Gli investitori istituzionali potrebbero convogliare migliaia di miliardi di dollari in Bitcoin nel prossimo decennio, man mano che la criptovaluta consolida la propria posizione come asset di portafoglio mainstream, secondo Matt Hougan, Chief Investment Officer di Bitwise, una società di gestione degli asset specializzata nelle criptovalute e una delle società che ha lanciato un ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti a gennaio 2024. Hougan sostiene che anche un'allocazione modesta dai più grandi pool di capitali al mondo sarebbe sufficiente a ridefinire in modo significativo il mercato.

Hougan stima che le istituzioni globali controllino collettivamente tra i 100.000 e i 200.000 miliardi di dollari in attività. Un'allocazione dell'1% a Bitcoin da quella base si tradurrebbe in afflussi tra 1.000 e 2.000 miliardi di dollari.

Il calcolo, come lo presenta Hougan:

• Attività istituzionali globali: 100.000 miliardi di dollari–200.000 miliardi di dollari
• Allocazione presunta su Bitcoin: 1%
• Potenziali afflussi su Bitcoin: 1.000 miliardi di dollari–2.000 miliardi di dollari

Per dare un'idea della portata di tale cifra, l'intera capitalizzazione di mercato di Bitcoin si attualmente attorno ai 2.000 miliardi di dollari, il che significa che gli afflussi descritti da Hougan supererebbero l'intera valutazione attuale della criptovaluta. Hougan ha osservato che una domanda istituzionale di tale entità rafforzerebbe la sua tesi di lungo termine su Bitcoin, sebbene si aspetti che la transizione si prolunghi per oltre un decennio.

"È un processo che richiederà più di 10 anni," ha affermato Hougan.

Un Obiettivo di Prezzo di 1,3 Milioni di Dollari Basato su Calcoli di Conservazione del Valore

L'obiettivo di prezzo di 1,3 milioni di dollari per Bitcoin entro il 2035 di Hougan si fonda su un quadro separato basato sulla conservazione del valore. Egli sostiene che Bitcoin competrà sempre di più con l'oro e altri asset utilizzati per preservare la ricchezza, e stima che il mercato globale della conservazione del valore continuerà a espandersi al suo tasso storico di circa il 13% all'anno.

Secondo Hougan, la capitalizzazione di mercato dell'oro è cresciuta da circa 2.000 miliardi di dollari nel 2004, l'anno in cui sono stati lanciati gli ETF sull'oro, a circa 30.000 miliardi di dollari oggi. Se quel mercato continua a crescere al 13% annuo per un altro decennio, il suo valore aumenterebbe in modo sostanziale. Secondo il modello di Hougan, se Bitcoin catturasse il 25% di quel mercato ampliato della conservazione del valore, il prezzo di ogni Bitcoin si aggirerebbe intorno a 1,3 milioni di dollari entro il 2035.

Per contestualizzare, la traiettoria di crescita decennale dell'oro è stata spinta in parte dall'introduzione di ETF che hanno reso il metallo accessibile agli investitori mainstream, un parallelo che Hougan traccia implicitamente ora che gli ETF spot su Bitcoin offrono un punto di accesso analogo per gli asset digitali.

Perché le Istituzioni, Non le Aziende, Guidano la Prossima Fase

Il quadro di Hougan spiega anche il motivo per cui si aspetta che il capitale istituzionale, piuttosto che gli acquirenti aziendali, diventi il prossimo principale motore della domanda di Bitcoin. I consulenti finanziari e i family office saranno probabilmente tra i primi investitori professionali ad aumentare le proprie allocazioni, ha affermato, seguiti nel tempo da fondazioni, dotazioni, fondi pensione, assicuratori, fondi sovrani e, infine, banche centrali.

Le prove di questo cambiamento sono già visibili, ha osservato Hougan, indicando le dichiarazioni normative che mostrano l'esposizione agli ETF spot su Bitcoin, i veicoli di investimento regolamentati la cui approvazione da parte della SEC a gennaio 2024 ha fornito alle istituzioni uno strumento familiare per l'esposizione a Bitcoin senza gli oneri operativi della custodia diretta. I principali gestori di patrimoni, tra cui Morgan Stanley e Wells Fargo, hanno ampliato l'accesso dei clienti ai prodotti Bitcoin.

"Le istituzioni detengono la maggior parte del denaro nel mondo," ha dichiarato Hougan. "La criptovaluta è cresciuta nel segmento retail, che l'ha portata da 0 a 2.000 miliardi di dollari. Ma se vuole passare da 2.000 a 20.000 miliardi di dollari, sarà il capitale istituzionale a fare da traino."

Il Ruolo di Strategy come Acquirente Incrementale Destinato a Diminuire

Hougan prevede inoltre che Strategy, uno dei più grandi detentori aziendali di Bitcoin, diventi in futuro una fonte meno significativa di domanda incrementale. Strategy, l'azienda software precedentemente nota come MicroStrategy, ha costruito la propria posizione emettendo azioni con un premio rispetto al valore sottostante delle proprie partecipazioni in Bitcoin e raccogliendo capitale aggiuntivo attraverso debito convertibile e offerte di azioni privilegiate.

Tuttavia, il lancio degli ETF spot su Bitcoin ha eroso il valore di scarsità delle azioni di Strategy come veicolo per l'esposizione a Bitcoin sul mercato pubblico. Allo stesso tempo, la capacità dell'azienda di contrarre ulteriore debito è diventata più limitata.

"Le vie più semplici per l'accumulo sono state esaurite," ha affermato Hougan.

Strategy probabilmente continuerà ad acquistare Bitcoin, ha aggiunto Hougan, ma a un ritmo ridotto e con acquisizioni più strettamente legate al ciclo di prezzo della criptovaluta.

Per Hougan, la domanda centrale che gli investitori in Bitcoin si pongono è se il ciclo di adozione istituzionale di lungo termine del mercato sia ancora nelle sue fasi iniziali, piuttosto che se i prezzi abbiano semplicemente raggiunto un minimo di breve termine.