Bitcoin sta affrontando una pressione di vendita persistente: i dati on-chain di Glassnode mostrano la serie più lunga di perdite realizzate nette giornaliere consecutive da metà agosto. La società ha individuato i 75.000 dollari come livello chiave da mantenere per il mercato, mentre circa 707 miliardi di dollari di capitale in Bitcoin si trovano ora in perdita contro 380 miliardi in profitto. Allo stesso tempo, gli afflussi retail medi a 30 giorni su Binance sono scesi a 281 BTC, ben al di sotto dei picchi di ciclo di circa 2.700 BTC, mentre gli ETF e l'evoluzione del comportamento degli investitori ridisegnano il modo in cui i partecipanti retail accedono al mercato.

Glassnode: la serie di perdite più lunga da agosto

Secondo il post di Glassnode su X, la settimana scorsa ha registrato la serie consecutiva più lunga di perdite realizzate nette giornaliere di Bitcoin da metà agosto, con i venditori che hanno continuato a concretizzare perdite mentre BTC scambiava sotto gli 80.000 dollari.

La metrica stessa spiega perché questa serie si distingue: le perdite realizzate vengono registrate quando le monete si spostano on-chain a un prezzo inferiore al livello di transazione precedente, quindi le perdite nette giornaliere consecutive catturano una presa di perdite ininterrotta da parte di investitori che accettano prezzi più bassi invece di attendere il recupero del drawdown.

La società ha notato che i precedenti cluster di perdite di agosto e settembre si erano entrambi formati in corrispondenza di minimi locali dei prezzi, e che il mantenimento sopra i 75.000 dollari sarebbe coerente con lo stesso schema. Ciò colloca il livello di 75.000 dollari al centro dell'attuale valutazione di mercato di Glassnode e fornisce agli osservatori un riferimento concreto per giudicare se la sequenza agosto–settembre si stia ripetendo.

La pressione è visibile anche nei dati di redditività di Bitcoin. Circa 707 miliardi di dollari di investimenti in BTC risultano sotto acqua, contro 380 miliardi in profitto, il che significa che il mercato porta in perdita quasi il doppio del capitale rispetto a quello in guadagno. Questo squilibrio lascia un'ampiezza insolita di holder con costi di base superiori al prezzo attuale, una dinamica che Darkfost collega direttamente a un'espansione più lenta del mercato dopo i mercati ribassisti.

Gli afflussi retail su Binance scendono a 281 BTC

L'analista Darkfost ha riportato che gli afflussi retail medi di Bitcoin su Binance a 30 giorni sono scesi a appena 281 BTC. I depositi dei piccoli investitori sono diminuiti costantemente dal 2018, con picchi giornalieri sempre meno frequenti.

I depositi sugli exchange sono da tempo uno degli indicatori più diretti della domanda retail, poiché storicamente i piccoli investitori spostavano le monete sugli exchange prima di operare. Il loro costante declino significa che l'indicatore ora cattura una quota decrescente dell'attività retail, uno spostamento strutturale da tenere presente quando si confrontano le letture attuali con i cicli passati.

Il contrasto con i cicli precedenti è netto. Durante il ciclo 2019–2021, gli afflussi mensili medi avevano raggiunto un picco di circa 2.700 BTC. I depositi retail erano saliti a 1.900 BTC dopo il crollo di FTX all'inizio del 2023, mentre i massimi di mercato di marzo e dicembre 2024 avevano prodotto picchi più contenuti tra 900 e 1.200 BTC.

Darkfost ha osservato che l'attuale valutazione di Bitcoin è cinque volte superiore al minimo del mercato ribassista, ma gli afflussi retail sono ora cinque volte inferiori.

ETF e regolamentazioni ridisegnano l'attività retail

Darkfost ha individuato il lancio degli ETF spot su Bitcoin di gennaio 2024 come possibile causa del calo dei depositi sugli exchange. Al lancio, gli afflussi retail medi si attestavano ancora intorno a 1.000 BTC. Gli ETF hanno offerto agli investitori esposizione al mercato senza i rischi di sicurezza dell'autocustodia, mentre regolamentazioni più rigorose negli Stati Uniti e in Europa hanno reso più complesso l'accesso agli exchange.

Anche gli spostamenti comportamentali sembrano avere un ruolo. Alcuni investitori retail ora preferiscono mantenere Bitcoin nonostante le fluttuazioni dei prezzi, mentre altri utilizzano BTC per i pagamenti, sebbene Darkfost abbia definito quest'ultima attività aneddotica.

Ha aggiunto che il capitale in perdita può frenare l'espansione del mercato dopo i mercati ribassisti, notando che il ripristino della redditività sull'intero mercato può richiedere diversi mesi. Nel complesso, queste letture lasciano agli osservatori di mercato due riferimenti da seguire: se Bitcoin manterrà il livello di 75.000 dollari indicato da Glassnode e se gli afflussi sugli exchange continueranno a diminuire man mano che i canali ETF maturano.