A un anno da una delle giornate peggiori nella storia del mercato delle criptovalute, Bitcoin ed Ether hanno in gran parte ricostruito la liquidità perduta, mentre il più ampio mercato degli altcoin attende ancora il suo turno. Il 10 ottobre 2025, oltre 19 miliardi di dollari in posizioni a leva sono stati azzerati in 24 ore, un evento che ha ridisegnato la struttura del trading crypto nei dodici mesi successivi.

Cosa è successo il 10/10, e cosa è successo dopo

L'innesco è stato politico, non tecnico. Il Presidente ha annunciato un dazio del 100% sulle importazioni cinesi, e la notizia è arrivata su un mercato già gravemente sovraesposto con leva.

La maggior parte dei oltre 19 miliardi di dollari di liquidazioni ha colpito posizioni long: i trader che avevano preso a prestito per scommettere su prezzi più alti sono stati chiusi forzatamente mentre i prezzi scendevano. Bitcoin è sceso di circa il 12-17% intraday dal massimo storico di circa 126.000 dollari. Ogni vendita forzata spingeva i prezzi più in basso, innescando a sua volta la successiva ondata di vendite forzate, e i principali exchange hanno registrato gravi dislocazioni dei prezzi durante il caos.

I danni ai derivati sugli altcoin si sono rivelati particolarmente duraturi. L'open interest sugli altcoin, il valore dei contratti futures in essere, è sceso da circa 70 miliardi di dollari prima del crollo a circa 30 miliardi entro metà dicembre 2025. Anche l'open interest sui futures perpetui dell'intero mercato si è contratto bruscamente — i perpetui sono i contratti senza scadenza che veicolano gran parte del trading a leva delle criptovalute — un segno che una larga quota di capitale speculativo ha semplicemente lasciato il mercato.

La grande fuga verso la dimensione

La ripresa da allora è stata sbilanciata. La liquidità di Bitcoin ed Ether è rimbalzata, trainata soprattutto dai flussi verso gli exchange-traded fund e dagli acquirenti istituzionali. In termini pratici, la liquidità è la profondità degli ordini presenti sugli exchange: order book profondi permettono a posizioni rilevanti di cambiare mano senza spostare bruscamente i prezzi, mentre quelli sottili amplificano ogni oscillazione. Gli ETF spot statunitensi su Bitcoin hanno visto una domanda rinnovata: a ottobre 2026, questi prodotti hanno raccolto 102,7 milioni di dollari in un solo giorno. Gli ETF spot, lanciati a gennaio 2024 e che detengono bitcoin direttamente, hanno aperto un canale diretto per il capitale istituzionale tradizionale, con flussi in entrata che rappresentano acquisti diretti dell'asset anziché esposizione a leva.

I prezzi, tuttavia, restano ben al di sotto dei massimi precedenti. A inizio ottobre 2026, Bitcoin era scambiato tra 80.000 e 87.000 dollari, molto al di sotto del picco di circa 126.000 dollari di un anno prima.

Il mercato degli altcoin racconta una storia diversa. La durata mediana di un rally degli altcoin è stata di 60 giorni nel 2024; nel 2025, tale figura si è ridotta a circa 19-20 giorni.

Cosa significa per trader e investitori

La conclusione più chiara è che il mercato delle criptovalute gira ormai a due velocità. Bitcoin ed Ether si comportano sempre più come asset istituzionali, supportati dalla domanda di ETF e da order book più stabili, mentre tutto il resto si scambia più come una scommessa laterale ad alto beta.

Rally più brevi significano una finestra più stretta per cogliere i guadagni. Una strategia che funzionava nel 2024, acquistare presto e mantenere per una corsa di due mesi, ha avuto molto meno spazio di manovra dopo il crollo.

La riduzione dell'open interest sugli altcoin gioca in entrambe le direzioni. Meno leva significa meno venditori forzati se i prezzi calano di nuovo bruscamente, ma anche meno carburante rally sostenuti, dato che gli acquirenti a leva spesso amplificano anche i movimenti al rialzo.

I flussi degli ETF sono la metrica da monitorare per i principali asset. Giornate come l'afflusso di 102,7 milioni di dollari in un solo giorno suggeriscono che l'appetito istituzionale non è svanito. Per gli altcoin, l'indicatore parallelo è l'open interest: un recupero verso i circa 70 miliardi di dollari prevalenti prima del crollo segnalerebbe che il capitale speculativo drenato dopo il 10/10 sta tornando.

Fonte: CryptoBriefing