Broadcom sta negoziando per assicurarsi più di 60 miliardi di dollari — e potenzialmente fino a 100 miliardi — per sostenere la produzione di chip per l'intelligenza artificiale destinati ad Anthropic e ai suoi altri clienti, secondo un rapporto. L'accordo evidenzia una caratteristica determinante dell'espansione globale dell'IA: lo sviluppo viene sempre più finanziato con prestiti anziché con fondi aziendali. Le trattative sono in corso e l'entità definitiva e la struttura potrebbero cambiare prima della firma di qualsiasi accordo.

Il debito, non la liquidità, finanzia i chip

Il finanziamento in discussione sarebbe suddiviso in diverse porzioni. La tranche di debito junior è stimata intorno ai 30 miliardi di dollari, mentre Broadcom dovrebbe garantire parte di una porzione di debito senior garantito del valore di circa 60-70 miliardi di dollari. Nel complesso, si prevede che l'importo totale del finanziamento raccolto raggiunga i 100 miliardi di dollari.

Un veicolo costituito ad hoc emetterebbe il debito, mantenendolo fuori dal bilancio di Broadcom. Blackstone e Apollo Global Management, due dei più grandi operatori di credito privato di Wall Street, sono anch'essi in trattative per partecipare. Entrambe sono colonne del credito privato — prestiti organizzati direttamente da asset manager anziché da banche — un mercato che è cresciuto fino a diventare uno dei più grandi comparti della finanza globale e che ora costituisce un canale di finanziamento principale per le infrastrutture di IA.

Non si tratta di una transazione isolata. La ricerca di Goldman Sachs prevede che l'emissione totale di debito legata all'IA possa raggiungere quasi 500 miliardi di dollari entro il 2026. La stratega del credito Amanda Lynam ha sintetizzato il tema in modo efficace: «È difficile sopravvalutare l'importanza di questo tema nei mercati del credito, sia in termini di scala complessiva.»

La conclusione più ampia è chiara. Il costo dello sviluppo delle infrastrutture di IA ha raggiunto un livello tale che anche le aziende con enormi riserve di liquidità non vogliono più sostenere interamente i costi da sole.

Un modello di finanziamento concepito per allentare la presa di Nvidia

Ciò che rende il finanziamento strategicamente significativo è la funzione per cui sono progettati i chip di Broadcom. L'azienda sviluppa silicio personalizzato per Alphabet e Meta e ha accordi di fornitura con Anthropic e OpenAI, mentre i principali attori dell'IA cercano di costruire i propri acceleratori e ridurre la dipendenza da Nvidia. Questa dipendenza è consistente: Nvidia fornisce la grande maggioranza degli acceleratori per IA in funzione nei data center, un vantaggio rafforzato da circa due decenni di investimenti nel suo ecosistema software CUDA.

Fornire finanziamenti per chip personalizzati di questa entità rende quell'opzione più concreta.

Nvidia sta perseguendo un obiettivo simile dalla direzione opposta. Ad agosto, secondo quanto riportato, il produttore di chip avrebbe organizzato finanziamenti con società di investimento tra cui Apollo, Blackstone, BlackRock, Brookfield, Goldman Sachs e KKR, al fine di ottenere più di 500 miliardi di dollari in finanziamenti di terze parti.

Questo cambia la natura della corsa ai chip per l'IA. La concorrenza riguarda sempre più chi riesce a garantire le riserve di capitale più economiche e profonde, non semplicemente chi riesce a costruire il processore più veloce.

La scommessa da 20 gigawatt dietro i numeri

La nuova raccolta di capitali si basa su un modello che Broadcom ha avviato a giugno, quando ha lanciato una piattaforma con Apollo e Blackstone attraverso una transazione iniziale da 35 miliardi di dollari per espandere la capacità di calcolo di Anthropic di oltre un gigawatt.

L'obiettivo finale della collaborazione è portare oltre 20 gigawatt di capacità di calcolo ai laboratori di IA all'avanguardia come Anthropic e OpenAI entro il 2028, e si prevede che il nuovo accordo di debito assuma la stessa forma del predecessore — solo con cifre significativamente più grandi.

Secondo Tom Curcuruto di Bank of America, la struttura di finanziamento dei chip di Broadcom potrebbe arrivare a 370 miliardi di dollari di debito senior entro la metà del 2029, da utilizzare per finanziare 20 gigawatt di capacità.

Il fabbisogno di elettricità aiuta a dare la misura della scala. Come Cryptopolitan ha riportato ad aprile, un data center da un gigawatt richiede all'incirca la stessa quantità di energia di un milione di case negli Stati Uniti.

Le scadenze a breve termine sono concrete: se il nuovo finanziamento verrà concluso e a quali condizioni definitive, e con quale rapidità i gigawatt finanziati dalla piattaforma di giugno entreranno effettivamente in funzione.

I ricavi di Broadcom dall'IA stanno già crescendo rapidamente

Il prestito arriva mentre il business dell'IA di Broadcom accelera nettamente. Nel suo secondo trimestre fiscale, chiuso il 3 maggio 2026, l'azienda ha generato 10,8 miliardi di dollari di ricavi dai semiconduttori per l'IA, in aumento del 143% rispetto all'anno precedente. L'amministratore delegato Hock Tan ha dichiarato agli investitori di aspettarsi che la cifra superi i 16 miliardi di dollari nel terzo trimestre, il che rappresenterebbe una crescita superiore al 200%. I ricavi trimestrali totali hanno raggiunto i 22,2 miliardi di dollari.

Questa crescita aiuta a spiegare la disponibilità dei prestatori a finanziare hardware su così larga scala. Broadcom non sta semplicemente speculando sulla futura domanda di IA: i suoi ricavi attuali mostrano già quanto rapidamente quella domanda si stia trasformando in vendite di chip. Il prossimo punto di verifica sarà il resoconto sul terzo trimestre fiscale di Broadcom, che mostrerà se i previsti 16 miliardi di dollari di ricavi dai semiconduttori per l'IA si concretizzeranno.