BitMEX, un tempo uno dei principali exchange nel trading di derivati crittografici, si sta preparando alla chiusura. L'exchange, ampiamente riconosciuto per aver inventato il perpetual swap, ha comunicato che chiuderà le proprie operazioni il 23 settembre 2026 alle 04:00:00 UTC.

L'azienda ha descritto la chiusura come una decisione aziendale a seguito di una revisione, ma diversi fattori sembrano aver contribuito all'esito. BitMEX ha perso il mercato dei derivati che aveva contribuito a creare, non è riuscita a concludere una vendita e ha mantenuto un grande fondo assicurativo che, secondo gli analisti, potrebbe aver complicato ogni transazione.

BitMEX ha perso il mercato che aveva contribuito a creare

BitMEX è stata lanciata nel 2014 ed è diventata nota per il perpetual swap, un contratto derivato senza scadenza. Il prodotto è diventato una componente fondamentale del trading crittografico e gli exchange concorrenti hanno successivamente adottato strutture simili. I perpetual swap sono oggi lo strumento dominante nei derivati crittografici, rappresentando la stragrande maggioranza del volume sulle piattaforme centralizzate.

Per diversi anni, BitMEX è stata una delle principali piattaforme per il trading crittografico con leva. Questa posizione si è erosa man mano che i competitor più grandi catturavano liquidità. Nell'agosto 2023, i dati di CoinGecko classificavano BitMEX al nono posto tra gli exchange di derivati, con lo 0,9% del volume di trading. Binance deteneva il 47,4% all'epoca.

Il declino è continuato. Questo mese, il fornitore di dati di mercato Kaiko ha collocato la quota di mercato di BitMEX sotto lo 0,01%, con un volume giornaliero di circa 400.000 dollari, secondo Reuters. Mentre l'attività di trading si concentrava sulle piattaforme più grandi, BitMEX ha perso l'effetto rete che è centrale nei mercati dei derivati, dove i trader tendono a seguire la liquidità.

BitMEX non è riuscita a completare una vendita

Un exchange indebolito può talvolta preservare valore attraverso una vendita, ma BitMEX non ha raggiunto un accordo.

Il ricercatore crittografico Hasu ha seguito presumibilmente l'azienda dal 2018 e ha riferito che BitMEX aveva iniziato a cercare un acquirente dal febbraio 2025. Nessuna transazione è stata completata. Nello stesso periodo, gli exchange concorrenti hanno continuato a raccogliere capitale dalle principali istituzioni finanziarie.

Bitmex shutting down is truly an end of an era — but it had a very long, and sadly predictable windup. The story of why this shutdown happens, instead of an orderly sale that would preserve a storied brand and the jobs of probably dozens of employees, was seeded years ago. It… — Hasu⚡️🤖 (@hasufl) July 24, 2026

La storia legale di BitMEX ha inoltre pesato sull'azienda. Nel 2020, i regolatori statunitensi hanno incriminato BitMEX e i suoi fondatori per deboli controlli anti-riciclaggio. Il caso è stato tra le prime azioni di enforcement di alto profilo contro un grande exchange crittografico e ha segnato un cambiamento verso una supervisione più rigorosa delle piattaforme di derivati offshore che servono utenti statunitensi. I quattro imputati hanno inizialmente combattuto le accuse e successivamente si sono dichiarati colpevoli. Hanno pagato multe ma hanno evitato il carcere.

I costi legali sono continuati. Nel 2021, BitMEX ha raggiunto un accordo da 100 milioni di dollari con due regolatori statunitensi. Nel gennaio 2025, l'exchange ha pagato altri 100 milioni di dollari in multe penali e ha ricevuto due anni di libertà vigilata. Il presidente Donald Trump ha graziato i fondatori a marzo. BitMEX ha annunciato la chiusura di settembre questa settimana.

Dear BitMEX Users, Today, we share with a very heavy heart that BitMEX exchange will shut down its operations, effective 23 September 2026 at 04:00:00 UTC. The owner and operator of BitMEX, HDR Global Trading Limited, has made the difficult decision to close operations… pic.twitter.com/oWuqlh547f — BitMEX (@BitMEX) July 23, 2026

Un fondo assicurativo da 270 milioni di dollari è diventato una questione centrale

Un altro fattore importante è il fondo assicurativo di BitMEX. Le piattaforme di trading con leva mantengono tali fondi per coprire le perdite quando una posizione liquidata non può pagare completamente quanto dovuto. Durante i periodi di mercato attivo, questi fondi possono crescere grazie ai saldi residui lasciati dopo le liquidazioni.

BitMEX ha costruito uno dei più grandi fondi assicurativi del settore. I dati on-chain mostravano che il fondo aveva raggiunto un picco vicino a 37.795 Bitcoin (BTC) nell'ottobre 2021. Oggi detiene circa 3.694 BTC e approssimativamente 30,8 milioni di dollari in Tether (USDT), una stablecoin. Si tratta di una riduzione di circa il 90% rispetto al picco.

BitMEX ha deliberatamente ridotto il fondo a novembre 2025. Anche dopo la riduzione, manteneva ancora una copertura superiore rispetto ad alcuni competitor più grandi. Il suo cuscinetto copriva 0,88 volte le posizioni aperte, mentre quello di Binance copriva 0,11 volte.

Il fondo non era sotto stress immediato. Il 10 ottobre, i mercati crittografici hanno registrato il più grande evento di liquidazione della storia, con i trader che hanno perso 19,35 miliardi di dollari a causa di vendite forzate.

