Anthropic ha reso noto nel prospetto per la sua prevista offerta pubblica iniziale che Broadcom ha accettato di fornire fino a 42 miliardi di dollari in finanziamenti per l'infrastruttura AI, come riportato da Reuters. Il prospetto è il documento divulgativo formale che un'azienda pubblica in vista di una quotazione in borsa, delineando dati finanziari, fattori di rischio e accordi rilevanti per i potenziali investitori — il che colloca l'accordo con Broadcom nel registro ufficiale di Anthropic. L'intesa approfondisce i legami finanziari tra le due aziende mentre Anthropic si prepara a quotarsi in borsa.

L'assetto colloca Broadcom in una posizione inusuale: il produttore di chip non solo fornisce processori, ma finanzia anche l'infrastruttura costruita attorno a quei chip, estendendo il proprio ruolo ben oltre quello di un tradizionale fornitore di hardware.

Quando il produttore di chip firma anche l'assegno

I legami tra Broadcom e Anthropic ora vanno ben oltre quello di fornitore di chip. L'azienda fornisce anche supporto finanziario e noleggia attrezzature ad Anthropic mentre questa espande la propria infrastruttura AI. Secondo Reuters, la facility da 42 miliardi di dollari sarà in gran parte sotto forma di debito convertibile — un prestito che può essere successivamente scambiato con azioni alle condizioni prestabilite — consentendo a Broadcom di convertire infine le obbligazioni in azioni Anthropic dopo la quotazione della società. Broadcom potrebbe anche coinvolgere un ulteriore partner finanziario.

Il finanziamento potrebbe coprire circa il 33% dell'impegno di lease TPU di Anthropic di 125,2 miliardi di dollari su cinque anni. Le TPU sono le Tensor Processing Units sviluppate da Google per i carichi di lavoro AI, con Broadcom come partner storico di progettazione e produzione — motivo per cui i lease di Anthropic rappresentano anche domanda per i chip di Broadcom. Anthropic ha inoltre ampliato la sua collaborazione con Google e Broadcom fino a 5 gigawatt di capacità TPU di nuova generazione a partire dal 2027 — un singolo gigawatt corrisponde approssimativamente alla produzione di un grande reattore nucleare commerciale — come delineato nel suo annuncio di partnership. Il Direttore Finanziario Krishna Rao l'ha definito l'"impegno compute più significativo fino ad oggi" assunto dalla società.

Una pagina dal manuale di Nvidia

Gli analisti ritengono che Broadcom stia perseguendo una strategia simile a quella già messa in atto da Nvidia: fare affidamento sui propri asset finanziari per aiutare i clienti a costruire enormi sistemi AI.

"Nvidia sta impegnando una massa enorme del proprio bilancio, e Broadcom è costretta a fare lo stesso," ha dichiarato a Reuters l'analista di Seaport Research Jay Goldberg.

Si prevede che Anthropic diventerà il maggior cliente compute di Broadcom entro il 2027. Secondo Reuters, Broadcom prevede ricavi da semiconduttori AI di circa 115 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2027 e 230 miliardi di dollari nell'anno fiscale 8.

La preoccupazione per il denaro circolare

L'assetto ha anche alimentato preoccupazioni sulla spesa AI reciproca, una dinamica in cui i fornitori tecnologici prestano denaro ai clienti, che poi indirizzano grandi investimenti verso i prodotti degli stessi fornitori.

"Sembra che in questo momento ci sia una scommessa piuttosto concentrata sulla capacità di due aziende di generare ricavi sufficienti a sostenere tutti i finanziamenti che sono stati erogati," ha dichiarato a Reuters il managing partner di Rothschild & Co Robert Leitao.

Anthropic ha segnalato lo stesso rischio nel suo deposito. Il prospetto osserva che il doppio ruolo di Broadcom come fornitore e finanziatore potrebbe dare origine a potenziali conflitti di interesse. Fattori come i prezzi, le decisioni sull'hardware e alcuni default potrebbero influire sulla capacità di Anthropic di accedere alla capacità compute e di utilizzare la facility di finanziamento.

Il finanziamento come nuovo campo di battaglia

Broadcom ha già costruito la forza finanziaria necessaria per accordi di questa portata. A giugno ha lanciato una piattaforma di finanziamento AI insieme ad Apollo e Blackstone, partendo da una transazione da 35 miliardi di dollari a supporto di più di un gigawatt di capacità compute di Anthropic e puntando a oltre 20 gigawatt entro il 2028, come annunciato da Broadcom.

Il mercato più ampio aiuta a spiegare perché così tanto capitale sta affluendo verso il settore. La Semiconductor Industry Association riporta che l'AI sta trainando la domanda di semiconduttori, mentre PwC prevede che gli investimenti nei data center rimarranno un ciclo di lungo periodo.

Broadcom sta già riscontrando questa domanda nei propri risultati: la società ha riportato ricavi da semiconduttori AI di 16,7 miliardi di dollari nel terzo trimestre fiscale, in aumento del 221% su base annua — un ritmo che aiuta a spiegare perché i finanziatori sono disposti a garantire espansioni dei clienti di questa portata.

La facility da 42 miliardi di dollari sottolinea che, nella prossima fase della corsa all'AI, progettare i chip potrebbe essere solo metà del lavoro. Finanziare l'infrastruttura costruita attorno ad essi potrebbe contare altrettanto. Ciò che accadrà d'ora in poi dipenderà probabilmente da dettagli ancora da definire: la struttura finale delle obbligazioni convertibili, l'eventuale ingresso di un ulteriore partner finanziario per Broadcom, e come l'accordo verrà descritto nelle informative di Anthropic una volta che la società sarà quotata in borsa.