Il passaggio dei miner di Bitcoin verso l'intelligenza artificiale e l'high-performance computing (HPC) sta rimodellando i loro modelli di business, ma gli investitori non premiano più i nuovi accordi infrastrutturali con lo stesso entusiasmo di un tempo, suggerendo che il mercato stia diventando più selettivo man mano che le strategie di hosting AI entrano nel mainstream. La tendenza ha assunto un'urgenza maggiore dopo l'halving di Bitcoin di aprile 2024, che ha ridotto le ricompense per blocco da 6.25 a 3.125 BTC, comprimendo i margini del mining e spingendo gli operatori a monetizzare il loro asset più prezioso: infrastrutture elettriche su larga scala, connessioni alla rete e strutture di data center progettate appositamente, difficili e dispendiose in termini di tempo da replicare.

Secondo una nuova analisi di Blocksbridge Consulting pubblicata in Miner Weekly di TheEnergyMag, la reazione del mercato agli annunci sulle infrastrutture AI si è indebolita in modo significativo negli ultimi due anni. Il report ha esaminato 25 accordi infrastrutturali AI e HPC annunciati tra giugno 2024 e agosto 2026, rilevando che la variazione media del titolo nel giorno dell'annuncio è scesa da circa 24% per i primi accordi a circa 10% per i più recenti. Anche i guadagni mediani sono diminuiti di circa la metà nello stesso periodo, pur in presenza di contratti più grandi e di maggior valore.

Il report ha rilevato che il fatturato annuo per megawatt contrattualizzato è aumentato leggermente nel tempo, indicando che gli accordi di hosting AI stanno diventando più redditizi. Tuttavia, poiché tali accordi diventano sempre più comuni, gli investitori sembrano attribuire maggiore importanza all'esecuzione, al finanziamento e alla redditività di lungo periodo rispetto al solo valore nominale dei contratti, un cambiamento che riflette domande più ampie nel settore delle infrastrutture AI su quali società possano effettivamente rispettare tempistiche di espansione ambiziose in un contesto di stretta sulle forniture di energia e attrezzature.

Questo cambiamento è evidente nel modo in cui il mercato ha reagito ai principali annunci. Il primo accordo di hosting di Core Scientific con CoreWeave ha spinto il titolo oltre il 40%, mentre il primo lease di Applied Digital con CoreWeave ha guadagnato quasi il 49% e il primo accordo di TeraWulf con Fluidstack è salito di quasi il 60%.

I mega-accordi più recenti hanno suscitato una reazione molto più contenuta. Il lease da 401 megawatt di TeraWulf con Anthropic ha portato il titolo a salire di circa il 5%, l'accordo di hosting AI da $6.6 miliardi di CleanSpark ha guadagnato quasi il 9% e il nuovo contratto Tydal di Bitdeer ha spinto brevemente il titolo in rialzo di circa il 12% prima che quei guadagni svanissero alla chiusura del mercato.

I titoli del mining di Bitcoin riflettono il raffreddamento dell'entusiasmo per l'AI

La performance dei titoli del mining di Bitcoin che hanno adottato carichi di lavoro AI e HPC riflette anch'essa il raffreddamento dell'entusiasmo del mercato.

Il TEM AI Infrastructure Growth Index di TheEnergyMag, che monitora le società quotate impegnate nello sviluppo di business per data center AI e infrastrutture digitali, è sceso di circa 28.5% dal massimo di giugno, suggerendo che gli investitori siano diventati più cauti nonostante la domanda di infrastrutture AI resti solida.

Sebbene il TEM AI Infrastructure Growth Index rimanga nettamente più alto rispetto all'ultimo anno, il suo slancio si è indebolito negli ultimi mesi. Fonte: TheEnergyMag

Il rallentamento rispecchia una più ampia correzione dei titoli legati alle infrastrutture AI, con il Philadelphia Semiconductor Index in calo di quasi il 17% rispetto al massimo di luglio.