Benchmark ha mantenuto il proprio rating Buy su Bitdeer Technologies Group (NASDAQ: BTDR) con un price target di $22, a seguito dei risultati del secondo trimestre 2026 dell'azienda di mining di bitcoin. Bitdeer ha riportato ricavi per $228,8 milioni nel secondo trimestre 2026, rappresentando una crescita del 47% su base annua.

Il target revisionato, tuttavia, rappresenta una riduzione rispetto alla precedente cifra di $27 di Benchmark, ridotta il 6 agosto a causa di quelle che la società ha descritto come considerazioni di valutazione successive alla pubblicazione dei risultati trimestrali. Con le azioni Bitdeer attualmente scambiate intorno a $11, il target di $22 implica un potenziale rialzo di circa il 100% rispetto al fair value.

La crescita dei ricavi guidata dall'espansione del self-mining

I ricavi del secondo trimestre 2026 di Bitdeer, pari a $228,8 milioni, hanno superato significativamente sia i $155,6 milioni generati nel secondo trimestre 2025 sia i $188,9 milioni riportati nel primo trimestre 2026, indicando una solida crescita sia sequenziale che su base annua.

Il segmento di self-mining è stato il principale motore di crescita, contribuendo con $168,4 milioni ai ricavi trimestrali. Bitdeer ha minato 2.694 bitcoin durante il secondo trimestre 2026, un netto aumento rispetto ai 565 bitcoin minati nello stesso periodo dell'anno precedente. L'hash rate medio distribuito per il self-mining ha raggiunto 69,5 EH/s durante il trimestre. Inoltre, entrambi i periodi riflettono le dinamiche economiche post-halving in seguito alla riduzione di aprile 2024 dei premi di blocco da 6,25 a 3,125 BTC, il che significa che l'aumento di quasi cinque volte nei bitcoin minati è stato determinato interamente dall'espansione dell'hash rate anziché da maggiori sussidi per blocco.

Nonostante la solida performance dei ricavi, Bitdeer ha riportato una perdita netta più ampia per il trimestre, con costi attualmente superiori alla crescita dei ricavi. L'azienda, nata dalla scissione del produttore di hardware per il mining Bitmain e guidata dal cofondatore Jihan Wu, ha investito pesantemente in attrezzature di mining di nuova generazione e infrastrutture per data center.

Il segmento AI cloud mostra una rapida crescita

Bitdeer si sta anche espandendo oltre il puro mining di bitcoin, unendosi a un più ampio trend di settore in cui i miner quotati in borsa, tra cui Core Scientific, Hut 8 e Iris Energy, hanno sfruttato le proprie infrastrutture energetiche per perseguire flussi di ricavi legati all'AI e al calcolo ad alte prestazioni. I ricavi del segmento AI cloud di Bitdeer hanno raggiunto $14 milioni nel secondo trimestre 2026, registrando un aumento del 284% rispetto al primo trimestre 2026.

Un indicatore chiave della strategia AI di Bitdeer è un contratto di locazione di un data center della durata di 16 anni firmato in Norvegia. Il Paese offre energia rinnovabile a basso costo, un clima favorevole alla riduzione dei costi di raffreddamento e un ambiente normativo stabile, fattori che lo rendono attrattivo sia per il mining di criptovalute che per i carichi di lavoro legati all'AI.

Valutazione del divario di prezzo

Il notevole divario tra l'attuale prezzo delle azioni Bitdeer, intorno a $11, e il target di $22 di Benchmark rappresenta un significativo potenziale rialzo. L'allargamento delle perdite nette durante un periodo di forte crescita dei ricavi indica una spesa aggressiva per le iniziative di espansione.

I ricavi del self-mining rimangono intrinsecamente legati al prezzo del bitcoin, il che significa che un calo prolungato della criptovaluta comprimerebbe i margini sulla voce di ricavi da $168,4 milioni, indipendentemente dall'hash rate distribuito da Bitdeer. Il segmento AI cloud, sebbene in rapida crescita partendo da una base ridotta, offre una potenziale copertura contro questa volatilità, una dinamica che gli investitori verosimilmente monitoreranno man mano che si avvicina il prossimo Bitcoin halving nel 2028, che ridurrà ulteriormente i sussidi di mining.

Allo stesso tempo, l'aumento da 565 a 2.694 bitcoin minati per trimestre rappresenta una trasformazione operativa sostanziale. La decisione di Benchmark di abbassare il proprio price target mantenendo il rating Buy suggerisce una ricalibratura piuttosto che una perdita di convinzione, riflettendo ostacoli nel breve termine tra cui perdite più ampie e i fabbisogni di capitale associati alla costruzione delle infrastrutture AI.