I dati on-chain suggeriscono che Bitcoin non abbia ancora confermato un’inversione rialzista

Bitcoin [$BTC] ha registrato perdite moderate nelle ultime sessioni di trading. La serie di afflussi negli ETF spot sull’asset — la più lunga in nove mesi — si è interrotta giovedì 23 luglio con deflussi per $225.1 milioni. I flussi degli ETF spot sono seguiti con attenzione perché offrono un indicatore trasparente della domanda istituzionale, ma una sola giornata di deflussi non conferma di per sé un cambio di tendenza.

Bitcoin ha continuato a scambiare all’interno di una tendenza ribassista di lungo periodo. L’incapacità dei rialzisti di superare la zona di offerta locale a $67k ha restituito il controllo del mercato ai ribassisti.

Il rapporto MVRV non ha segnalato un minimo di mercato ribassista

Il rapporto MVRV (Market Value to Realized Value), quando è sopra 1, indica che il detentore aggregato resta in profitto. Storicamente, le fasi più profonde dei mercati ribassisti sono state raggiunte solo quando il MVRV è sceso sotto 1.

L’analista crypto Rei Researcher ha osservato che questa soglia non è stata raggiunta nell’attuale ciclo. Il mercato non si trovava né in una fase rialzista surriscaldata né su un minimo ribassista confermato.

I dati on-chain indicavano che la capitolazione ciclica potrebbe non essersi conclusa. Il recente rimbalzo dei prezzi potrebbe aver offerto ad alcuni detentori di lungo periodo l’opportunità di ridurre l’esposizione prima di un potenziale ulteriore indebolimento. Poiché il MVRV confronta l’attuale capitalizzazione di mercato con il valore realizzato delle monete in base al loro ultimo movimento on-chain, viene spesso utilizzato come strumento di posizionamento nel ciclo, più che come segnale di timing di breve periodo.

Offerta in profitto e metriche LTH SOPR restano sotto le soglie storiche

L’analista The Chess Onchain ha osservato che l’offerta di Bitcoin in profitto si attestava attualmente al 57.5%. La media a 30 giorni del SOPR (Spent Output Profit Ratio) dei detentori di lungo periodo deve recuperare quota 1.0 per segnare in modo affidabile la fine di una tendenza ribassista. Al momento, questa metrica è a 0.86.

Utilizzando i precedenti storici come parametro, l’analista ha rilevato che la metrica dell’offerta in profitto era almeno al 64% nei precedenti punti di svolta del ciclo. Finché la metrica non risalirà sopra questi livelli e non li manterrà per diverse settimane, qualsiasi apparente recupero dei prezzi dovrebbe essere considerato come inserito in un regime ribassista. Un movimento sostenuto di queste metriche sarebbe rilevante perché mostrerebbe che una quota più ampia dell’offerta è tornata in profitto e che i detentori di lungo periodo, in media, non stanno più spendendo monete in perdita.

Pressioni da offerta matura e base di costo

Quando il rimbalzo dei prezzi è iniziato all’inizio di giugno, i BTC più vecchi di sei mesi sono balzati al 12%–16% degli afflussi verso gli exchange, per poi scendere allo 0.8%.

Una coorte di detentori che ha acquistato tra un mese e due anni fa presenta una base di costo nell’intervallo $72k–$102k. Questo eccesso di offerta rappresenta un’ulteriore sfida per qualsiasi recupero sostenuto. Un’altra ondata di vendite e una capitolazione più profonda che costringa questi detentori a uscire resta un fattore di rischio monitorato da trader e investitori.

Conclusione

Il rapporto MVRV di Bitcoin non è ancora sceso sotto 1.0, un livello che in passato ha teso a segnare i minimi dei mercati ribassisti nei cicli precedenti. Sebbene ogni ciclo possa essere diverso, le metriche dell’offerta in profitto e del SOPR dei detentori di lungo periodo indicano la stessa conclusione — l’attuale rimbalzo dei prezzi si sta sviluppando all’interno di un regime ribassista, più che segnalare un’inversione confermata. Per una conferma, gli operatori di mercato osservano se queste metriche on-chain riusciranno a recuperare e mantenere le soglie storiche citate dagli analisti, insieme all’azione dei prezzi attorno alle vicine zone di offerta.