Il rendimento medio dei titoli di breve termine della Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) è balzato venerdì all'insù anche di fronte a una domanda in forte crescita, dopo il terzo rialzo consecutivo dei tassi della banca centrale.

Le offerte per i titoli BSP a 28 giorni hanno raggiunto 63,52 miliardi di pesos, il doppio dell'emissione da 30 miliardi e un netto aumento rispetto ai 32,557 miliardi di pesos offerti per lo stesso volume messo all'asta il 24 agosto. Il risultato ha innalzato il bid-to-cover ratio a 2,1173 volte rispetto a 1,0852 in precedenza, e la BSP ha assegnato l'intera offerta. La combinazione di offerte più abbondanti e tassi accettati più elevati indica che le banche e altri investitori istituzionali erano disposti a bloccare più fondi presso la banca centrale a rendimenti elevati mentre il tasso di politica monet saliva.

"All'asta tenutasi il 28 agosto 2026, il tasso medio ponderato (WAIR) dei titoli BSP a 28 giorni è aumentato di 15,12 punti base (bps) su base settimanale al 4,922%, in seguito all'aumento del tasso di politica monetaria annunciato (giovedì)", ha dichiarato la banca centrale in una nota.

I tassi accettati sono stati compresi tra il 4,76% e il 5,009%, un intervallo più ampio e più alto rispetto al precedente margine del 4,75%-4,85%. Il WAIR dei titoli a un mese è salito per l'undicesima settimana consecutiva al 4,922% dal 4,7708% dell'asta precedente, seguendo il costante ciclo di irrigidimento.

Giovedì, il Monetary Board, l'organo della BSP che definisce la politica monetaria, ha aumentato i tassi di riferimento di 25 punti base per la terza riunione consecutiva, nel tentativo di controllare in modo preventivo i rischi e le aspettative inflazionistiche sotto la pressione del grave El Niño in arrivo, degli aumenti salariali e della volatilità dei prezzi globali del petrolio.

La mossa ha portato il tasso target di reverse repurchase al 5%, il livello più alto da oltre un anno — da quando segnò il 5,25% nel giugno 2025 — eguagliando il tasso di riferimento fissato nell'agosto 2025. Anche i rendimenti delle strutture di deposito e prestito overnight sono stati aumentati di 25 punti base ciascuno, rispettivamente al 4,5% e al 5,5%. Gli aumenti cumulati da aprile ammontano ora a 75 punti base.

Il governatore della BSP Eli M. Remolona, Jr. ha lasciato aperta la porta a un ulteriore irrigidimento, affermando che i responsabili della politica monetaria adegueranno il proprio orientamento se necessario per riportare l'inflazione più vicina al traguardo del 3%. Questa indicazione suggerisce che i rendimenti di breve termine, inclusi quelli dei titoli BSP, continueranno a prendere spunto dal tasso di politica monetaria nelle prossime aste.

L'indice dei prezzi al consumo ha registrato una media del 5% a luglio. La BSP prevede un'inflazione media del 6,1% quest'anno, con un dato destinato probabilmente a raggiungere il picco nel quarto trimestre — un contesto che ha mantenuto la banca centrale in modalità restrittiva quest'anno.

La banca centrale utilizza i titoli BSP e la struttura dei depositi a termine per assorbire l'eccesso di liquidità nel sistema finanziario e per contribuire a orientare i rendimenti di mercato di breve termine verso il proprio tasso di politica monetaria. I titoli BSP favoriscono inoltre una migliore price discovery degli strumenti di debito, sostenendo al contempo la trasmissione della politica monetaria, il che rende i risultati delle loro aste settimanali un riferimento attentamente seguito per la valutazione del debito in pesos di breve termine nel mercato più ampio.

La BSP ha iniziato a mettere all'asta titoli di breve termine su base settimanale nel 2020, offrendo inizialmente solo una scadenza a 28 giorni e aggiungendo il titolo a 56 giorni nel 2023. Da allora ha limitato le offerte di titoli BSP a una singola scadenza per razionalizzare le operazioni di liquidità e concentrarsi sulle scadenze che rafforzano la trasmissione della politica monetaria.

Secondo il suo Monetary Policy Report di giugno 2026, le operazioni di mercato aperto della banca centrale hanno drenato 1.300 miliardi di pesos di liquidità dal sistema finanziario. Di questi, il 19,2% è stato assorbito tramite titoli BSP, il 52,3% attraverso la struttura di reverse repurchase overnight, il 21,5% tramite la struttura di deposito overnight e il 6,9% dalla struttura dei depositi a termine.

— Katherine K. Chan