Boeing sta rafforzando il proprio stato patrimoniale mentre affronta un contenzioso sindacale che potrebbe complicare la ripresa della produzione. Il 24 agosto 2026 la società ha sottoscritto un nuovo accordo di credito revolving di 3,0 miliardi di dollari a 364 giorni, in sostituzione di una precedente linea di pari importo scaduta lo stesso giorno. Citibank opera come agente amministrativo dell'operazione, con JPMorgan Chase nel ruolo di agente di sindacazione. La mossa porta la capacità di credito revolving totale di Boeing a 10 miliardi di dollari distribuiti su tre linee, offrendo alla società un cuscinetto di liquidità più ampio in un momento in cui i suoi ingegneri e lavoratori tecnici sono pronti a incrociare le braccia.

Il titolo BA ha aperto venerdì a 209,84 dollari, attribuendo a Boeing una capitalizzazione di mercato di circa 165,85 miliardi di dollari. Le azioni scambiano al di sotto sia della media mobile a 50 giorni di 220,60 dollari sia della media mobile a 200 giorni di 221,36 dollari.

La nuova linea di credito è valida fino al 23 agosto 2027, con la facoltà per Boeing di convertire gli importi indebitati in prestiti a termine o di richiedere una proroga ulteriore di 364 giorni. Le commissioni di impegno sulla linea variano dallo 0,125% allo 0,300% annuo a seconda del rating di credito di Boeing, mentre i prestiti collegati al Secured Overnight Financing Rate prevedono il Term SOFR più un margine dall'1,250% all'1,700%.

Linee di credito prorogate su due fronti

Oltre alla nuova linea, Boeing ha modificato i due accordi di credito revolving quinquennali esistenti, prorogandoli ciascuno di ulteriori 365 giorni. L'accordo quinquennale del 2024 prevede ora impegni totali per 4,0 miliardi di dollari con scadenza al 15 maggio 2030, mentre l'accordo quinquennale del 2023 mantiene impegni per 3,0 miliardi di dollari e scade il 24 agosto 2029.

Un nuovo covenant applicato agli accordi modificati richiede a Boeing di mantenere una liquidità di almeno 5,0 miliardi di dollari. L'accordo a 364 giorni limita inoltre il debito consolidato a non oltre il 60% del capitale totale. Per una società ancora in perdita trimestrale, i covenant fissano di fatto un livello minimo di liquidità che limita la libertà di Boeing nell'utilizzo della cassa lungo il percorso verso una redditività sostenuta.

Gli investitori istituzionali e gli hedge fund detengono il 64,82% del titolo BA. Nel secondo trimestre Alyeska Investment Group ha aumentato la propria posizione del 21,742,7%, acquistando 443.334 unità aggiuntive per un valore di circa 96,4 milioni di dollari.

Il sentimento degli analisti sul titolo è misto. Barclays ha declassato Boeing a underweight l'11 agosto e lo stesso giorno Wolfe Research ha ridotto il rating da outperform a hold. UBS ha avviato la copertura con un rating di buy, mentre Tigress Financial ha innalzato il prezzo obiettivo a 305 dollari. Il prezzo obiettivo medio degli analisti è di 272,58 dollari, con un consensus rating di Moderate Buy. La divergenza nelle valutazioni riflette la spaccatura tra la traiettoria di ripresa commerciale di Boeing, che ha mostrato crescita dei ricavi, e i rischi operativi e sindacali di breve periodo che gravano sui piani di produzione.

Il contenzioso sindacale aggiunge incertezza

Gli ingegneri e i lavoratori tecnici di Boeing hanno votato per respingere una proposta di contratto quadriennale e hanno autorizzato uno sciopero. I negoziatori del sindacato sono attesi alla ripresa dei colloqui lunedì. Mentre il contenzioso prosegue, Boeing avrebbe pubblicato annunci di lavoro per appaltatori in ruoli ingegneristici e tecnici, una mossa che potrebbe accentuare ulteriormente le tensioni con il sindacato. Uno stop di ingegneri e personale tecnico colpirebbe proprio le funzioni — progettazione, certificazione e supporto alla produzione — da cui Boeing dipende per rispettare i programmi di consegna: per questo le linee di credito ampliate rappresentano una copertura tempestiva contro un confronto potenzialmente costoso.

Sul fronte della difesa, il Pentagono ha assegnato a Boeing un contratto a fonte unica per la manutenzione degli F-15 con un tetto potenziale di 131,2 miliardi di dollari fino al 2037. Finora è stato impegnato solo un importo inferiore del contratto. L'assegnazione sottolinea il ruolo del comparto difesa come ancora stabile di ricavi per Boeing, mentre il business commerciale assorbe la pressione delle trattative sindacali e di risultati economici altalenanti.

Nel recente report trimestrale del 28 luglio, Boeing ha registrato una perdita di 0,76 dollari per azione, al di sotto della stima di consenso di una perdita di 0,34 dollari. I ricavi si sono attestati a 24,56 miliardi di dollari, in crescita dell'8% su base annua e leggermente al di sopra del consenso di 24,26 miliardi. Gli analisti si aspettano che Boeing chiuda l'anno con una perdita per azione di 0,87 dollari. Tra gli elementi da monitorare: la ripresa dei colloqui sindacali di lunedì, eventuali prelievi sulle nuove linee di credito e la capacità di Boeing di rispettare il covenant sulla liquidità di 5,0 miliardi di dollari man mano che i costi legati allo sciopero e gli obblighi nel settore difesa aumentano.