Bitcoin è sceso da un record di circa 126.080 dollari a ottobre per scambiarsi recentemente nella fascia dei 60.000 dollari — un calo di quasi il 50% che ha scosso il sentiment di mercato. Tuttavia, secondo analisi della società di gestione degli investimenti VanEck e della società di analisi blockchain CryptoQuant, questo calo potrebbe essere in linea con i pattern osservati nei precedenti cicli di mercato.

In un report pubblicato giovedì, VanEck ha osservato che l'attuale flessione di Bitcoin segue lo storico ciclo di halving quadriennale dell'asset. In base a questo meccanismo, integrato nel protocollo di Bitcoin, la ricompensa di mining viene dimezzata approssimativamente ogni quattro anni, riducendo il ritmo di nuova offerta che entra sul mercato. L'halving più recente si è verificato nell'aprile 2024. VanEck ha inquadrato l'attuale calo come una caratteristica ricorrente della struttura di mercato di Bitcoin, piuttosto che come una rottura rispetto a essa.

Il framework GEO di VanEck — che monitora Liquidità Globale, Leva dell'Ecosistema e Attività On-Chain — mostra attualmente due dei suoi tre segnali in territory neutrale, mentre il segnale della leva dell'ecosistema è descritto come costruttivo. La società ha affermato che questa combinazione indica segni precoci di formazione di un fondo e ha suggerito che potrebbe essere il momento di iniziare a costruire gradualmente posizioni.

Ricerche separate di CryptoQuant indicano una direzione simile. Gli analisti della società hanno evidenziato dati on-chain che mostrano come i detentori di lungo periodo di Bitcoin — generalmente considerati la coorte più stabile e tollerante alle perdite del mercato — stiano ora sopportando perdite inespite più profonde rispetto al mercato nel complesso, sulla base dei dati rettificati di Net Unrealized Profit/Loss (NUPL). Il NUPL è una metrica on-chain ampiamente utilizzata che misura l'utile o la perdita inespressa aggregata di tutti i coin rispetto al prezzo del loro ultimo movimento, fornendo indicazioni sul sentiment generale del mercato e sul comportamento dei detentori.

L'analista di CryptoQuant MorenoDV ha osservato questa settimana che questa specifica dinamica — i detentori di lungo periodo che subiscono perdite maggiori rispetto alla media di mercato — si è manifestata in corrispondenza di ogni precedente fondo dei principali cicli.

CryptoQuant, tuttavia, ha invitato alla cautela contro l'eventualità di dichiarare prematuramente un fondo. Nei cicli passati, la stessa metrica sui detentori di lungo periodo è scesa a estremi negativi molto più profondi prima che venisse raggiunto un vero minimo, e nei precedenti mercati ribassisti Bitcoin ha registrato drawdown dell'ordine del 70-80% dal picco al minimo. Le attuali letture non hanno ancora raggiunto quei livelli, il che suggerisce che Bitcoin potrebbe dover affrontare un altro brusco evento di capitolazione — a meno che una domanda istituzionale più forte e una base di detentori più resiliente non permettano al ciclo attuale di toccare il fondo con danni inferiori rispetto ai precedenti. Il lancio dei Bitcoin exchange-traded fund spot statunitensi all'inizio del 2024 ha ampliato l'accesso istituzionale all'asset, una differenza strutturale rispetto ai cicli precedenti che, secondo alcuni operatori di mercato, potrebbe alterare la traiettoria dei drawdown e delle riprese.

Nel complesso, i due report descrivono un mercato che appare sotto stress secondo gli standard storici, ma che non ha ancora raggiunto gli estremi che hanno caratterizzato i fondi dei cicli passati.

Questo articolo è apparso per la prima volta su Bitcoin Magazine ed è scritto da Mathew Di Salvo.