Il governatore della Bank of Japan Kazuo Ueda ha dichiarato venerdì che le trattative salariali primaverili per l'anno fiscale 2027 saranno determinanti per stabilire se il trend inflazionistico giapponese si stabilizza, mantenendo il focus sulla crescita salariale mentre la banca centrale valuta i prossimi passi di politica monetaria. La tornata primaverile, nota in Giappone come shunto, è la sede in cui sindacati e datori di lavoro definiscono la retribuzione per l'anno fiscale a venire.

Parlando nella sua conferenza stampa, Ueda ha fatto le seguenti affermazioni:

• La BOJ sta seguendo le trattative salariali dell'anno fiscale 2027.
• Le trattative salariali primaverili del FY2027 saranno fondamentali per determinare se il trend inflazionistico si stabilizza.
• La banca deve evitare gli effetti negativi causati da eventuali rialzi drastici dei tassi.
• Deve inoltre evitare un impatto negativo sulle condizioni finanziarie derivante da un inasprimento eccessivamente rapido.
• Il numero dei voti nell'incontro di oggi è stato il risultato di una discussione costruttiva tra i membri del comitato.
• La BOJ non condurrà la politica monetaria preoccupandosi di quale tipo di membri entrerà nel comitato.
• È importante coordinarsi strettamente con il governo.
• La banca continuerà a condurre una politica monetaria adeguata in linea con la legge che disciplina la BOJ.

La forte enfasi sulle trattative salariali non sorprende, dato che i dati salariali sono stati centrali nella motivazione della BOJ per i prossimi passi di politica monetaria — la prova che la banca esamina per giudicare se l'inflazione è trainata dalla domanda interna piuttosto che da pressioni sui costi importate. Lo stesso è accaduto nell'ultimo anno fiscale, anche se l'approccio si è rivelato in qualche modo un'arma a doppio taglio. La BOJ ha scelto di attendere chiarezza e conferma dai risultati delle trattative salariali primaverili, preferendo inasprire la politica solo dopo l'emergere di prove concrete di una pressione salariale più forte. Sebbene i risultati preliminari fossero già indicativi durante febbraio e inizio marzo, la banca centrale ha atteso fino a giugno prima di agire. A quel punto, l'economia giapponese aveva già subito danni considerevoli dall'aumento dei prezzi del petrolio dovuto al conflitto USA-Iran, aggravati da un mix sfavorevole di inflazione spinta dai costi che si infiltrava nell'economia.

Su questo sfondo, il rinnovato enfasi di Ueda sulle trattative salariali potrebbe lasciare gli optimistici sullo yen in una posizione più difficile se si aspettavano che la BOJ accelerasse il ritmo dei rialzi dei tassi nei prossimi mesi. Con la tornata FY2027 presentata come la prova decisiva, i dati salariali pubblicati nel frattempo — insieme alla composizione in evoluzione del comitato — entreranno nel modo in cui viene letta la traiettoria di politica monetaria.

Ueda non si è inoltre soffermato sui voti dissenienti dei membri del comitato Asada e Sato, chiarendo invece che la BOJ andrà avanti comunque, anche se la composizione del comitato dovesse cambiare nuovamente quando Naoki Tamura e Hajime Takata lasceranno l'incarico a luglio del prossimo anno. Le loro dimissioni daranno al Primo Ministro Sanae Takaichi un'altra occasione per effettuare nomine nel comitato della BOJ, dopo Asada e Sato — una prospettiva che potrebbe comportare un equilibrio ancora più accommodante nella banca centrale entro un anno da ora.