VICTORIA, SEYCHELLES, 27 agosto 2026, Chainwire — Una ricerca indipendente condotta da Block Scholes, società di analisi di asset digitali, ha misurato la profondità dell'order book, gli spread e lo slippage su quattro contratti futures perpetui tokenizzati su asset del mondo reale (RWA) quotati sulla piattaforma Universal Exchange (UEX) di Bitget. La società ha rilevato che, entro metà maggio 2026, la liquidità a riposo del contratto di Bitget che replica l'andamento di Nvidia ha raggiunto circa tre quarti della profondità disponibile sul mercato spot BTC/USDT di Bitget stesso, a sottolineare come questi strumenti sintetici possano attrarre una liquidità visibile significativa anche se gli asset sottostanti non sono negoziati 24 ore su 24.

Lo studio, pubblicato da Block Scholes il 15 giugno 2026, ha esaminato quattro contratti perpetui con margine in USDT che replicano il prezzo di asset tradizionali: l'oro (XAU-USDT), l'ETF SPDR S&P 500 (SPY-USDT), il titolo Nvidia (NVDA-USDT) e l'ETF Invesco QQQ Nasdaq-100 (QQQ-USDT). Si tratta di contratti derivati che offrono un'esposizione sintetica al prezzo dell'asset sottostante e non conferiscono proprietà azionaria, dividendi né diritti di voto nelle società o nei fondi di riferimento.

Utilizzando istantanee dell'order book rilevate circa un'ora dopo l'inizio della sessione azionaria statunitense del 18 maggio 2026, Block Scholes ha registrato spread al top del book di circa 0,02 punti base sul contratto oro, 0,14 punti base su entrambi i contratti SPY e QQQ e 0,44 punti base sul contratto NVDA. In altre parole, in quel momento meno di mezzo punto base separava il miglior bid dal miglior ask su tre dei quattro strumenti. Per confronto, gli stessi contratti quotavano spread nettamente più ampi tre minuti dopo l'apertura del mercato statunitense di quel giorno, con lo spread di SPY ridottosi da 1,76 punti base a 0,14 punti base entro un'ora.

Lo slippage su ordini simulati di maggiori dimensioni ha mostrato un miglioramento analogo con il progredire della sessione. Un ordine di acquisto a mercato simulato di 100.000 dollari sul contratto SPY ha comportato uno slippage di 14,88 punti base all'apertura, ridottosi a 10,66 punti base un'ora dopo. Un ordine di 500.000 dollari è migliorato da 46,07 a 24,90 punti base nello stesso intervallo, secondo il report. Per i trader e per chi osserva il mercato, queste cifre aiutano a mostrare come i perpetui tokenizzati possano apparire molto liquidi al top del book pur diventando significativamente più costosi da eseguire all'aumentare delle dimensioni dell'ordine.

La profondità ha retto al di fuori degli orari di negoziazione standard, con qualche assottigliamento stagionale

Poiché i perpetui su RWA sono negoziati in modo continuo mentre gli asset sottostanti non lo sono, Block Scholes ha inoltre misurato il comportamento della liquidità al di fuori dei regolari orari dei mercati di riferimento. Il volume di negoziazione dei contratti è calato sensibilmente nei weekend — tra il 65% e il 90% rispetto ai livelli dei giorni feriali, a seconda del contratto — ma gli spread mediani bid-ask sono rimasti vicini ai livelli dei giorni feriali nell'intera settimana campionata. Tali mediane erano di circa 0,02 punti base per l'oro, 0,8 per QQQ, 1,0 per NVDA e 1,3 per SPY.

Questa combinazione è rilevante perché suggerisce che il mercato possa rimanere quotato anche quando gli asset di riferimento sottostanti sono chiusi, sebbene la metodologia dello stesso report osservi che la profondità visibile non equivale a liquidità eseguibile garantita. In pratica, ciò rende la distinzione tra spread quotati e ordini effettivamente eseguiti particolarmente pertinente per gli utenti di prodotti sintetici negoziati in modo continuo.

Gli spread si sono allargati brevemente, per poi rientrare, in condizioni di forte stress di mercato

Il report ha inoltre esaminato il comportamento dei quattro contratti in occasione dell'annuncio del 28 febbraio 2026 degli attacchi statunitensi contro l'Iran. Gli spread si sono allargati su tutti e quattro i contratti subito dopo l'annuncio. Ad esempio, lo spread di NVDA è salito da una base di riferimento vicina a 0,6 punti base a un picco di 3,4 punti base. Block Scholes ha riferito che l'allargamento è stato breve, con lo spread di NVDA tornato vicino ai livelli precedenti all'annuncio entro pochi minuti e quello di QQQ entro un'ora.

La profondità dell'order book si è assottigliata in modo più visibile rispetto agli spread il giorno dell'annuncio. La profondità a riposo di QQQ entro l'1% del prezzo medio è scesa a circa 109.000 dollari, rispetto a una mediana tipica del sabato di circa 191.000 dollari. Block Scholes ha rilevato che la profondità è tornata entro tale intervallo tipico nell'arco di una settimana, offrendo un'istantanea di come la liquidità su questi contratti possa comprimersi durante la volatilità guidata dalle notizie per poi normalizzarsi.

Metodologia

Block Scholes ha calcolato lo spread bid-ask come distanza tra il miglior bid e il miglior ask divisa per il prezzo medio (mid-price). Ha simulato lo slippage percorrendo l'order book visibile per ordini a mercato di dimensioni specificate, utilizzando una combinazione dell'API pubblica di Bitget e di dati storici sugli order book relativi al periodo da settembre 2025 a maggio 2026.

La nota metodologica della società precisa che le cifre sulla profondità riflettono la liquidità a riposo visibile in un dato momento o nell'arco di un periodo campionario, e non una liquidità eseguibile garantita. La nota precisa inoltre che le stime di slippage escludono le commissioni di negoziazione, i pagamenti di funding e la liquidità occulta o reintegrata.

Il report completo, inclusi i grafici di supporto e le tabelle dati complete citate in precedenza, è disponibile sul sito di ricerca di Block Scholes:

Informazioni su Bitget

Bitget è un exchange globale di criptovalute che opera come Universal Exchange (UEX), offrendo criptovalute, azioni tokenizzate, oro e altre classi di asset all'interno di un unico account. Bitget pubblica rendicontazioni mensili sulle prove di riserve (proof-of-reserves) da dicembre 2022.

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