Jonathan Bock, co-CEO dei veicoli di credito privato di Blackstone, si è dimesso dal più grande gestore mondiale di asset alternativi, con uscita effettiva dal 20 luglio. La mossa modifica la struttura di leadership al vertice del Blackstone Private Credit Fund, noto con il ticker BCRED, un veicolo di credito privato con 78 miliardi di dollari di asset.

Blackstone ha scelto di non nominare un altro co-CEO. Brad Marshall guiderà ora l’attività di credito privato di Blackstone come unico CEO, e la società ha confermato di non prevedere la nomina di un co-CEO sostitutivo.

Il ruolo di Bock in Blackstone

Bock ha ricoperto il ruolo di co-CEO sia di BCRED sia del Blackstone Secured Lending Fund, negoziato con il ticker BXSL. La base patrimoniale di 78 miliardi di dollari di BCRED lo rende uno dei maggiori veicoli di credito privato a livello globale. Il fondo è strutturato come interval fund, offrendo agli investitori retail liquidità periodica attraverso offerte trimestrali di riacquisto, una struttura che ha contribuito ad ampliare l’accesso al credito alle imprese, storicamente dominato da banche e investitori istituzionali. Il più ampio mercato del credito privato è cresciuto fino a circa 1.7 trilioni di dollari di asset, sostenuto da anni di domanda degli investitori per alternative al reddito fisso tradizionale con rendimenti più elevati.

Bock è entrato in Blackstone nel gennaio 2023, maturando una permanenza di circa due anni e mezzo nella società. Prima di entrare in Blackstone, era CEO di Barings BDC e in precedenza aveva lavorato come senior equity analyst presso Wells Fargo Securities.

Non è stata fornita alcuna ragione pubblica per l’uscita di Bock. I documenti depositati da Blackstone non hanno indicato una motivazione, e né Bock né la leadership della società hanno discusso pubblicamente i suoi piani futuri.

Contesto del mercato del credito privato

Il cambio di leadership arriva mentre il più ampio mercato del credito privato sta affrontando un contesto più difficile. Diversi importanti fondi hanno registrato cali del valore patrimoniale netto, oltre a significativi deflussi da parte degli investitori. La persistenza di tassi di interesse più elevati ha aumentato la pressione sui debitori societari, sollevando interrogativi sulla qualità del credito nei portafogli che detengono prestiti a tasso variabile.

Implicazioni per BCRED e BXSL

Per gli investitori in BCRED e BXSL, il cambio di gestione solleva interrogativi sul fatto che possa riflettere un cambiamento più ampio nella performance, nella supervisione o nella strategia dei fondi. Blackstone non ha annunciato alcun cambiamento di direzione legato alle dimissioni di Bock.

Marshall è già strettamente legato alle operazioni di credito di Blackstone e ora avrà piena autorità di leadership sull’attività di credito privato. Rinunciando a nominare un nuovo co-CEO, Blackstone procede con una struttura gestionale semplificata anziché cercare un sostituto diretto di Bock.

Blackstone rimane una delle diverse grandi società in competizione nel credito privato. Anche Apollo, Ares e Blue Owl stanno perseguendo capitali istituzionali e retail nello stesso mercato.