Il titolo Bloom Energy è sceso lunedì di oltre il 10%, scambiando intorno ai 207 dollari, e ha prolungato un pullback che ha portato le azioni il 39% sotto il proprio massimo storico di 351,28 dollari.

Il calo sta sollevando nuove domande per gli investitori che avevano beneficiato di un guadagno del 360% negli ultimi 12 mesi. Bloom Energy Corporation, BE, è un produttore con sede a San Jose, in California, fondato nel 2001 e quotato alla Borsa di New York nel 2018. Le sue celle a combustibile a ossido solido convertono gas naturale o idrogeno in elettricità attraverso una reazione elettrochimica, senza combustione. Il titolo ha toccato un minimo a 52 settimane di 40,56 dollari nell'agosto 2025. Un investimento di 2.000 dollari a quel minimo sarebbe valso circa 11.647 dollari alla scorsa settimana, ancora prima del calo di lunedì.

Utili oltre le attese, ma il titolo ha comunque subito vendite

Bloom ha pubblicato i risultati del secondo trimestre 2026 il 28 luglio. L'utile per azione è stato di 0,78 dollari, contro una stima di 0,40 dollari, un superamento del 95%. I ricavi hanno totalizzato 1,06 miliardi di dollari, superando del 30% la stima di consenso di 815,6 milioni di dollari. I ricavi sono cresciuti del 91% su base annua.

Nonostante il forte report, il titolo è sceso di quasi il 13% dopo la pubblicazione degli utili.

Quella reazione suggerisce uno schema di “sell the news”, in cui le aspettative erano già diventate così elevate che nemmeno un trimestre forte è bastato a spingere il titolo più in alto.

Bloom ha ormai superato le stime sugli utili per quattro trimestri consecutivi, con una media del 95%. Nel trimestre precedente, il primo trimestre 2026, il titolo era salito del 22,71% dopo un superamento dell'EPS del 238%.

La dirigenza ha inoltre aumentato la guidance sui ricavi per l'intero 2026 a 3,9-4,2 miliardi di dollari, in aumento rispetto ai precedenti 3,4-3,8 miliardi di dollari. Il punto medio di tale intervallo implicherebbe una crescita su base annua di quasi il 100%.

La valutazione resta la principale preoccupazione

Il problema principale per il titolo è la valutazione. BE scambia a 279 volte gli utili trailing e 77,7 volte gli utili attesi. Il rapporto prezzo/vendite è di 22 volte, un multiplo simile a quello delle società software per un'azienda hardware che registra margini lordi del 29,6%.

Un modello di fair value colloca il titolo a 117,24 dollari, circa il 45% sotto il prezzo attuale dell'azione.

Bloom presenta inoltre un rapporto debito/patrimonio del 174,6%, elevato per un produttore ad alta intensità di capitale. Il beta del titolo è di 3,83, il che significa che tende a muoversi circa 3,8 volte più del mercato nel suo complesso in entrambe le direzioni. Un calo del 10% in una singola seduta è quindi rilevante, ma non insolito per questo titolo.

La domanda dei data center per l'IA sostiene il caso rialzista

L'argomento rialzista è legato a una domanda reale. Bloom produce celle a combustibile a ossido solido che generano energia in loco per i data center, riducendo la dipendenza dalla rete elettrica. Questa proposta di valore ha assunto maggiore urgenza mentre la disponibilità di energia diventa un collo di bottiglia per lo sviluppo dell'IA: l'Agenzia Internazionale dell'Energia ha previsto nell'aprile 2025 che i consumi elettrici globali dei data center potrebbero quasi raddoppiare entro il 2030, le attese per l'interconnessione alla rete nei principali mercati statunitensi possono protrarsi per anni e i portafogli ordini dell'alternativa consolidata, le turbine a gas, sono colmi ben oltre la fine degli anni 2020. La base di clienti si estende inoltre oltre le aziende tecnologiche: la utility American Electric Power ha annunciato alla fine del 2024 un accordo per procurarsi fino a 1 gigawatt di celle a combustibile Bloom.

Con la spesa per le infrastrutture di IA in accelerazione, Bank of America ha recentemente innalzato la propria previsione sulle spese in conto capitale degli hyperscaler a 3.600 miliardi di dollari entro il 2028.

Nel comunicato stampa del secondo trimestre di Bloom, l'amministratore delegato KR Sridhar ha dichiarato che tutti i principali hyperscaler statunitensi e più di una dozzina di laboratori di IA e operatori di colocation hanno approvato le soluzioni energetiche di Bloom. «Bloom è ormai uno standard per l'energia in loco per l'IA», ha affermato.

Le stime sull'EPS sono state riviste al rialzo del 191,75% nell'ultimo anno. Il prossimo report sugli utili della società è previsto per il 29 ottobre. Quel report, insieme a eventuali nuovi annunci di ordini da hyperscaler o utility nel frattempo, fornirà i prossimi dati concreti sul momento degli ordini e sulla traiettoria dei margini, le variabili al centro del dibattito tra la storia della domanda di Bloom guidata dall'IA e il suo rischio di valutazione.

La lettura mensile dell'ADX è di 60,5, a indicare che il trend di lungo periodo resta forte nonostante il recente pullback.