Le azioni AMD scendono nonostante ricavi record e utili superiori alle attese

Advanced Micro Devices (AMD) ha registrato ricavi record nel Q2 e ha superato le aspettative di Wall Street sia sul fronte dei ricavi sia su quello degli utili, ha alzato la guidance futura e tuttavia ha visto il titolo scendere di circa il 5-8,5% mercoledì dopo l’annuncio. La reazione sottolinea le aspettative eccezionalmente elevate che oggi gravano sui titoli dei chip per l’AI, dove battere le stime non basta più — una dinamica che ha pesato anche sulle azioni del leader di settore Nvidia dopo trimestri altrettanto solidi ma non sufficienti a soddisfare le aspettative molto alte degli investitori.

Nel secondo trimestre, il produttore di chip ha riportato ricavi per 11,54 miliardi di dollari, in aumento del 50% rispetto ai 7,69 miliardi di dollari di un anno prima. L’utile per azione rettificato è stato di 1,66 dollari, superiore agli 1,62 dollari previsti dagli analisti e in crescita del 246% su base annua. Con qualsiasi parametro tradizionale, si è trattato di un trimestre decisamente forte. Tuttavia, come ha spiegato Shay Boloor, chief market strategist di Futurum, il mercato aveva già scontato un risultato ancora più aggressivo.

"It was priced for something much closer to a blowout," ha detto Boloor. "It was priced for an exceptional result, and this was not an exceptional result."

La forza del data center non basta

Il dato più rilevante del trimestre è stato quello del segmento data center, che è più che raddoppiato. I ricavi del data center sono aumentati del 107% su base annua, raggiungendo 6,7 miliardi di dollari. Il segmento rappresenta ora il 58% dei ricavi totali di AMD, rispetto al 42% di appena un anno fa. Questa rapida espansione consolida la posizione di AMD come principale alternativa a Nvidia nell’infrastruttura AI, sostenuta dalla forte adozione degli acceleratori della serie Instinct MI300 per i carichi di lavoro di training e inference dell’intelligenza artificiale. I principali provider cloud, tra cui Microsoft Azure e Oracle Cloud Infrastructure, hanno ampliato la disponibilità di MI300X, estendendo la presenza di AMD nei data center dove da tempo dominano le GPU Nvidia.

Guardando avanti, il management di AMD ha fornito una visione di lungo periodo ottimista e ambiziosa. Stima che il mercato delle CPU server possa espandersi in modo significativo, passando da circa 26 miliardi di dollari nel 2025 a circa 220 miliardi di dollari entro il 2030. Questa proiezione riflette l’aspettativa che i data center costruiti dagli hyperscaler per l’AI accelerino la domanda sia di silicio per il calcolo sia di silicio per il networking nel corso del decennio.

Spese in conto capitale e guidance futura

Pur avendo impressionato con i ricavi, un forte aumento delle spese in conto capitale ha sorpreso gli investitori e ha esercitato ulteriore pressione sul titolo. Il capex di AMD ha raggiunto 808 milioni di dollari nel trimestre, in netto aumento rispetto ai 282 milioni di dollari dello stesso trimestre di un anno fa e ai 389 milioni di dollari del trimestre di marzo precedente. La società ha dichiarato di stare investendo attivamente nella capacità produttiva per i processori EPYC e per i sistemi AI rack-scale Helios, progettati per offrire piattaforme di calcolo integrate simili ai prodotti rack-level DGX e GB200 di Nvidia.

"That's a shocking upside revision for the capex number," ha osservato Boloor. Il livello di spesa più elevato solleva dubbi immediati sui margini di profitto di breve periodo e sul free cash flow.

Per il terzo trimestre, AMD ha indicato ricavi di circa 13 miliardi di dollari, con una variabilità di 300 milioni di dollari in più o in meno. Il dato ha superato alcune stime degli analisti pari a 12,5 miliardi di dollari, ma è rimasto sotto le previsioni più rialziste di Wall Street, che parlavano di ricavi fino a 14 miliardi di dollari.

"The company did beat across the board, but it wasn't enough to reset expectations for a stock that's trading nearly 60 times earnings," ha aggiunto Boloor.

Pressioni su client e gaming

Oltre al data center, AMD ha evidenziato alcune difficoltà macroeconomiche nei suoi altri segmenti. L’azienda ha segnalato un indebolimento del mercato PC nella seconda metà dell’anno, citando costi più elevati di memoria e componenti che pesano sulla domanda complessiva dei consumatori e delle imprese. L’amministratrice delegata Lisa Su ha comunque affermato che AMD si aspetta che il business client sovraperformi il mercato più ampio nonostante questi venti contrari macroeconomici.

Inoltre, i ricavi della grafica gaming hanno registrato un calo su base annua. I maggiori costi dei componenti hanno spinto verso l’alto i prezzi delle schede grafiche, riducendo di conseguenza la domanda complessiva nel settore gaming.

Un’asticella molto alta da superare

In vista della pubblicazione dei risultati, il titolo AMD era salito di oltre il 115% da inizio anno, dopo un rialzo di circa il 142% nel corso del 2026. Questi forti guadagni avevano fissato un livello di riferimento estremamente elevato per il produttore di semiconduttori.

In definitiva, gli investitori non si chiedono più soltanto se AMD abbia battuto le stime di Wall Street; valutano se il risultato sia stato abbastanza superiore da giustificare una valutazione premium. In questo caso, un trimestre record nel data center e una guidance per il Q3 di 13 miliardi di dollari non sono bastati a superare quell’asticella più alta. Tra gli aspetti che gli investitori osserveranno nei prossimi mesi ci sono il ramp-up degli acceleratori MI325X previsto più avanti quest’anno, la risposta competitiva delle piattaforme di nuova generazione di Nvidia e la possibilità che gli investimenti in capex di AMD si traducano in guadagni significativi di quota nel calcolo AI.

Il post Perché il titolo AMD è sceso dopo ricavi record? L’asticella è cambiata è apparso per la prima volta su CoinCentral .