Il ritorno di Bitcoin sopra la soglia degli 80.000 dollari evidenzia quanto profondamente il settore crypto dipenda oggi dai mercati dei capitali tradizionali. La Strategy di Michael Saylor necessita di un mercato ricettivo per continuare a finanziare la propria macchina di accumulo di Bitcoin (BTC), le prospettive di Circle assomigliano sempre più a una scommessa sulla crescita dell'infrastruttura finanziaria denominata in dollari, e i riacquisti di titoli del Tesoro statunitense hanno contribuito a preparare il terreno per l'ultimo impulso delle azioni crypto.

Il Crypto Biz di questa settimana esamina come questa relazione stia rimodellando le società, i bilanci e le reti dietro il rimbalzo del mercato.

Il rally di Bitcoin fa volare le azioni crypto

La salita di Bitcoin sopra gli 80.000 dollari ha sostenuto le azioni crypto, con miner e società treasury di asset digitali in guadagno a doppia cifra in un recupero più ampio alimentato dal piano del Tesoro statunitense di raddoppiare alcuni riacquisti di titoli a lunga scadenza (Cointelegraph). Il movimento riflette un trend più ampio per cui le azioni crypto tendono a negoziarsi come un proxy ad alta beta di Bitcoin stesso, amplificando sia i rialzi sia i ribassi rispetto all'asset sottostante.

Canaan, MARA Holdings e Strive figurano tra i maggiori guadagnatori dell'ultima settimana, mentre anche Coinbase e Robinhood sono salite. Bitcoin ha esteso il proprio avanzo settimanale oltre il 23%, ed Ether ha guadagnato quasi il 30%, scambiandosi sopra i 2.500 dollari, secondo i dati di CoinMarketCap.

Un sostegno aggiuntivo è arrivato dal presidente Trump, che ha rinnovato l'appello al Congresso per approvare il CLARITY Act (Cointelegraph), sebbene la proposta resti ferma dopo che i parlamentari non sono riusciti a farla avanzare prima della pausa di agosto. La legge potrebbe stabilire regole più chiare per i mercati crypto statunitensi, e Trump ha separatamente rilanciato l'ipotesi di acquisti governativi di Bitcoin, anche se nessuno dei due esiti è garantito. L'ambiguità normativa è da tempo indicata dagli operatori del settore come barriera alla partecipazione istituzionale, motivo per cui le sorti della legge sono seguite con attenzione in tutto il comparto.

Bernstein scommette su un nuovo ciclo di crescita di USDC

Gli analisti di Bernstein sono rialzisti su Circle, sostenendo che un nuovo ciclo di crescita per la sua stablecoin USDC potrebbe offrire un impulso significativo nei prossimi 12 mesi, con la ripresa dell'espansione dell'offerta (Cointelegraph).

In una nota di ricerca di lunedì, la società ha indicato che l'offerta di USDC è cresciuta di circa 2 miliardi di dollari in sette giorni, ponendo fine a sei mesi di crescita stagnante o in calo. Bernstein ha confermato la valutazione Outperform su Circle (CRCL) e un prezzo obiettivo di 140 dollari, a implicare un potenziale rialzo di circa il 60%. Le azioni Circle sono salite di circa il 40% nell'ultimo mese.

Gli analisti hanno affermato che la prossima fase di crescita potrebbe derivare dal rinnovato slancio crypto, dalla chiarezza normativa statunitense, dai mercati dei capitali tokenizzati e da una più ampia adozione nei pagamenti, con primi segnali di domanda da parte di agenti IA. La quota di USDC sul volume transato aggiustato è salita da circa il 40% nel 2025 a oltre il 60% finora nel 2026, superando l'USDt di Tether secondo questa metrica. L'offerta di stablecoin in generale si contrae quando l'attività di mercato si raffredda e si espande quando si intensifica, il che rende l'emissione di USDC un indicatore frequentemente osservato della domanda di esposizione al dollaro onchain.

Le azioni Circle sono state volatili dall'IPO della società nel giugno 2025, quando il titolo è stato prezzato a 31 dollari. Dopo un primo impulso post-IPO, il titolo è tornato verso quel livello a novembre 2025, con l'inizio del ribasso del mercato crypto.

