La società di analisi on-chain Glassnode ha indicato che Bitcoin potrebbe avvicinarsi a un minimo di mercato nel terzo trimestre del 2025, citando i primi schemi di accumulo tra i detentori di lungo periodo.

La valutazione, basata sulle metriche on-chain proprietarie di Glassnode, suggerisce che la pressione di vendita si stia attenuando e che il mercato stia iniziando a spostarsi verso l’accumulo. Tuttavia, la società non ha confermato che sia stato raggiunto un minimo definitivo. Poiché gli indicatori on-chain tracciano l’attività registrata sulla blockchain di Bitcoin, possono contribuire a mostrare il comportamento dei detentori, ma non catturano tutti i fattori di mercato off-chain che possono influenzare il prezzo.

Gli indicatori di accumulo di Glassnode

L’analisi di Glassnode si concentra su diverse misure on-chain, tra cui il saldo dei flussi degli exchange, lo spent output profit ratio (SOPR) e la quantità di offerta di Bitcoin detenuta dai detentori di lungo periodo.

Alla fine di luglio 2025, i dati mostrano un calo significativo degli afflussi di Bitcoin verso gli exchange. Storicamente, la riduzione degli afflussi verso gli exchange è stata associata a una minore intenzione di vendita, poiché meno coin vengono trasferite verso piattaforme dove possono essere vendute immediatamente.

Anche la metrica SOPR è scesa sotto 1. Lo spent output profit ratio misura se le coin spostate on-chain vengono vendute in profitto o in perdita. Una lettura sotto 1 indica che i detentori di breve periodo stanno vendendo in perdita, una condizione che spesso è comparsa prima dei precedenti minimi di mercato.

L’Accumulation Trend Score di Glassnode, che misura la dimensione relativa delle entità che accumulano Bitcoin, è passato in territorio positivo per la prima volta dall’inizio del 2025. Secondo la società, questo cambiamento suggerisce che operatori di mercato più grandi e più esperti stiano iniziando ad aumentare le proprie posizioni, mentre il sentiment retail resta prudente.

Glassnode ha osservato che schemi on-chain simili sono stati rilevati durante i minimi di mercato di Bitcoin nel 2018, 2020 e 2022. Questi confronti storici sono utili perché i cicli di Bitcoin hanno spesso incluso fasi di capitolazione seguite da un accumulo graduale, ma l’impostazione di Glassnode sottolinea anche che gli schemi on-chain ricorrenti non sono segnali temporali esatti.

Contesto di mercato e tempistica

Bitcoin è stato scambiato tra $50,000 e $65,000 per tutto il secondo trimestre del 2025, dopo aver raggiunto un massimo storico di $73,750 a marzo. La correzione successiva, attribuita all’incertezza regolamentare negli Stati Uniti e a condizioni più ampie di avversione al rischio nei mercati globali, ha lasciato l’asset circa il 20% sotto il suo picco.

I modelli di Glassnode suggeriscono che un minimo potrebbe formarsi nel Q3 2025, con una possibile ripresa a partire da fine settembre o inizio ottobre, a condizione che non si verifichino importanti shock macroeconomici.

La società ha sottolineato che i dati on-chain sono un indicatore ritardato. Ha inoltre affermato che fattori esterni, tra cui le decisioni della Federal Reserve sui tassi di interesse e gli sviluppi geopolitici, potrebbero modificare la tempistica prevista. Ciononostante, Glassnode ha descritto i primi segnali di accumulo come costruttivi per i detentori di lungo periodo.

Questa distinzione è importante per interpretare i dati: uno spostamento verso l’accumulo può indicare che alcuni detentori sono meno disposti a vendere, ma la conferma di un minimo duraturo dipende in genere dal fatto che tali segnali persistano insieme a una più ampia stabilità del mercato.

Implicazioni per gli operatori di mercato

I dati di Glassnode indicano che il periodo attuale potrebbe essere rilevante per gli investitori con un orizzonte temporale di lungo periodo, sebbene la società abbia messo in guardia dal tentare di individuare con precisione il minimo di mercato.

L’analisi segnala un accumulo iniziale da parte dei grandi holder, spesso definiti “whales” e “sharks”. Secondo Glassnode, tale accumulo è comparso tipicamente prima di apprezzamenti sostenuti dei prezzi nei cicli passati. Tuttavia, la società ha osservato che le fasi di accumulo possono durare diverse settimane o mesi prima che si sviluppi un chiaro trend rialzista.

Glassnode ha inoltre evidenziato le riserve degli exchange come una metrica importante da monitorare. Le riserve di Bitcoin sugli exchange sono scese al livello più basso dal 2023. Una diminuzione dell’offerta sugli exchange è generalmente considerata una riduzione della quantità di Bitcoin disponibile per la vendita immediata.

Gli operatori di mercato che seguono la stessa configurazione probabilmente si concentreranno sul fatto che gli afflussi verso gli exchange restino contenuti, che il SOPR si stabilizzi dopo essere sceso sotto 1 e che l’offerta detenuta dai long-term holder continui ad aumentare. Nel complesso, questi indicatori offrirebbero una visione più chiara del fatto che l’attuale fase di accumulo si stia rafforzando o indebolendo.

Conclusione

I dati on-chain di Glassnode presentano un caso basato sui dati secondo cui Bitcoin potrebbe avvicinarsi a un minimo ciclico nel Q3 2025. I primi segnali di accumulo stanno emergendo, ma il mercato resta esposto a pressioni esterne, compresi sviluppi macroeconomici, regolamentari e geopolitici.

La società ha affermato che questi indicatori dovrebbero essere considerati parte di un quadro analitico più ampio, anziché essere trattati come uno strumento di timing preciso. Le prossime settimane saranno importanti per determinare se l’attuale fase di accumulo si svilupperà in una ripresa sostenuta.

FAQs

Q1: Che cos’è l’Accumulation Trend Score di Glassnode?

L’Accumulation Trend Score misura la dimensione relativa delle entità che accumulano Bitcoin rispetto a quelle che lo distribuiscono. Un punteggio positivo indica che i grandi holder stanno aumentando le proprie posizioni, una dinamica che storicamente è stata un precursore dei minimi di mercato.

Q2: Perché la metrica SOPR è importante per identificare i minimi di Bitcoin?

Lo Spent Output Profit Ratio, o SOPR, mostra se i detentori stanno vendendo in profitto o in perdita. Una lettura del SOPR sotto 1 significa che i detentori di breve periodo stanno vendendo in perdita, una condizione che spesso segnala capitolazione e ha preceduto i minimi di mercato.

Q3: I fattori esterni possono prevalere sui segnali di accumulo on-chain?

Sì. Sebbene i dati on-chain possano fornire indicazioni di mercato utili, fattori esterni come cambiamenti regolamentari, eventi macroeconomici o crisi geopolitiche possono ritardare o interrompere la formazione attesa di un minimo. Glassnode ha affermato che i dati on-chain dovrebbero essere utilizzati come uno strumento tra molti.