So, the real question is. Was it @BitMEX that blew up during 10/10? — Killa (@KillaXBT) July 23, 2026

BitMEX è stata solo marginalmente colpita. Il proprio report mostrava 38,5 milioni di dollari di quelle liquidazioni nei libri contabili, mentre il fondo assicurativo è diminuito di soli circa 2 milioni di dollari.

Questo ha lasciato un grande fondo all'interno di un exchange in procinto di chiudere. Gli analisti hanno valutato il fondo residuo a quasi 270 milioni di dollari, sollevando domande sul motivo per cui così tanto capitale rimanesse legato a un'attività con poco volume di trading.

This deal has been marketed all over Wall Street, and no one was willing to pay a premium to the insurance fund for the business – hence the move here 🙂 Logic wins again!! — Thomas Braziel (@Bkclaims) July 24, 2026

Hasu, come Martin, ha sostenuto che il fondo ha reso BitMEX difficile da vendere. Hasu ha dichiarato di aver segnalato il problema di design già nel 2018.

"È iniziato come l'oca dalle uova d'oro, per poi diventare il cappio," ha scritto il ricercatore.

Esistono opinioni divergenti. BitMEX ha inquadrato la chiusura come una decisione aziendale. On-chain, il fondo assicurativo non si è mosso dall'annuncio della chiusura. Il fondatore di Binance, Changpeng Zhao, noto come CZ, ha indicato invece anni di pressioni da parte degli Stati Uniti.

Sad to see BitMex go. Some thoughts: BitMex pioneered 100x perps in crypto back in 2014. Delivery futures existed before then, making Fridays hectic. BTC deposits only, one chain only, withdrawals only once per day, through a multi-sig wallet. The constraints that seemed… — CZ 🔶 BNB (@cz_binance) July 23, 2026

Una causa solleva nuove domande sulle liquidazioni

Una causa è stata depositata il giorno dopo l'annuncio della chiusura. Due ex utenti sostengono che BitMEX ha prelevato fondi dalle loro liquidazioni forzate e li ha indirizzati nel fondo assicurativo. Richiedono la restituzione di circa 623 BTC in Bitcoin anziché in dollari.

I querelanti hanno fatto riferimento a un'interruzione di servizio del marzo 2020, quando gli utenti sono rimasti bloccati per 25 minuti mentre 800 milioni di dollari in posizioni venivano liquidati.

"BitMEX annuncia la chiusura il 23 settembre... e il GIORNO DOPO arriva una proposta di causa collettiva secondo cui l'exchange avrebbe deliberatamente progettato la propria piattaforma per FORZARE LA LIQUIDAZIONE dei clienti e sequestrare i loro bitcoin. Coincidenza?" ha osservato Ariel Givner, avvocato di proprietà intellettuale e societario nel settore FinTech.

Le pressioni del settore si estendono oltre BitMEX

BitMEX non è collassata come FTX, l'exchange fallito nel 2022. Sta chiudendo dichiarando di avere ancora i fondi per pagare gli utenti. Questa distinzione conta in un'industria in cui diversi exchange di alto profilo hanno interrotto le operazioni improvvisamente, lasciando i creditori a cercare il recupero attraverso procedure fallimentari o cause legali. Ciononostante, l'uscita di BitMEX evidenzia la pressione sulle piattaforme di derivati più piccole.

Il trading di derivati crittografici ha continuato a concentrarsi tra un piccolo numero di grandi piattaforme. Nel 2023, le prime tre piattaforme rappresentavano già circa il 78% delle transazioni, e il divario si è allargato da allora. Gli exchange più piccoli affrontano maggiore pressione quando offrono alta leva, detengono poco capitale di riserva, portano passività legali o gestiscono molteplici linee di business.

Una quota crescente del trading di perpetual futures si sta inoltre spostando on-chain. Le principali piattaforme on-chain di perpetual futures hanno movimentato trilioni di dollari lo scorso anno. Quel mercato presenta rischi propri. TRM Labs ha segnalato 207 attacchi informatici e circa 972 milioni di dollari rubati all'inizio del 2026. Durante il crollo del 10 ottobre, Hyperliquid da sola ha registrato 10,31 miliardi di dollari in liquidazioni.

Anche i competitor regolamentati stanno entrando nel mercato. Kalshi ha lanciato i primi perpetual futures statunitensi a maggio. Kraken ha aggiunto il proprio prodotto a giugno. Coinbase ha iniziato a offrire la propria versione un anno prima. L'arrivo dei perpetual regolamentati negli Stati Uniti rappresenta un cambiamento strutturale, offrendo ai trader istituzionali e al dettaglio accesso al prodotto attraverso entità soggette a supervisione nazionale.

Una questione irrisolta è cosa accadrà al fondo assicurativo di quasi 270 milioni di dollari dopo settembre. Né BitMEX né Arthur Hayes hanno dichiarato pubblicamente dove andrà a finire.

Thank you to my partners, my BitMEX employees, and most importantly our clients. It was an amazing ride. We did something special together. And I'm so proud of what we created and that we will shutdown responsibly on our own terms. Fuck TradFi, Fuck the Banks, Fuck the man.… — Arthur Hayes (@CryptoHayes) July 23, 2026

La causa potrebbe forzare ulteriori risposte sul fondo e sul suo trattamento dopo la chiusura dell'exchange.