I trader di opzioni su Bitcoin stanno pagando per il diritto di trarre profitto da un aumento dei prezzi, e le call a breve termine sono ora le preferite. A una settimana, sul livello 25-delta, la domanda di call ha superato quella di put, secondo il report di Crypto Briefing.

Cosa segnala il mercato delle opzioni

Un'opzione call genera profitti se il Bitcoin sale, mentre una put genera profitti se scende. L'etichetta "25-delta" indica opzioni che si trovano a una distanza moderata dal prezzo attuale. I trader confrontano la volatilità implicita delle call 25-delta con quella delle put 25-delta, e la differenza risultante è nota come risk reversal, ovvero skew. Questo indicatore è ampiamente osservato come misura del posizionamento direzionale nel mercato delle opzioni Bitcoin. Poiché il posizionamento sulle opzioni riflette premi effettivamente pagati anziché scommesse direzionali con leva, gli analisti lo leggono spesso insieme all'open interest sui futures e ai flussi del mercato spot per valutare se il sentiment sui derivati sia allineato all'attività del mercato a contanti.

Quando le put costano di più, il mercato sta pagando una protezione contro i crolli. Quando sono le call a costare di più, i trader stanno pagando per un'esposizione a un rialzo.

Lo skew 25-delta generale è diventato positivo il 20 agosto 2026, la prima inclinazione rialzista in circa 12 mesi e la fine di un lungo periodo dominato dalle put, in cui la protezione ribassista imponeva il proprio premio.

I numeri dietro la svolta

A metà settembre 2026, le call rappresentavano circa il 61,4% dell'open interest totale sulle opzioni Bitcoin, con le put al rimanente 38,6%. I dati di Derive collocavano l'open interest combinato di call e put intorno a 305.530 BTC. Nei volumi a 24 ore registrati attorno al primo segnale rialzista, le call superato le put.

A fine settembre, uno snapshot di Derivasys mostrava il risk reversal 25-delta a una settimana in rialzo di 1,07 punti di volatilità a -0,. Un valore negativo di quella entità indica che le put mantengono ancora un modesto premio sulle call, quindi la lettura è passata da una chiara preferenza per la protezione ribassista a un livello circa neutro nell'arco di un solo snapshot.

Più in là sulla curva, i trader hanno accumulato un maggiore open interest in call agli strike da 80.000, 85.000 e 100.000 dollari per le scadenze di dicembre.

Prezzo spot, futures e flussi sugli ETF

Il Bitcoin spot veniva scambiato vicino a 78.000 dollari quando lo skew è diventato positivo. Nelle settimane successive, il prezzo si è consolidato in un intervallo tra 82.000 e 85.000 dollari. All'inizio di ottobre, i prezzi si sono attestati tra 80.000 e 85.000 dollari, supportati da forti flussi in entrata negli ETF su Bitcoin (exchange-traded funds). Questi flussi offrono agli osservatori un riscontro sul mercato a contanti rispetto ai dati sui derivati, un modo per verificare se l'esposizione rialzista pagata nel portafoglio opzioni sia accompagnata da acquisti effettivi nei prodotti spot.

L'open interest sui futures ha raggiunto circa 52,6 miliardi di dollari all'incirca al momento dell'inversione dello skew.

Cosa significa per trader e investitori

Il grande open interest a 80.000 e 85.000 dollari si trova vicino ai livelli di negoziazione dello spot, il che significa che tali livelli potrebbero attirare l'attenzione con l'avvicinarsi della scadenza. Quando i dealer che hanno venduto quelle call coprono la propria esposizione, i loro acquisti e vendite attorno agli strike più popolari possono influenzare l'azione dei prezzi di breve termine.

Quando le call diventano più costose rispetto alle put, comprare esposizione rialzista diventa più oneroso, mentre la protezione diventa relativamente più economica. Per i detentori che cercano di proteggersi, un mercato orientato verso le call può rendere la protezione ribassista più accessibile rispetto al lungo periodo dominato dalle put.

La lettura Derivasys di -0,24 ricorda che lo skew di breve periodo stava fluctuando attorno al livello neutro piuttosto che segnalare una forte convinzione rialzista. Con un open interest sui futures di circa 52,6 miliardi di dollari, un mercato affollato può liquidarsi bruscamente se le condizioni macroeconomiche peggiorano.

Verso le scadenze di dicembre, i riferimenti misurabili saranno se il risk reversal a una settimana si spinga ulteriormente in territorio positivo, come l'open interest in call si accumuli o si liquidi agli strike da 80.000, 85.000 e 100.000 dollari, e se i flussi in entrata negli ETF continuino al ritmo recente. Insieme, queste letture indicano se la svolta nel posizionamento persista o svanisca.