Il CIO di Bitwise Matt Hougan prevede che trilioni di capitali istituzionali affluiranno in Bitcoin

Il Chief Investment Officer di Bitwise Matt Hougan prevede che gli investitori istituzionali potrebbero canalizzare trilioni di dollari in Bitcoin nel prossimo decennio, man mano che la criptovaluta consolida la sua posizione come asset finanziario mainstream. Bitwise, che gestisce uno dei Bitcoin ETF spot approvati dalla SEC (BITB), si trova al centro di questa transizione dai mercati crypto guidati dal retail all'adozione istituzionale.

Parlando con CoinDesk in un'intervista via email di venerdì, Hougan ha affermato che i consulenti finanziari e i family office saranno i primi investitori professionali ad allocare su larga scala. Le prove di questo cambiamento sono già visibili nei documenti 13F — le dichiarazioni trimestrali richieste dalla SEC ai gestori di investimenti con oltre 100 milioni di dollari in gestione — che mostrano posizioni crescenti nei Bitcoin ETF spot. L'approvazione normativa di quegli ETF nel gennaio 2024 ha rimosso una barriera di lungo periodo per i fiduciari che avevano bisogno di un veicolo regolamentato per ottenere esposizione a Bitcoin, e le recenti mosse dei principali gestori patrimoniali — tra cui Morgan Stanley e Wells Fargo — per rendere Bitcoin più accessibile ai propri clienti indicano che i canali di distribuzione si stanno aprendo ulteriormente.

Nel tempo, Hougan prevede che la domanda si allargherà a pool di capitale ancora più grandi: fondazioni, doti, fondi pensione, compagnie di assicurazione, fondi sovrani e, in ultima analisi, banche centrali.

"È un processo che richiederà più di 10 anni," ha dichiarato Hougan.

La Scala del Capitale Istituzionale

L'entità è importante. Queste istituzioni controllano collettivamente tra i 100 trilioni e i 200 trilioni di dollari di asset a livello globale, ha osservato Hougan. Una semplice allocazione dell'1% a Bitcoin sarebbe sufficiente a supportare i suoi obiettivi di prezzo di lungo termine.

L'obiettivo di prezzo di 1,3 milioni di dollari per moneta di Hougan entro il 2035 si basa sull'ipotesi che la criptovaluta catturi una quota del 25% di un mercato del valore di rifugio in espansione. Per dare un contesto, la capitalizzazione di mercato dell'oro è cresciuta da circa 2 trilioni di dollari al lancio degli ETF sull'oro nel 2004 a circa 30 trilioni di dollari oggi. Se il mercato del valore di rifugio continua a espandersi al suo ritmo storico annuale del 13% per un altro decennio, Bitcoin che ne rivendica un quarto porterebbe a un prezzo per moneta di 1,3 milioni di dollari.

"Quando le persone valutano Bitcoin, spesso ne parlano come se competesse con l'oro per il mercato del 'valore di rifugio'. Dicono qualcosa del tipo: l'oro è un asset da 30 trilioni di dollari. Se Bitcoin può prendere il 50% del mercato, ogni Bitcoin varrà 715.000 dollari," ha detto Hougan.

"Le istituzioni hanno la maggior parte del denaro nel mondo," ha aggiunto. "La cripto è cresciuta nel retail, che l'ha portata da 0 a 2 trilioni di dollari. Ma se vuole passare da 2 trilioni a 20 trilioni, sarà il capitale istituzionale a fare da guida."

Il Ruolo Evolutivo di Strategy

Strategy, precedentemente nota come MicroStrategy, è stata uno degli acquirenti di Bitcoin più aggressivi per anni ed è il più grande detentore aziendale di BTC al mondo con 842.138 monete, anche dopo alcune recenti vendite modeste. Tuttavia, Hougan ritiene che l'azienda non sarà più il principale motore della domanda di Bitcoin.

Hougan ha spiegato che Michael Saylor e il suo team hanno costruito la loro macchina di acquisto di Bitcoin sfruttando due dislocazioni del mercato dei capitali. In primo luogo, gli investitori trattavano le azioni di Strategy come una delle poche vie per l'esposizione alle criptovalute nel mercato pubblico, consentendo all'azienda di vendere azioni con un premio rispetto al valore delle sue sottostanti partecipazioni in Bitcoin. In secondo luogo, Strategy ha utilizzato offerte di debito convertibile e azioni privilegiate per raccogliere capitale aggiuntivo per gli acquisti.

Entrambi i vantaggi si sono indeboliti, secondo Hougan. I Bitcoin ETF spot ora offrono un'alternativa di investimento diretta, rendendo più difficile per Strategy mantenere un premio rispetto al valore patrimoniale netto. Nel frattempo, l'azienda ha già emesso tanto debito quanto i mercati sono disposti a supportare rispetto al suo attuale stack di capitale.

"I percorsi più facili per l'accumulo si sono esauriti," ha detto Hougan. Si aspetta che Strategy continui a comprare Bitcoin, ma a un ritmo più lento e in modo più strettamente legato al ciclo di prezzo.

Una Prospettiva di Lungo Termine

Per gli investitori di lungo termine, ha argomentato Hougan, la domanda rilevante non è se Bitcoin abbia trovato un minimo locale.

"La domanda molto migliore è se il massimo sia già stato raggiunto," ha detto.

Guardando avanti, Hougan prevede che la domanda futura sarà guidata meno da acquirenti aziendali come Strategy e sempre più da grandi player istituzionali — fondi pensione, doti, compagnie di assicurazione e fondi sovrani — in particolare man mano che i Bitcoin ETF spot abbassano le barriere all'ingresso per la finanza tradizionale. Il ritmo di questo cambiamento dipenderà dalla chiarezza normativa, dalla maturazione dell'infrastruttura di custodia e dal fatto che i quadri fiduciari continuino ad accogliere gli asset digitali.

Fonte: CoinDesk