Il lavoro dei banchieri centrali è già impegnativo: leggono il quadro dell'economia e decidono la direzione dei tassi di interesse. Un nuovo studio della Bank for International Settlements (BIS), l'istituzione con sede a Basilea che serve le banche centrali di tutto il mondo, suggerisce che l'intelligenza artificiale sta offuscando gli strumenti di misura. Poiché la BIS serve proprio le istituzioni che fissano i tassi, la sua ricerca parla direttamente ai funzionari che prendono quelle decisioni, dando a questo avvertimento un pubblico immediato tra i policy maker.

Il documento sostiene che l'impronta ambientale dell'IA—dalla crescente domanda di elettricità alle reti elettriche sotto pressione—potrebbe oscurare le letture su cui i funzionari si basano per definire la politica monetaria, tra cui l'utilizzo della capacità produttiva e le pressioni inflazionistiche, entrambe di peso reale quando vengono prese le decisioni sui tassi.

Cosa dice il documento della BIS

Il documento BIS n. 174 è stato pubblicato l'8 ottobre 2026 ed è firmato dagli economisti Leonardo Gambacorta e Salvatore Polizzi.

Gli autori riconoscono all'IA il merito di sostenere sia la mitigazione che l'adattamento climatico, indicando i guadagni in efficienza energetica, previsioni migliori e innovazione nelle tecnologie a basse emissioni di carbonio. Mettono però in guardia: i sistemi di IA—soprattutto quelli ospitati nei data center—incrementano in modo significativo il consumo di elettricità e le emissioni ad esso associate.

L'Agenzia Internazionale dell'Energia prevede che il consumo globale dei data center potrebbe superare i 945 terawattora entro il 2030, più del doppio dei livelli attuali—una scala che spiega perché il documento tratta la domanda elettrica dei data center come una variabile macroeconomica e non come una questione tecnica di nicchia. Il documento aggiunge che l'intensità energetica dell'IA esercita una pressione al rialzo sui prezzi dell'elettricità e contribuisce ai vincoli rete.

Perché chi fissa i tassi dovrebbe fare attenzione

Secondo gli autori, le variazioni della produttività guidate dall'IA e i vincoli energetici potrebbero confondere i segnali da cui dipendono le banche centrali. La produzione sta crescendo perché l'economia sta surriscaldandosi, o perché l'IA ha reso i lavoratori più produttivi? I prezzi stanno salendo per eccesso di domanda, o perché i data center fanno lievitare il prezzo dell'elettricità?

La distinzione è importante perché i prezzi dell'elettricità alimentano le misure di inflazione che le banche centrali hanno come obiettivo, mentre l'utilizzo della capacità è un indicatore classico di quanto l'economia sia vicina ai suoi limiti. Interpretare erroneamente un aumento dei prezzi guidato dall'energia come un surriscaldamento generalizzato potrebbe spingere una banca centrale verso una mossa di politica monetaria di cui l'economia non ha bisogno.

C'è anche una preoccupazione per la stabilità finanziaria. Gli autori evidenziano i consistenti investimenti che confluiscono nelle infrastrutture di IA e nella produzione di energia, avvertendo che, se dovessero rendere meno delle attese, potrebbero rappresentare un rischio per la stabilità finanziaria.

Due strade possibili, nessuna del tutto mappata

Il documento delinea due scenari su come l'IA potrebbe evolversi. Il primo è incrementale, con l'IA progressivamente intrecciata ai mercati e all'economia più ampia. Il secondo è trasformativo: un balzo verso l'intelligenza artificiale generale (AGI), il punto ipotetico in cui l'IA eguaglia le capacità umane in senso ampio. Ogni scenario, dicono gli autori, comporta sue proprie incertezze sugli esiti economici e sulle implicazioni di politica monetaria.

Sui passi delle precedenti pubblicazioni della BIS

Le pubblicazioni della BIS tra il 2024 e il 2026 hanno analizzato gli effetti dell'IA sulla crescita economica, sulla produzione e sull'inflazione. Il documento n. 174 estende quella linea di ricerca aggiungendo il clima al quadro, trattando l'uso energetico dell'IA non come una questione secondaria ma come qualcosa che alimenta direttamente i segnali economici osservati dai policy maker. Inquadramento alla mano, il documento si legge meno come un'analisi isolata e più come la prosecuzione di un'agenda di ricerca attiva della BIS su IA e macroeconomia.

Implicazioni per policy maker e mercati

Per le banche centrali, il messaggio centrale è che gli effetti ambientali appartengono ai tradizionali quadri di politica monetaria. Trattare la domanda energetica dell'IA come un tema climatico separato rischia di far perdere di vista come essa si manifesti nei dati su inflazione e produzione.

Per gli investitori, il documento indica una dualità nell'adozione dell'IA. La tecnologia promette produttività e innovazione, ma i suoi costi enerici potrebbero alimentare rischi economici più ampi se i prezzi dell'energia salissero per la domanda dei data center. Se i costi energetici aggiungessero pressione inflazionistica, le banche centrali potrebbero rispondere con una politica più restrittiva.

Da osservare d'ora in poi è se l'energia passerà dai margini dell'analisi monetaria al suo centro: come le banche centrali integreranno i prezzi dell'elettricità e i vincoli di rete nella loro lettura di inflazione e produzione, e se la BIS estenderà il filone di ricerca 2024–2026 con ulteriori lavori che colleghino IA, energia ed economia.

L'avvertimento sulla stabilità finanziaria merita di restare nel mirino. Le spese ingenti per data center e nuova produzione di energia comportano il rischio di rendimenti deludenti—e la BIS ha ormai messo formalmente a verbale quel rischio.

Fonte: CryptoBriefing