BlackRock ha lanciato una delle più grandi operazioni obbligazionarie infrastrutturali dell'anno, collocando 12,3 miliardi di dollari in obbligazioni di alto grado per finanziare un campus di data center Meta a El Paso, in Texas.

L'offerta viene condotta tramite Sopaipilla Investor, una società controllante legata a BlackRock. L'operazione consiste in una singola tranche di note in scadenza nel 2048, con un prezzo indicativo fissato a circa 2,875 punti percentuali sopra i Treasury.

JPMorgan Chase e Morgan Stanley stanno gestendo l'offerta, il cui pricing è previsto per la prossima settimana.

Il giorno dell'annuncio, il titolo BLK è salito di circa lo 0,88%, mentre META ha registrato un incremento di circa lo 0,27%.

Struttura del progetto e proprietà

Il campus di El Paso è progettato per fornire fino a 1 gigawatt di capacità di calcolo dedicata ai carichi di lavoro AI. A quella scala, la struttura figurerebbe tra i più grandi progetti di data center AI su sito singolo annunciati fino ad oggi, riflettendo i requisiti energetici dei modelli AI di nuova generazione che richiedono cluster densi di acceleratori specializzati.

Le controllate di BlackRock Global Infrastructure Management e HPS Investment Partners detengono insieme una quota dell'80% nel progetto. Meta Platforms (META) possiede il restante 20%, garantendo all'azienda l'accesso alla capacità del data center senza sopportare l'intero onere finanziario sul proprio bilancio.

L'emissione obbligazionaria porta una valutazione di credito di alto grado, che tipicamente segnala un rischio inferiore per gli investitori e permette costi di indebitamento più contenuti. L'uso di una struttura con società controllante — Sopaipilla Investor — è un approccio comune nel finanziamento di infrastrutture, che mantiene il debito fuori dal bilancio societario principale pur rimanendo legato alle attività sottostanti.

Appetito degli investitori e contesto di mercato

I tempi dell'operazione sono osservati con attenzione, mentre crescono le domande sul volume di capitale che sta fluendo nelle infrastrutture AI in tutto il settore.

All'inizio della settimana, il piano di spesa da 205 miliardi di dollari di Alphabet ha innervosito gli investitori e fatto scendere il titolo. Quel contesto rende questa operazione legata a Meta un test in tempo reale dell'appetito istituzionale per il finanziamento di infrastrutture AI su larga scala. Anche Microsoft e Amazon hanno delineato piani di sviluppo di infrastrutture AI pluriennali che superano decine di miliardi di dollari all'anno, intensificando la competizione per terreni, energia e attrezzature.

In qualità di più grande gestore di patrimoni al mondo, la decisione di BlackRock di portare sul mercato un'operazione così grande in questo momento segnala fiducia che la domanda da parte degli investitori istituzionali rimanga intatta, almeno per le emissioni di alto grado. La valutazione di credito investment-grade dell'offerta dovrebbe attirare fondi pensione, compagnie assicurative e altri grandi investitori istituzionali che richiedono strumenti di grado investibile.

Posizione e prospettive a lungo termine

La posizione di El Paso è diventata una destinazione sempre più popolare per lo sviluppo di data center, beneficiando di terreni disponibili, accesso all'energia e un ambiente normativo favorevole. Più in generale, il Texas è emerso come un importante corridoio per i data center insieme alla Virginia del Nord, l'hub da lungo tempo dominante per le infrastrutture cloud statunitensi.

Con note che si estendono fino al 2048, gli investitori in questa operazione si impegnano su un orizzonte di oltre due decenni sulla domanda di infrastrutture AI — una scommessa sul fatto che l'adozione dell'AI da parte di imprese e consumatori sosterrà pesanti esigenze di calcolo ben oltre l'attuale ciclo di investimento.

JPMorgan e Morgan Stanley, due dei più grandi underwriter di debito di Wall Street, stanno guidando il collocamento. Le condizioni finali saranno soggette alla domanda degli investitori raccolta durante il processo di marketing.