Le società di mining di Bitcoin che si espandono nell'intelligenza artificiale (AI) e nell'high-performance computing si trovano ad affrontare costi di finanziamento notevolmente diversi, mentre i finanziatori applicano un controllo più rigoroso ai progetti di data center su larga scala, aggiungendosi a una serie di sfide di finanziamento in allargamento nel settore.

Secondo l'ultima newsletter Miner Weekly di BlocksBridge Consulting, assicurarsi clienti AI di rilievo è stata solo parte della sfida per i miner. Le aziende devono inoltre raccogliere miliardi di dollari per acquistare apparecchiature informatiche, costruire strutture e garantire l'infrastruttura necessaria ad adempiere ai contratti. Poiché quel capitale deve essere impegnato prima che le strutture generino ricavi, le condizioni di finanziamento possono determinare se un contratto firmato si traduce effettivamente in capacità consegnata.

"[I] grandi finanziatori sono diventati più selettivi sui prestiti per i data center e le decisioni dipendono sempre più dal cliente, dal contratto e dal percorso verso il completamento", ha dichiarato BlocksBridge.

IREN, passata dal mining di Bitcoin alle infrastrutture AI, illustra la divergenza nei costi di finanziamento. La società ha ottenuto un pacchetto di finanziamento GPU 3,65 miliardi di dollari a giugno con un tasso di interesse misto del 6%, seguito da un accordo di finanziamento separato da 2,4 miliardi di dollari ad agosto a un tasso fisso del 9%. I due accordi riguardano progetti diversi e quindi non sono direttamente confrontabili, ma mostrano come i costi di finanziamento possano variare in modo significativo anche all'interno della stessa società. Su strutture di queste dimensioni, pochi punti percentuali di interesse si traducono in decine di milioni di dollari di costi annuali — una differenza che si compone lungo la vita di ogni prestito.

Gli accordi di finanziamento possono anche comportare costi oltre al pagamento degli interessi. In una transazione separata che coinvolge Cipher Digital, Google ha accettato di garantire 1,4 miliardi di dollari di obblighi di locazione in cambio di warrant che rappresentano il 5,4% del capitale di Cipher, soggetti a determinati aggiustamenti. L'esercizio di tali warrant potrebbe diluire gli azionisti esistenti. La struttura evidenzia una seconda dimensione del costo del finanziamento: il capitale ottenuto tramite supporti legati a partecipazioni azionarie si paga in potenziale diluizione anziché in interessi, il che significa che il prezzo reale del finanziamento di un progetto non sempre è visibile nel tasso dichiarato.

I requisiti di finanziamento sottolineano una sfida più ampia per i miner di Bitcoin che entrano nel mercato dell'AI: anche le società che hanno ottenuto contratti da miliardi di dollari con i clienti possono aver bisogno di capitale aggiuntivo sostanziale prima che i loro data center diventino operativi.

I miner di Bitcoin affrontano un enorme divario di finanziamento per l'AI

La divergenza nei costi di finanziamento arriva mentre i miner di Bitcoin assumono miliardi di dollari di debito per finanziare i loro piani di espansione nell'AI. All'apice del mercato rialzista di Bitcoin lo scorso ottobre, i dati di VanEck mostravano che il debito dei miner era aumentato di circa il 500% rispetto al secondo trimestre del 2024.

I requisiti di capitale hanno continuato a crescere durante il mercato ribassista di Bitcoin, mentre i miner si allontanano dal mining di BTC in un contesto economico in deterioramento. Un'analisi di giugno 2026 di BlocksBridge Consulting, citando i dati di VanEck, stimava che i miner di Bitcoin quotati in borsa avessero bisogno di circa 50 miliardi di dollari per completare i loro progetti pianificati di infrastrutture AI, incluso un divario di finanziamento di 21,1 miliardi di dollari solo per IREN.

Anche Riot Platforms eIVE Digital affrontano fabbisogni di finanziamento consistenti, stimati rispettivamente in 7,2 miliardi e 4,6 miliardi di dollari. Il modo in cui le singole società colmeranno questi deficit — tramite debito tradizionale, capitale azionario o accordi supportati da sponsor come quello tra Google e Cipher — sarà una misura centrale per determinare se la capacità AI contrattualizzata del settore verrà effettivamente costruita.