La valutazione di Bitcoin si è deteriorata nettamente negli ultimi mesi, ma due indicatori on-chain chiave — l'MVRV Z-Score e gli Adjusted Realized Price Bands — suggeriscono che il mercato stia attraversando una correzione piuttosto che una capitolazione generalizzata. La domanda centrale per gli analisti è se Bitcoin riesca a mantenersi sopra la base di costo delle monete attive di 57,6K$.

I dati on-chain mostrano un raffreddamento, non una capitolazione

L'MVRV Z-Score di Bitcoin è sceso a 0,41, ben al di sotto della sua media storica di 1,69, secondo un'analisi on-chain del market analyst Axel Adler Jr.

L'MVRV Z-Score misura il valore di mercato di Bitcoin in relazione al suo valore realizzato tenendo conto della volatilità storica. Letture più alte segnalano una valutazione più solida, mentre letture molto basse o negative hanno storicamente coinciso con periodi di grave stress di mercato. In pratica, la metrica è stata utilizzata per distinguere tra un raffreddamento ordinario — in cui i detentori rimangono sopra la propria base di costo aggregata — e una capitolazione, una fase più profonda caratterizzata da vendite in perdita diffuse che hanno tipicamente accompagnato i minimi ciclici precedenti.

L'indicatore è calato bruscamente da circa 2,5 a metà 2025, quando Bitcoin scambiava sopra i 100.000$. Successivamente ha raggiunto un minimo estivo di 0,18 prima di riprendersi a circa 0,40–0,41.

Cosa significano i livelli chiave di Bitcoin

Bitcoin è quotato a 63,76K$, circa il 10,7% sopra l'Adjusted Realized Price di 57,6K$, che funge da stima della base di costo media delle monete attive.

Le bande di valutazione derivano da quella base di costo: 57,6K$ rappresenta la banda 1,0×, 72K$ rappresenta la banda 1,25× e 46,1K$ rappresenta la banda 0,8×. Si tratta di livelli di valutazione on-chain, non di tradizionali marker di supporto o resistenza tecnica.

Un breakout sostenuto al di sotto dei 57,6K$ porterebbe Bitcoin al di sotto della base di costo stimata delle monete attive e segnalerebbe un maggiore stress di mercato. La banda di 46,1K$ rappresenta una zona di stress più profondo. Viceversa, un movimento sostenuto sopra i 72K$ rafforzerebbe l'ipotesi di una ripresa della valutazione.

"Entrambi i grafici indicano lo stesso stato del mercato. L'MVRV Z-Score mostra un netto raffreddamento della valutazione, mentre le bande di prezzo confermano che Bitcoin sta ancora scambiando sopra la base di costo media," ha affermato Axel Adler Jr. "Il mercato si è indebolito ma non è ancora entrato in un regime di stress profondo."

Per ora, Bitcoin rimane sopra la base di costo stimata delle monete attive, anche se la sua valutazione si è raffreddata significativamente. Un breakout sostenuto al di sotto dei 57,6K$ segnerebbe un cambiamento importante nella struttura di mercato on-chain e potrebbe aumentare la pressione di vendita man mano che una quota maggiore di monete attive passa in perdita. Fino ad allora, i dati disponibili caratterizzano l'ambiente attuale come una correzione rilevante piuttosto che un evento di capitolazione su larga scala.