Bitcoin ha aperto settembre con un ritracciamento controllato, mentre l’aumento dei rendimenti dei Treasury e la rinnovata attenzione sullo yen giapponese sono emersi come i due principali rischi macro del mercato.

Bitcoin ha scambiato intorno a $77,500 alle 19:50 UTC del 1 settembre, in calo dell’1.45% nelle 24 ore precedenti, secondo CoinMarketCap. L’indice CMC20 è sceso dell’1.11% nello stesso periodo, indicando che il ribasso di Bitcoin faceva parte di un arretramento più ampio ma ancora contenuto del mercato.

Tra le principali criptovalute monitorate al momento, Monero ha registrato la perdita giornaliera più marcata, scendendo del 3.6% a $502. TRON è sceso del 2.8% a $0.32, Solana ha perso l’1.6% a $101 ed Ethereum è diminuito dell’1.5% a $2,430. Ciononostante, Monero restava quasi il 13% più alto negli ultimi sette giorni, mentre Solana manteneva un guadagno settimanale del 2.6%. Le perdite giornaliere hanno quindi seguito una recente forza, invece di prolungare una svendita durata una settimana.

I movimenti sono stati abbastanza diffusi da mostrare un appetito per il rischio più debole, ma non così gravi da suggerire che gli investitori stessero abbandonando in massa le crypto. Il ritracciamento è coinciso anche con una rivalutazione più marcata di petrolio e titoli di Stato, con implicazioni che andavano oltre una singola sessione di trading.

Reuters ha riferito che il rendimento del Treasury statunitense a 10 anni ha raggiunto il 4.80% prima di rientrare verso il 4.77%, mentre il Brent è salito sopra $92 al barile. Più avanti nella seduta, The Guardian ha riportato che le forze statunitensi avevano iniziato a colpire obiettivi IRGC dopo che l’esercito USA aveva accusato l’Iran di aver tentato attacchi contro il traffico commerciale e il personale americano nella regione. Ulteriori interruzioni nell’area dello stretto potrebbero mantenere elevati i prezzi del petrolio e rendere più difficile per le banche centrali contenere l’inflazione.

La Federal Reserve ha rafforzato questa preoccupazione il 1 settembre. Il governatore Michael Barr ha affermato che l’inflazione restava troppo alta e ha sostenuto che i decisori politici dovrebbero aumentare i tassi in modo deciso se la crescita dei prezzi non dovesse moderarsi sufficientemente. I futures sui tassi d’interesse hanno collocato la probabilità di un rialzo a settembre vicino al 68%, secondo Reuters.

Questa combinazione crea un problema diretto di valutazione per le crypto. Rendimenti più alti dei Treasury migliorano il ritorno disponibile sugli asset a rischio più basso, aumentando al contempo il costo di finanziamento delle posizioni con leva. Bitcoin non ha bisogno di affrontare una ondata di vendite guidate dalle obbligazioni perché queste condizioni abbiano effetto; agli investitori viene offerta una remunerazione maggiore per detenere liquidità e debito pubblico proprio mentre l’esposizione speculativa diventa più costosa.

Per trader e fondi, questo è rilevante perché le crypto spesso competono con altri asset liquidi per il capitale quando i tassi salgono. Aiuta anche a spiegare perché la debolezza della seduta si sia manifestata su diversi grandi token e non solo su Bitcoin.

I tassi spiegano anche perché il Giappone non debba essere trattato come una semplice nota a margine sulla valuta. Lo yen ha a lungo finanziato operazioni di carry trade sui mercati globali, e l’aumento dei rendimenti giapponesi può rendere più costosa la loro gestione. Di conseguenza, la velocità e il metodo di una risposta di politica economica contano più del solo tasso di cambio.

Il calo dello yen verso 160 per dollaro non è automaticamente ribassista per Bitcoin. I costi di finanziamento storicamente bassi del Giappone hanno consentito agli investitori di prendere in prestito yen e allocare quel capitale in attività con rendimenti potenzialmente più elevati. Una valuta debole può mantenere attraente questa strategia finché il finanziamento resta economico e il tasso di cambio si muove gradualmente.

Il rischio emerge quando lo yen si rafforza rapidamente o i costi di finanziamento giapponesi aumentano abbastanza da minare quelle posizioni. Gli investitori potrebbero allora dover vendere asset altrove, riacquistare yen e rimborsare il finanziamento, permettendo alla pressione che nasce in Giappone di propagarsi ad azioni, obbligazioni e crypto.

Questa possibilità è tornata sotto osservazione dopo che il rendimento del decennale giapponese ha toccato il 3% per la prima volta dal 1996. In seguito a un incontro del 31 agosto, il Ministero delle Finanze giapponese ha dichiarato che i funzionari giapponesi e statunitensi avevano ribadito che un mercato dello yen ordinato era essenziale per la stabilità finanziaria globale e che i loro sforzi congiunti sarebbero proseguiti.

Il linguaggio segnala un’attenzione più stretta, ma non conferma un altro intervento. Una stabilizzazione graduale darebbe tempo agli investitori con leva di adattarsi, mentre un’inversione brusca causata da un intervento o da tassi più elevati della Bank of Japan potrebbe costringere a chiudere le posizioni molto più rapidamente. Anche il metodo di finanziamento è importante. Questa distinzione ha caratterizzato la nostra precedente analisi della tesi sullo yen di Arthur Hayes per Bitcoin, che ha mostrato perché sostenere la valuta attraverso strutture di liquidità potrebbe produrre conseguenze diverse rispetto a un ciclo aggressivo di irrigidimento della BOJ.

Nulla nel movimento crypto del 1 settembre prova che un tale unwinding sia già iniziato. Le prove richiederebbero più di una seduta debole: lo yen dovrebbe apprezzarsi rapidamente mentre le perdite si diffondono sui mercati con leva e Bitcoin indebolirsi insieme agli altri asset rischiosi. Finché queste condizioni non si manifestano insieme, la valuta resta una vulnerabilità credibile e non la causa accertata del calo attuale.

Il ribasso di Bitcoin lo ha portato sotto $78,000, ma lo ha lasciato sopra la prima area di supporto visibile intorno a $76,000. Il grafico giornaliero di BTC colloca il successivo riferimento più profondo vicino a $72,400, mentre i recenti massimi tra $80,000 e $81,000 restano la barriera che gli acquirenti devono superare.

Una chiusura giornaliera sotto $76,000 mostrerebbe che il ritracciamento sta andando oltre la reazione iniziale ai rendimenti più alti. Un recupero di $80,000 indicherebbe invece che gli acquirenti hanno assorbito la pressione macroeconomica. Finché una delle due soglie non viene rotta su base di chiusura giornaliera, Bitcoin resta sotto pressione senza confermare un cambiamento di tendenza più ampio.

Al momento della stesura, il mercato sembra reagire a rendimenti più elevati e a una prospettiva meno favorevole della Federal Reserve, mentre lo yen rimane un rischio condizionato. Un improvviso ribaltamento valutario accompagnato da una chiusura di Bitcoin sotto $76,000 potrebbe essere il primo segnale che queste due pressioni stanno iniziando a rafforzarsi a vicenda.

Disclaimer: Questo articolo ha solo scopo informativo e non costituisce consulenza finanziaria o di investimento.