La classifica dei decentralized exchange di Solana ha un nuovo leader per volume giornaliero, e non è il launchpad di memecoin che molti osservatori si aspettavano. BisonFi, un automated market maker proprietario (Prop AMM), ha superato PumpSwap di Pump.fun diventando il più grande DEX su Solana per volume di trading su 24 ore — una posizione che può cambiare da un giorno all'altro man mano che il flusso di ordini si sposta tra le piattaforme.

I numeri dietro il sorpasso

Secondo DefiLlama, una piattaforma di analisi on-chain ampiamente utilizzata che traccia i protocolli di finanza decentralizzata (DeFi), i dati al 23 ottobre 2026 mostrano che BisonFi ha elaborato circa 312-380 milioni di dollari di volume di trading giornaliero. PumpSwap, il braccio exchange di Pump.fun, si trova al secondo posto con circa 259 milioni di dollari nella stessa finestra di 24 ore.

Gli arco temporali più lunghi sono altrettanto notevoli. Il volume DEX di BisonFi negli ultimi 30 giorni si è attestato tra 8,3 e 8,6 miliardi di dollari, e il suo volume di trading complessivo ha superato gli 88 miliardi di dollari. Il total value locked (TVL) del protocollo — il capitale depositato on-chain nel protocollo — si aggira sui 20,8 milioni di dollari, con gran parte dell'attività che passa attraverso le coppie SOL/stablecoin, i mercati più liquidi della rete.

Cos'è davvero un Prop AMM

Un Prop AMM impiega il proprio capitale proprietario e utilizza modelli di pricing off-chain per determinare i quotazioni, invece di affidarsi a depositanti o a una formula rigida on-chain. Il vantaggio sono spread più stretti — il divario tra i prezzi di acquisto e di vendita di una piattaforma — e quando i prezzi sono più competitivi, gli aggregatori indirizzano verso di essa una quota maggiore di flussi di ordini.

Una gran parte di quel flusso arriva attraverso rotte come Jupiter, il principale aggregatore di trading di Solana, che scansiona le piattaforme della rete per trovare la migliore quotazione disponibile. La maggior parte dei trader non sceglie mai BisonFi direttamente — è Jupiter a selezionarla per loro perché la quotazione è migliore. Questa dinamica spiega anche il basso TVL: un monte capitale più piccolo, fatto ruotare continuamente, può generare un volume enorme.

Contesto: l'evoluzione di Pump.fun e l'onda dei Prop AMM

Pump.fun si è costruito una reputazione come launchpad di memecoin — una piattaforma dove nuovi token a tema meme vengono creati e scambiati — ed è poi cresciuto fino a diventare una significativa piattaforma AMM a pieno titolo attraverso PumpSwap, registrando volumi di trading settimanali di diversi miliardi di dollari a metà ottobre.

I Prop AMM, tra cui BisonFi e Tessera, hanno catturato circa il -30% del volume DEX su Solana nei periodi recenti, concentrandosi sulle coppie principali come SOL/USDC, uno stablecoin ancorato al dollaro statunitense.

Cosa significa per i trader e i protocolli su Solana

Il TVL di 20,8 milioni di dollari di BisonFi abbinato alla sua leadership di volume suggerisce che, per alcuni stili di trading, l'efficienza del capitale può contare più dei depositi grezzi. Per gli AMM convenzionali, se le piattaforme professionali continuano a aggiudicarsi le coppie più liquide, i pool di liquidità aperti potrebbero essere spinti verso i long-tail token — mercati più piccoli e meno scambiati.

I Prop AMM dipendono da prezzi off-chain e dal capitale di un singolo operatore, un assettiamo più centralizzato rispetto al modello di pool aperti, che sposta la fiducia sui modelli dell'operatore e sulla sua gestione del rischio. Questo compromesso — quotazioni più competitive in cambio della dipendenza da un unico operatore — è ora al centro della competizione tra le piattaforme di trading su Solana.

Le metriche chiave da monitorare da qui in avanti includono se BisonFi riesca a mantenere il proprio vantaggio per più giorni consecutivi, come si muoverà la quota combinata dei Prop AMM rispetto a quel intervallo del 25-30%, e se il volume di Pump.fun rimbalzerà insieme a una ripresa dell'attività sulle memecoin.