La spinta di Bitcoin verso la parte alta del suo recente intervallo di negoziazione sta incontrando una dinamica strutturale ben nota: una quota crescente dell'offerta è detenuta in profitto. Secondo l'ultima analisi di 99Bitcoins, oltre il 71% dell'offerta circolante di Bitcoin è ora in profitto — avvicinandosi alla media storica del 74,7% che gli analisti di Bitfinex indicano come il livello che in passato ha segnato il passaggio dal mercato orso al mercato toro. La metrica misura la quota di monete circolanti acquisite l'ultima volta a prezzi inferiori a quelli attuali, offrendo un modo per stimare quanta parte del mercato si trova su guadagni non realizzati a un dato livello.

Bitcoin (BTC) si è ripreso fino a circa 78.600 dollari martedì dopo essere sceso a un minimo intraday di 77.603 dollari. Il rimbalzo, tuttavia, ha lasciato l'asset sotto la soglia di circa 82.000 dollari toccata la settimana precedente, e continua a negoziare all'interno di un intervallo che si è recentemente esteso da circa 77.200 a 82.100 dollari.

L'assetto contiene una tensione notevole. Una quota crescente di offerta in profitto può essere letta come un segnale di ripresa, ma significa anche che più monete si trovano su guadagni cartacei in prossimità di una zona di prezzo in cui i venditori possono emergere. L'analisi qualifica la metrica come una caratteristica della struttura di piuttosto che una conferma di un breakout.

Bitfinex ha evidenziato la soglia in un post dell'8 settembre su X:

Con oltre il 71% dell'offerta di $BTC in profitto, siamo vicini al raggiungimento dell'importante media del 74,7%. Qualsiasi movimento sopra tale livello "ha tipicamente segnato la transizione dai mercati orso ai mercati toro". Analisti di Bitfinex dichiarano a @TheBlockCo .

— Bitfinex (@bitfinex) 8 settembre 2026

Una ripresa che non ha superato il tetto

La seduta di martedì ha illustrato quanto resta fragile l'attuale rimbalzo. BTC è scesa a 77.603 dollari prima di riprendersi fino a circa 78.600 dollari a tarda mattinata, riportando il prezzo verso il centro del suo recente intervallo anziché oltre il limite superiore stabilito in prossimità degli 82.000 dollari.

Lo swing è coinciso anche con liquidazioni consistenti. Circa 79 milioni di dollari in Bitcoin sono stati liquidati, contribuendo a 264 milioni di dollari di liquidazioni totali sulle criptovalute, di cui le posizioni long hanno rappresentato 187 milioni. Le liquidazioni si verificano quando gli exchange chiudono forzatamente posizioni leveraggiate che non soddisfano più i requisiti di margine, e la forte incidenza dei long è coerente con il calo della seduta prima della ripresa. Il movimento ha mostrato quanto rapidamente le posizioni leveraggiate possano essere influenzate durante uno swing di prezzo relativamente contenuto.

Bitfinex colloca la media storica dell'offerta in profitto al 74,7% e afferma che i movimenti precedenti sopra tale livello hanno tipicamente segnato transizioni da mercati orso a mercati tori. La stessa fonte, tuttavia, mette in guardia: l'offerta in profitto non è un segnale rialzista autonomo. La misura descrive la distribuzione dei guadagni non realizzati sull'offerta; di per sé non stabilisce che il prezzo sia uscito dal proprio intervallo.

Perché lo stesso livello di prezzo ora comporta più offerta in profitto

Lo spostamento diventa più chiaro se confrontato con maggio. Secondo Bitfinex, circa il 67% dell'offerta era in profitto quando BTC negoziava sopra gli 82.500 dollari durante la sua consolidazione di maggio. A livelli di prezzo comparabili oggi, la cifra è superiore al 71%. Il contrasto riflette come l'accum a prezzi più bassi abbia modificato il profilo di profitto dell'offerta ai livelli attuali.

Il costo di base degli holder a breve termine è sceso a 68.400 dollari durante l'estate, riflettendo accumulo a prezzi inferiori. Un costo di base di questo tipo rappresenta il prezzo medio al quale le monete attive di recente sono state acquisite l'ultima volta, quindi il calo segnala che gran parte degli acquisti più recenti è avvenuta ben al di sotto dei livelli attuali. A identici livelli di prezzo nominali, più monete mostrano quindi guadagni cartacei rispetto alla consolidazione di maggio. Bitfinex afferma che ciò crea un bacino più profondo di liquidità di vendita latente quando il mercato testa i precedenti massimi locali — una struttura che può aiutare a spiegare perché i tentativi in prossimità degli 82.000 dollari hanno attratto la presa di profitto anziché un movimento sostenuto al rialzo.

Il confronto non determina se l'attuale ripresa continuerà o si invertirà. Mostra però che la composizione dell'offerta è cambiata: gli acquirenti che hanno accumulato a livelli più bassi possono detenere guadagni quando BTC torna alla parte alta dell'intervallo, e il loro comportamento a quei livelli resta centrale per la struttura di mercato nel breve termine.

Gli inflow degli ETF sono il contrappeso, con condizioni

Se la base più ampia di offerta in profitto è una fonte di potenziale pressione in vendita, gli inflow degli ETF su Bitcoin forniscono un segnale di domanda compensativo. I dati onchain citati nel rapporto hanno evidenziato 31,07 milioni di dollari di inflow netti giornalieri negli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti e 698,42 milioni di dollari su sette giorni — lasciando la figura giornaliera al di sotto della media giornaliera implicita nel totale settimanale, un divario che delimita la questione se la domanda stia mantenendo lo stesso ritmo su finestre più lunghe. Bitfinex ha inoltre indicato la domanda continua degli ETF e la crescita dell'offerta di stablecoin — l'espansione dei token ancorati al dollaro utilizzati per trading e regolamento nei mercati crypto — come fonti di supporto del mercato.

L'exchange ha rilevato che la capitalizzazione di mercato crypto esclusi Bitcoin, Ether e stablecoin è aumentata di 51,2 miliardi di dollari dall'inizio di settembre, restando al di sopra del suo livello di metà agosto. La misura indica che le condizioni di capitale nell'insieme del mercato crypto erano migliorate in quel periodo, anche se Bitcoin è rimasto all'interno del proprio intervallo consolidato.

Questi flussi si collocano accanto a un contesto macro più restrittivo. Le retribuzioni di agosto sono aumentate di 162.000 unità, al di sopra della stima di consenso di 53.000 citata nel rapporto. Il rendimento dei Treasury biennali era superiore al 4,34%, mantenendo i tassi a breve termine al centro dell'attenzione. I rapporti sull'indice dei prezzi produzione e sull'indice dei prezzi al consumo di agosto erano attesi dopo questi dati, e una lettura dell'inflazione più calda potrebbe rafforzare la tesi di una politica più restrittiva.

Rendimenti più alti e aspettative di politica più restrittiva possono pesare sugli asset rischiosi, incluso Bitcoin, anche quando i flussi degli ETF restano positivi. Bitfinex ha inquadrato la domanda chiave se gli investitori avrebbero continuato ad acquistare attraverso il buyback dei Treasury e i dati sull'inflazione in arrivo. In quell'ottica, un acquisto sostenuto indicherebbe che i tassi di politica monetaria erano meno vincolanti, mentre flussi più deboli in occasione di questi eventi punterebbero nella direzione opposta.