La contesa per il dominio nell'intelligenza artificiale ha superato di gran lunga la semplice concorrenza aziendale. Nel suo più recente aggiornamento della Geopolitical Risk Dashboard, BlackRock — il più grande asset manager del mondo, con circa 10.000 miliardi di dollari di asset in gestione — classifica ora la corsa alla leadership nell'AI come una linea di faglia determinante nella geopolitica globale, collocandola accanto ai conflitti militari in corso come rischio sistemico di primo livello per gli investitori.

BlackRock ha identificato l'intensificantesi battaglia per la supremazia nell'AI come un motore fondamentale della frammentazione geopolitica nel suo più recente aggiornamento della dashboard. L'indicatore proprietario BlackRock Geopolitical Risk Indicator (BGRI) colloca ora la competizione tecnologica tra Stati Uniti e Cina tra le minacce ad alta priorità che monitora.

Come funziona la dashboard

Il BGRI non è una lettura soggettiva dei titoli di testa globali. Utilizza modelli di machine learning, tra cui l'elaborazione del linguaggio naturale basata su reti neurali, per analizzare sistematicamente notizie finanziarie e ricerche di brokeraggio, e poi quantificare in che modo specifici eventi geopolitici potrebbero influenzare i prezzi degli asset.

BlackRock abbina questo indicatore a ciò che chiama Market-Driven Scenarios — una metodologia per sottoporre a stress test i portafogli rispetto a esiti geopolitici discreti anziché basarsi su ampie assunzioni macroeconomiche.

La dashboard è operativa dal 2018. Tuttavia, l'integrazione del machine learning e l'attenzione ampliata alla competizione tecnologica rappresentano un'evoluzione sostanziale rispetto al framework originale. L'aggiornamento riflette il modo in cui la politica tecnologica è passata da una considerazione di investimento di nicchia a un fattore di rischio di livello macro che gli allocatori istituzionali monitorano ormai accanto ai tradizionali focolai geopolitici.

Tre rischi interconnessi

Il framework aggiornato di BlackRock evidenzia tre rischi interconnessi che spingono i mercati globali verso la frammentazione.

1. Conflitto con l'Iran: La dashboard continua a classificare il conflitto con l'Iran come un fattore di rischio globale di primo livello. L'instabilità in corso nella regione sconvolge i mercati energetici, riallinea le partnership difensive e mette sotto pressione le strutture di alleanza che sostengono il commercio globale.

2. Competizione tecnologica Stati Uniti-Cina: Considerata la più consequenziale a livello strutturale nel lungo periodo, questa contesa va oltre la rivalità commerciale. Comprende ormai chi stabilisce le regole che governano l'intelligenza artificiale, chi controlla l'infrastruttura di calcolo utilizzata per addestrare i modelli di frontiera e chi detiene un accesso preferenziale alla catena di approvvigionamento globale dei semiconduttori. Gli Stati Uniti hanno imposto successivi cicli di controlli alle esportazioni per restringere l'accesso della Cina a chip avanzati e attrezzature per la produzione di chip, a partire dall'ottobre 2022 e rafforzati nel 2023, mentre la Cina ha retaliato con controlli alle esportazioni su minerali critici come gallio e grafite, essenziali per la produzione di semiconduttori. Il framework di BlackRock caratterizza questa competizione tanto come una gara di governance quanto come una economica.

3. Spinta governativa alla sovranità: La dashboard registra come i governi di tutto il mondo stiano rispondendo a queste pressioni combinate privilegiano in modo aggressivo la sicurezza nazionale, la resilienza economica e la sovranità strategica. Questo cambiamento sta ridirigendo i flussi di capitale, con infrastrutture, tecnologie adiacenti alla difesa e capacità di produzione domestica di semiconduttori che attraggono tutti maggiori investimenti statali. Il U.S. CHIPS and Science Act, che destina 52 miliardi di dollari alla produzione domestica di semiconduttori, e iniziative parallele dell'Unione Europea, del Giappone e della Corea del Sud illustrano come la politica industriale stia siendo riattivata per garantire catene di approvvigionamento che in precedenza erano lasciate alle forze di mercato.

La governance dell'AI come strumento geopolitico

BlackRock non si limita a osservare che le aziende di AI hanno valutazioni elevate. La dashboard segnala che il controllo delle pipeline di sviluppo dell'AI — dalla potenza di calcolo per l'addestramento alla distribuzione dei modelli fino agli standard normativi — sta diventando uno strumento di leva geopolitica.

La decisione dell'azienda di formalizzare questo aspetto all'interno di una dashboard dei rischi, anziché trattarlo come un tema speculativo di lungo periodo, indica che BlackRock considera materiali le implicazioni di mercato nel breve termine. Approcci normativi divergenti stanno già cristallizzandosi: l'AI Act dell'Unione Europea, il primo quadro giuridico completo per l'AI, è entrato in vigore nel 2024, mentre Stati Uniti e Cina stanno perseguendo modelli di governance marcatamente diversi che potrebbero produrre regimi di conformità frammentati per le aziende operanti tra giurisdizioni diverse.

BlackRock ha inoltre lanciato una serie di podcast che esamina come l'AI sta ridefinendo le dinamiche di potere globali, suggerendo che l'aggiornamento della dashboard riflette un'iniziativa di ricerca interna più ampia piuttosto che un commento isolato.

Implicazioni per il posizionamento degli investimenti

I governi che si orientano verso la sicurezza nazionale e la sovranità strategica stanno incanalando capitali verso la costruzione di infrastrutture, la produzione tecnologica domestica e la difesa. Nell'ottica di BlackRock, la frammentazione documentata dalla dashboard rappresenta uno spostamento strutturale in accelerazione. Le catene di approvvigionamento un tempo ottimizzate per l'efficienza just-in-time stanno venendo sostituite da ridondanze di tipo just-in-case.

Per gli investitori tecnologici in particolare, la competizione sulla governance dell'AI introduce un livello di rischio normativo e geopolitico che storicamente non è stato riflesso nei multipli di crescita delle aziende software e dei semiconduttori.