La condanna per manipolazione dei tassi dell'ex trader di Deutsche Bank Christian Bittar è stata annullata venerdì dalla Court of Appeal, nonostante la sua dichiarazione di colpevolezza del 2018. La sentenza significa che otto delle nove condanne per manipolazione dei tassi ottenute nel Regno Unito sono state ora annullate, con una sola ancora in piedi — segnando un'ulteriore battuta d'arresto per la Serious Fraud Office (SFO), l'agenzia britannica incaricata di perseguire i gravi reati economici. Solleva inoltre una questione scomoda: cosa dovrebbero fare i tribunali nei casi di illecito in cui le giurie sono state trannate in merito alla legge applicabile?

Una dichiarazione di colpevolezza cancellata

Bittar era stato condannato nel 2018 a cinque anni e quattro mesi per associazione finalizzata alla frode. È il primo trader in un caso Euribor o Libor a vedere annullata una condanna dopo aver ammesso le accuse.

Il suo avvocato, Adrian Darbishire, ha sostenuto che l'accusa non doveva dimostrare che Bittar avesse concordato di comunicare tassi "falsi o fuorvianti".

"Ho aspettato un tempo lunghissimo per questo giorno", ha dichiarato Bittar.

L'opinione scritta della Court of Appeal è attesa a breve e illustrerà le ragioni complete della corte. Jason Williams della SFO ha affermato che l'agenzia sperava in un esito diverso ma rispetta la sentenza, come riportato da Reuters.

Perché le condanne si sfaldano

L'annullamento di venerdì segue la sentenza di luglio 2025 della Corte Suprema britannica a favore dei trader Carlo Palombo e Tom Hayes. I giudici hanno stabilito che le giurie erano state informate in modo errato: la comunicazione di un tasso può essere considerata falsa solo se gli interessi commerciali del trader hanno avuto un ruolo. I giurati dovevano quindi accertare se le comunicazioni fossero state fatte sulla base della corretta valutazione di chi le ha trasmesse.

I casi risalgono allo scandalo globale sulla manipolazione del Libor e dell'Euribor — tassi di riferimento utilizzati per prezzare trilioni di dollari di prestiti e derivati nel mondo — che ha innescato procedimenti su entrambe le sponde dell'Atlantico.

Annullate, non assolte

Ciononostante, la Corte Suprema ha rilevato che c'erano "prove ample sulle quali una giuria, correttamente orientata, avrebbe potuto dichiarare colpevole l'appellante". Una condanna annullata, tuttavia, non è un proscioglimento.

Mercoledì, la Court of Appeal ha annullato altre cinque condanne — quelle degli ex trader di Barclays Alex Pon, Jay Vijay Merchant, Jonathan Mathew, Philippe Moryoussef e Colin Bermingham. Dame Vera Baird KC, presidentessa della Criminal Cases Review Commission — l'organismo indipendente che rimette ai tribunali d'appello le possibili erronee condanne — ha affermato che non c'erano "fattori distintivi" tra quei casi e i ricorsi precedenti.

Il registro separato dei regolatori

Gli annullamenti penali non cancellano gli accertamenti dei regolatori. Nel 2018, la Financial Conduct Authority ha interdetto Bittar dopo aver ricevuto prove di 81 richieste di fixings Euribor. Il regolatore lo ha inoltre multato per 426 milioni di sterline in sette casi distinti di reati legati ai benchmark.

Deutsche Bank ha pagato 775 milioni di dollari di sanzioni penali negli Stati Uniti nel 2015, e le sanzioni complessive delle autorità statunitensi e britanniche hanno raggiunto circa 2,519 miliardi di dollari, secondo il Dipartimento di Giustizia statunitense.

L'Euribor continua a reggere il sistema

L'Euribor sottende più di 100.000 miliardi di euro di strumenti e contratti finanziari, con un panel di 20 banche contribuenti. Poiché il tasso serve da riferimento per mutui, prestiti alle imprese e derivati in tutta l'eurozona, anche le domande su come viene determinato hanno un peso ben oltre le sale di trading. Dopo l'uscita di Cecabank dal mercato a settembre, i regolatori europei hanno affermato che il benchmark resta credibile. Una ricerca indipendente della Reserve Bank of Australia evidenzia come una negoziazione limitata e mercati fortemente concentrati possano influire sull'affidabilità del benchmark.

Un'etichetta di avvertimento per i tassi di riferimento crypto

La questione riguarda anche il crypto. Cryptopolitan ha riportato che FalconX ha eseguito forward rate agreements legati al Treehouse Ethereum Staking Rate, un benchmark per i rendimenti dello staking di ether. Man mano che i derivati crypto maturano, i trader dovranno fidarsi non solo dei tassi che utilizzano, ma anche delle regole che stanno alla base.