Le crypto stanno perdendo il supporto dei flussi, e i numeri sui flussi di capitale della scorsa settimana lo hanno reso evidente. Secondo Wintermute, Bitcoin è sceso del 3,2% ed Ethereum del 7,0%, mentre gli ETF spot Bitcoin statunitensi hanno registrato deflussi netti per 679 milioni di dollari e gli ETF Ethereum hanno perso 542 milioni di dollari. Il dato su Bitcoin è stato il totale settimanale più alto da fine giugno. Nel frattempo, l'S&P 500 ha toccato un record.

I flussi sugli ETF spot sono ampiamente monitorati come indicatore pubblico della domanda istituzionale per questa classe di attivi, ed è per questo che numeri settimanali di questa entità attirano attenzione ben oltre il mondo crypto — mostrano denaro che abbandona del tutto i fondi, anziché limitarsi a cambiare mani.

Wintermute indica una base di utili mancante

La società afferma che la divergenza tra crypto e azioni dipende dagli utili. Le stime di crescita degli utili del terzo trimestre per l'S&P 500 si attestano intorno al 29% su base annua e continuano a salire, e tale crescita degli utili sostiene un rendimento del decennale del Tesoro statunitense del 5,24%.

Le crypto non hanno utili con cui compensare tali rendimenti. Nella visione di Wintermute, salgono solo finché continua ad arrivare denaro nuovo — e quando i flussi si sono invertiti, non c'era nulla sotto il prezzo.

Il grilletto è arrivato mercoledì. I verbali della FOMC — il resoconto ufficiale della Federal Reserve della sua più recente riunione di politica monetaria — hanno mostrato che la maggior parte dei responsabili si attende un'aliquenta entro la fine dell'anno, senza alcun accenno a tagli. Wintermute ha notato che il dibattito è passato da quando la Fed allenterà a quanto stretterà.

Bitcoin ha aperto la settimana vicino agli 86.000-87.000 dollari e ha fallito per la terza volta quel livello martedì. È sceso a circa 83.000 dollari dopo i verbali, poi ha toccato un minimo vicino a 80.400 dollari giovedì prima di riprendersi a metà degli 83.000 dollari entro lunedì, con il calmierarsi del petrolio.

I dati CoinGlass mostrano 1,19 miliardi di dollari di liquidazioni in 24 ore attorno al minimo di giovedì, di cui circa 1,06 miliardi provenienti da posizioni long. Le liquidazioni sono la chiusura automatica delle posizioni a leva quando il mercato si muove contro di, quindi il dato, dominato dai long, riflette la leva rialzista spazzata via nel ribasso. Wintermute ha definito il movimento un flush.

— Wintermute (@wintermute_t) October 13, 2026

Perché Ethereum e altcoin sono cadute più di Bitcoin

Bitcoin ha retto meglio del resto del mercato, con la sua dominanza salita verso il 59,5% su base dichiarata. Wintermute l'ha definito il segnale interno più chiaro della settimana.

Ethereum è caduto di più perché ha subito un secondo shock: un ricercatore associato all'Ethereum Foundation ha esortato gli utenti a migrare verso nuovi indirizzi.

Le altcoin sono scese complessivamente del 2,9%. Solo 11 altcoin a grande capitalizzazione su 66 oltre 1 miliardo di dollari hanno chiuso in verde, e la mediana ha perso il 3,7%. UNI è caduta del 15,8% dopo una forte corsa il mese precedente.

Il capitale uscito da DeFi e large cap è ruotato verso nomi legati all'AI, con NEAR come protagonista. Wintermute ha dichiarato di non poter confermare le cause citate per quel movimento, che includevano il supporto alle firme post-quantum e uno short squeeze.

Cosa significano ora i deflussi per i trader

Wintermute ha indicato due condizioni prima di tornare rialzista: i rendimenti a lungo termine devono assestarsi e i flussi sugli ETF spot devono tornare in inflow netti. La società ritiene improbabile che i rendimenti si allentino prima delle elezioni di metà mandato statunitensi del 3 novembre. Fino ad allora, Bitcoin resta un'espressione high-beta e a skew negativo del mercato azionario — un'operazione che amplifica i movimenti azionari orientandosi verso esiti peggiori sul ribasso — e Wintermute non inseguirebbe altcoin di qualità inferiore in anything che somigli a un rally. Ritiene comunque il ciclo ai primi stadi e rimane costruttiva sul lungo termine.

La società ha detto che diventerebbe cauta se il rendimento del trentennale statunitense superasse il 5,64%, il livello toccato il 30 settembre, e diventerebbe diffidente se Bitcoin continuasse a stallare intorno agli 82.500 dollari.

Due catalizzatori arrivano questa settimana. I dati CPI di settembre, mercoledì, mostreranno se l'inflazione energetica si sta diffondendo nei prezzi core, e partiranno anche gli utili delle società legate all'AI e del settore finanziario. Entrambi riguardano direttamente le variabili segnalate da Wintermute: il percorso dei rendimenti e la forza degli utili azionari in competizione con le crypto per il capitale.

Per Wintermute, i deflussi dagli ETF segnalano che il rally delle crypto dipendeva da denaro nuovo anziché dagli utili. Senza inflow in ritorno e rendimenti più calmi, la società vede il rischio di ribasso ancora aperto.

Questo articolo si basa su una pubblicazione di Live Bitcoin News, che cita dati e commenti di Wintermute.