La prossima mossa di Bitcoin potrebbe dipendere più dal mercato obbligazionario statunitense che dalle decisioni sui tassi della Federal Reserve, secondo CoinShares, mentre l'aumento dei rendimenti dei Treasury coincide con un rallentamento dei flussi in entrata verso i fondi di asset digitali.

Nel suo aggiornamento di mercato dell'8 ottobre, CoinShares ha riportato che i fondi di asset digitali hanno attratto circa 11,1 miliardi di dollari da metà luglio. I fondi di asset digitali — prodotti di investimento che convogliano capitali nelle criptovalute attraverso strumenti come exchange-traded product e trust — sono tracciati in rapporti settimanali sui flussi ampiamente utilizzati come indicatore della domanda istituzionale. Tuttavia, i flussi settimanali si sono rallentati mentre il rendimento decennale dei Treasury statunitensi superava il 5,3%. Il rendimento trentennale ha anche raggiunto il 5,7%, portando i costi di finanziamento vicino ai massimi di decenni. Il rendimento decennale funge da riferimento per i costi di finanziamento in tutta l'economia, influenzando i tassi ipotecari e il finanziamento delle imprese, ed è per questo che i movimenti del mercato obbligazionario attirano l'attenzione ben oltre gli invest a reddito fisso.

Il focus non si limita più a sapere se la Federal Reserve aumenterà nuovamente i tassi di interesse. Gli investitori stanno anche esaminando perché i rendimenti dei Treasury continuino a salire anche se i recenti dati economici indicano una crescita più lenta.

Perché i rendimenti dei Treasury contano per Bitcoin

Rendimenti dei Treasury più alti possono esercitare pressione su Bitcoin perché i titoli di Stato offrono rendimenti con un rischio inferiore. L'aumento dei rendimenti aumenta anche i costi di finanziamento, riducendo potenzialmente il capitale disponibile per gli investimenti in criptovalute.

Tuttavia, l'effetto su Bitcoin potrebbe variare a seconda di ciò che spinge i rendimenti più in alto. CoinShares ha individuato un'altra possibilità qualora l'aumento riflettesse preoccupazioni sulla capacità del governo statunitense di gestire il proprio debito.

James Butterfill, Head of Research di CoinShares, ha esaminato la relazione tra condizioni monetarie, flussi di investimento e Bitcoin. L'analisi della società suggerisce che le preoccupazioni sul debito pubblico potrebbero spingere alcuni investitori a considerare Bitcoin come alternativa alle valute tradizionali emesse dai governi. Questa impostazione si basa su una differenza strutturale: l'offerta di Bitcoin si espande secondo un calendario di emissione prestabilito con un tetto di 21 milioni di monete, un progetto che i suoi sostenitori citano per sostenere che esso si colloca al di fuori delle politiche fiscali e monetarie.

Per ora, i dati sui flussi presentano un quadro diverso. I fondi di asset digitali hanno attratto miliardi di dollari da luglio, ma i nuovi flussi in entrata si sono rallentati mentre i rendimenti dei Treasury restano elevati. CoinShares sta monitorando se la domanda tornerà man mano che gli investitori valutano i rischi associati ai titoli di Stato.

Il mercato obbligazionario mette pressione sulla Fed

L'aumento dei rendimenti ha anche intensificato l'esame della politica della Federal Reserve. L'analista di mercato James E. Thorne ha sostenuto che gli investitori chiedono rendimenti più elevati perché hanno perso fiducia nell'approccio della Fed. Ha citato ricerche della Fed di San Francisco che collegano circa due terzi del recente aumento del rendimento decennale al term premium.

The Bond Market Is Losing Faith in the Fed the Term Premium says so. When will the Fed become competent? The rising Treasury term premium is a confidence problem. Investors are demanding more compensation to hold long-term bonds because they do not trust the Federal Reserve to… pic.twitter.com/UksGt496Z9 — James E. Thorne (@DrJStrategy) October 9, 2026

Il term premium è il rendimento aggiuntivo richiesto dagli investitori per detenere titoli di Stato a più lungo termine. Thorne ha affermato che l'aumento rifletteva preoccupazioni sul fatto che la Fed potrebbe mantenere i tassi di interesse troppo alti per troppo tempo. Ha anche messo in dubbio se i responsabili politici stessero reagendo abbastanza rapidamente ai segnali di un'inflazione in rallentamento.

A sostegno della sua tesi, Thorne ha citato l'inflazione PCE trimmed mean della Fed di Dallas al 2,2%. La misura PCE trimmed mean esclude le variazioni di prezzo più estreme in ciascuna categoria di spesa, rendendola un indicatore comune dell'inflazione sottostante. Ha inoltre indicato le aspettative di inflazione a lungo termine vicino al 2,3%, affermando che tali dati indicavano che gli investitori non si stavano preparando a un forte aumento dell'inflazione.

CoinShares ha nel frattempo riportato che la probabilità stimata di un aumento dei tassi a ottobre è scesa dal 71% al 23% dopo dati sull'occupazione più deboli.

Acquisti di Treasury della Fed e liquidità di Bitcoin

Gli acquisti previsti di Treasury bill da parte della Fed di New York hanno aggiunto un altro fattore da monitorare per gli investitori in Bitcoin. L'analista crypto Martini Guy ha riportato che la banca centrale aveva previsto di acquistare 3,891 miliardi di dollari in Treasury bill il 9 ottobre.

L'operazione ha attirato l'attenzione su se la liquidità aggiuntiva possa sostenere Bitcoin e altri asset rischiosi.

JUST IN: 🇺🇸 The New York Fed is set to purchase $3.891B of US Treasury bills today. That adds liquidity to the financial system, although this is a Treasury bill purchase operation rather than a new round of QE. For Bitcoin, additional liquidity can be supportive for risk… pic.twitter.com/LNeJGJVDJa — That Martini Guy ₿ (@MartiniGuyYT) October 9, 2026

Gli acquisti di Treasury possono aggiungere liquidità ai mercati finanziari, anche se le operazioni di routine si differenziano dal quantitative easing. Il quantitative easing si riferisce ad acquisti di asset sostenuti e su larga scala volti a ridurre i costi di finanziamento a lungo termine ed espandere il bilancio della banca centrale, mentre le operazioni di routine su bill sono utilizzate per gestire le condizioni di finanziamento a breve termine. Una maggiore liquidità può incoraggiare gli investimenti in criptovalute quando i trader hanno fondi disponibili e sono disposti a correre rischi. Tali acquisti, tuttavia, non garantiscono un aumento della domanda di Bitcoin.

Martini Guy ha affermato che la domanda chiave era se l'operazione avrebbe migliorato la liquidità di mercato e incoraggiato gli acquisti di Bitcoin. CoinShares sta inoltre osservando i flussi dei fondi di asset digitali alla ricerca di segnali di un rinnovato interesse degli investitori istituzionali.

Insieme, queste misure potrebbero contribuire a spiegare come Bitcoin reagisca mentre i rendimenti dei Treasury restano elevati. Il prossimo rapporto settimanale sui flussi di CoinShares e eventuali nuovi annunci di acquisti da parte della Fed di New York forniranno riferimenti a breve termine per entrambe le dinamiche.