Il vero rischio di Strategy è l'accesso ai mercati dei capitali, non il prezzo di Bitcoin

Un report di Regime Intelligence rileva che la principale vulnerabilità di Strategy non è un crollo del prezzo di Bitcoin, bensì la perdita dell'accesso ai mercati dei capitali (Cointelegraph), che potrebbe minacciare la capacità della società di far fronte a 1,76 miliardi di dollari di obblighi annuali senza vendere BTC. Questa distinzione conta perché il modello di tesoreria leveraged di Strategy — emissione di obbligazioni convertibili, azioni privilegiate ed equity per acquistare Bitcoin — dipende dall'appetito degli investitori per tali strumenti quanto dal Bitcoin stesso.

Secondo il report, i 840.447 BTC di Strategy garantiscono 22 miliardi di dollari di debito e pretese privilegiate, senza margin call legate al prezzo di Bitcoin. I suoi stress test suggeriscono che Bitcoin dovrebbe scendere del 96% prima che le holding della società non coprano più le obbligazioni convertibili. Strategy dispone inoltre di riserve di cassa pari a 2,6 volte i propri obblighi annuali, e le sue holding di Bitcoin valgono 66,7 miliardi di dollari contro un costo di acquisto di 63,36 miliardi.

«Anche se i mercati azionari si sgretolassero, le holding di Bitcoin di Strategy la pongono in una buona posizione per superare quasi ogni tempesta. L'azienda detiene molto più Bitcoin dei suoi obblighi di cassa annuali», ha dichiarato a Cointelegraph Kadan Stadelmann, cofondatore di Komodo Platform.

Il rischio maggiore emerge se le condizioni di finanziamento peggiorano. Un protratto ribasso di Bitcoin, combinato con un calo del titolo Strategy e un mNAV inferiore, potrebbe rendere sempre più difficile raccogliere nuovo capitale, obbligando potenzialmente la società a attingere alle riserve o a vendere Bitcoin.

«La debolezza di Strategy sta nella necessità di emettere capitale per sostenere la struttura. Se i mercati azionari collassano, l'azienda potrebbe doversi separare da Bitcoin come parte della propria struttura operativa», ha aggiunto Stadelmann.

Strategy ha venduto BTC quattro volte da maggio, anche se l'amministratore delegato Phong Le ha affermato che la società ne ha accumulato 25 volte di più nello stesso periodo e intende riprendere gli acquisti. Strategy resta il maggiore detentore istituzionale di Bitcoin (BitcoinTreasuries.NET). Il suo approccio ha inoltre ispirato una serie di imitatori, con altre società quotate che adottano oggi proprie strategie di tesoreria in Bitcoin — una coorte il cui destino è analogamente legato alle condizioni dei mercati dei capitali.

L'attività di Solana tocca un record mentre SOL guadagna il 40%

Solana ha elaborato un record di 4,2 miliardi di transazioni onchain a luglio, precedendo un rialzo del 40% che ha portato SOL sopra i 100 dollari per la prima volta da febbraio, secondo i dati onchain presentati da The Kobeissi Letter (Cointelegraph).

Il numero di transazioni è cresciuto del 13,5% rispetto a giugno e del 91% rispetto a dicembre, con circa 2 miliardi di transazioni aggiuntive nel periodo. The Kobeissi Letter ha inoltre citato i dati di RWA.xyz, secondo cui quasi 4 miliardi di dollari di asset del mondo reale sono ora tokenizzati su Solana, in aumento dell'11,8% nell'ultimo mese. Considerando le reti monitorate, gli RWA distribuiti hanno superato i 38 miliardi di dollari. La tokenizzazione di asset tradizionali come i titoli di Stato su blockchain pubblici è stata uno dei sottosettori crypto a più rapida crescita, e le reti in competizione per questa attività hanno indicato il volume RWA come prova di rilevanza istituzionale.

Il rialzo ha accelerato dopo che il Dipartimento del Tesoro statunitense ha annunciato il piano di raddoppiare alcuni riacquisti di titoli a lunga scadenza ad almeno 4 miliardi di dollari per operazione, contribuendo a ridurre i rendimenti e a rafforzare l'appetito per il rischio sui mercati crypto. Ciononostante, i guadagni di SOL sono arrivati nell'ambito di un recupero più ampio del mercato, e la continua crescita dell'attività di rete potrebbe dipendere da una maggiore adozione degli RWA e dalle condizioni macroeconomiche.

Crypto Biz è il battito settimanale di Cointelegraph sul business dietro blockchain e crypto, inviato ogni giovedì.