Bitmine Immersion Technologies (BMNR) ha chiuso in calo del 2,8% a 18,08 martedì, portando il titolo a un calo del 33% da inizio anno, secondo Yahoo Finance. Il movimento è seguito alla presentazione del rapporto annuale dopo la chiusura del mercato, con il 10-K — la documentazione annuale che le società quotate negli Stati Uniti devono presentare alla Securities and Exchange Commission — che mostra una perdita netta di 6,3 miliardi di dollari per l'esercizio chiuso il 31 agosto.

Il risultato segna una netta inversione rispetto all'anno precedente, quando Bitmine aveva registrato un utile netto di 348,6 milioni di dollari — una forte oscillazione in dodici mesi, che sottolinea come la contabilizzazione al fair value leghi i risultati dichiarati direttamente al prezzo di Ether.

La documentazione racconta in effetti due storie: una massiccia perdita mark-to-market guidata dal declino di Ethereum, e un'attività di staking che è diventata il nucleo dei ricavi della società nel giro di un anno dal lancio.

La perdita contabile dietro la cifra

Quasi tutto il danno è sulla carta. Bitmine ha registrato una perdita unrealizzata di 6,2 miliardi di dollari sui suoi asset digitali, che riflette il calo di Ethereum di circa il 44% durante l'anno, da circa 4.300 a 2.400 dollari. Poiché la società contabilizza le proprie partecipazioni al fair value, i ribassi dei prezzi fluiscono direttamente nei risultati dichiarati. Questo trattamento deriva da uno standard contabile statunitense, l'ASU 2023-08, efficace per gli esercizi iniziati dopo dicembre 2024, che richiede alle società di valutare le partecipazioni in criptovalute al fair value in ogni periodo di riferimento e di riflettere le variazioni nel risultato netto. Bitmine ha osservato che questo sistema può generare grandi perdite dichiarate anche quando gli asset sottostanti non sono stati venduti — in altre parole, la perdita è un impatto mark-to-market e non realizzato.

Nonostante la cifra di bilancio, lo stato patrimoniale rimane solido. Bitmine ha dichiarato 15,4 miliardi di dollari di attivi totali a fronte di soli 33,7 milioni di passività. Ether costituisce la maggior parte di tale importo, con 5,9 milioni di monete valutate 14,6 miliardi di dollari. Il resto comprende 545 milioni di dollari in contanti e 211 Bitcoin valutati 16,6 milioni, oltre a 186 milioni di dollari in azioni Beast Industries e 77 milioni in azioni Eightco Holdings. Sono cifre piccole accanto al patrimonio in Ether.

Lo staking paga le bollette

I ricavi si sono attestati a 124,8 milioni di dollari, sopra la stima media degli analisti di 119,8 milioni elaborata su Yahoo Finance. I servizi di staking e validazione hanno generato 121,4 milioni di dollari di quel totale, ovvero il 97%. Lo staking — l'impegno di Ether per contribuire a verificare le transazioni e proteggere la rete proof-of-stake di Ethereum — paga ricompense denominate nel token stesso. Bitmine ha iniziato lo staking solo a novembre 2025, e i ricavi dell'anno precedente si attestavano a 6,1 milioni di dollari, il che spiega il balzo di circa il 1.900%.

La società ha messo in staking oltre l'86% dei suoi Ether. In un aggiornamento di lunedì, ha stimato 309 milioni di dollari di ricompense annualizzate sui 5,23 milioni di ETH messi in staking. Lo stesso aggiornamento indicava partecipazioni totali di 6,07 milioni di ETH, pari al 4,97% dell'offerta di Ether, rendendo Bitmine il più grande detentore aziendale dell'asset.

L'accumulo si avvicina al tetto del 5% di Tom Lee

Bitmine opera sul modello di tesoreria in asset digitali, un approccio che si è diffuso da Bitcoin a Ether tra le società quotate e che valuta la performance in base alle monete detenute per azione anziché ai tradizionali parametri operativi. La nuova documentazione SEC offre inoltre agli investitori un quadro più completo del valore patrimoniale netto di Bitmine e di quanto Ether spetti a ciascuna azione ordinaria dopo la diluizione. BitMine ha aggiunto 168.255 ETH dal 31 agosto, ma dopo aver tenuto conto dell'emissione di azioni, gli ETH per azione ordinaria sono aumentati di appena lo 0,69%. Questo divario tra monete aggiunte e crescita per azione è il punto cruciale per gli azionisti: determina se il patrimonio cresce più velocemente del numero di diritti su di esso.

BITMINE'S 10-K REVEALS THE SHAREHOLDER QUESTION THAT MATTERS BitMine added 168,255 ETH since August 31. But after accounting for share issuance, ETH per common share increased just 0.69%. The new SEC filing also gives us a more complete picture of NAV. $BMNR MNAV = 0.88 NAV… pic.twitter.com/qruPnponYT

— BMNR Bullz (@BMNRBullz) November 11, 2026

Al Token2049 di Singapore, il 7 ottobre, il Presidente Tom Lee ha definito il 5% dell'offerta di Ether un "tetto rigido" per la società, affermando che Bitmine smetterà di acquistare una volta raggiunto tale livello. Bitmine ha recentemente acquistato altri 9.587 ETH, avvicinandosi a quella soglia. I dati di DropsTab valutano le attuali partecipazioni della società a 12,46 miliardi di dollari, con una perdita unrealizzata di 1,58 miliardi. Da qui in avanti, i parametri da monitorare sono il ritmo di eventuali acquisti finali verso il tetto, se le ricompense da staking seguiranno la stima annualizzata di 309 milioni di dollari della società, e come evolvono gli ETH per azione rispetto al numero di azioni.

BMNR era in rialzo dello 0,6% nel pre-market di mercoledì dopo la presentazione della documentazione.