard di regolamento e dei quadri giuridici che consentono alle tradizionali transazioni azionarie transfrontaliere di essere compensate e regolate, motivo per cui l'adozione istituzionale resta molto indietro rispetto alla capacità tecnica di tokenizzare quasi qualsiasi cosa.

Il portafoglio clienti di Equiniti, che comprende quasi 3.000 emittenti con relazioni di lungo termine, fornisce un meccanismo di distribuzione per qualsiasi quadro produca la coalizione. La crescita prevista dei ricavi del 6-8% annuo fino al 2029 per l'entità combinata riflette una tesi finanziaria secondo cui questo vantaggio iniziale si concretizzerà.

La dimensione regolamentare sarà la vera prova. I titoli tokenizzati cheervano genuinamente i diritti degli azionisti richiedono la cooperazione di regolatori, exchange e sistemi giuridici che non sono stati progettati pensando al regolamento su blockchain. Ottenere l'allineamento di SEC, FCA e delle decine di altri organismi con giurisdizione sui mercati dei capitali attorno a un nuovo quadro è una sfida di categoria completamente diversa, e le revisioni statunitense e britannica in vista della chiusura prevista a gennaio 2027 offriranno una prima indicazione di quanto queste autorità siano ricettive verso i modelli di token sponsorizzati dagli emittenti.

Questo articolo è stato pubblicato originariamente su CryptoBriefing.