Due note CryptoQuant pubblicate l'11 novembre — una di Amr Taha sull'open interest XRP e una di Arab Chain sul rapporto di leva stimato — collocano l'open interest XRP con margine in stablecoin di Binance a 189 milioni di dollari e il rapporto di leva intorno a 0,14, con entrambi gli autori che definiscono le proprie letture le più basse in tre mesi. Tuttavia, letti insieme al grafico delle riserve di Binance, i numeri descrivono qualcosa di più ristretto di un deleveraging su tutto il mercato: il reset riguarda in gran parte solo Binance.

Binance è tornata ad agosto. Bybit no.

Taha fa riferimento a entrambi gli exchange alla stessa data. Il 2 agosto, Binance deteneva 182 milioni di dollari di open interest XRP con margine in stablecoin; l'11 novembre ne deteneva 189 milioni, 7 milioni in più. Tre mesi di negoziazione — tra cui il superamento di 1,80 dollari di XRP e la discesa sotto 1,10 dollari — hanno lasciato il portafoglio di Binance quasi esattamente da dove era partito.

Bybit ha percorso la strada opposta. Il suo open interest è cresciuto da 229 milioni di dollari il 2 agosto a 255 milioni di dollari l'11 novembre, un incremento di 26 milioni di dollari, circa l'11%. Nel periodo in cui i trader di Binance erano netti venditori di posizioni, quelli di Bybit erano netti acquirenti — ed è per questo che l'exchange ora supera Binance di 66 milioni di dollari.

L'ordinamento è recente. Il grafico multi-exchange mostra che Binance ha detenuto il portafoglio XRP più grande per gran parte della prima metà dell'anno, e Bybit mantiene il primato dalla fine di agosto. Bybit e OKX insieme rappresentano ora il 61% di questo subtotalo di exchange. Un minimo di tre mesi sulla piattaforma che ha perso quote dice poco su quella che le sta guadagnando.

Due minimi di tre mesi, un solo numero

Ciò che l'open interest — il valore totale dei contratti derivati in essere non ancora chiusi o regolati — non può mostrare è quanto margine lo sostiene. Un portafoglio più grande con garanzie adeguate e uno più piccolo pieno di posizioni leggere producono la stessa cifra in dollari. Il rapporto di leva esiste proprio per colmare questo divario, ed è per questo che un secondo minimo di tre mesi nello stesso giorno sembra una conferma — ma si tratta per lo più dello stesso numero. La metodologia di CryptoQuant definisce il rapporto di leva stimato come open interest diviso per le riserve dell'exchange. L'open interest è il numeratore, quindi quando il dato di Taha scende, quello di Arab Chain scende con esso. Le due note sono una sola osservazione vista da due angolazioni.

Il rapporto è inoltre un aggregato a livello di exchange. Una lettura di 0,14 non significa che i trader operano con una leva di 0,14 volte, e non identifica alcun prezzo al quale le posizioni verrebbero liquidate. La stessa nota di Arab Chain lo afferma: un rapporto più basso riduce la sensibilità ai movimenti bruschi, ma non significa che il rischio sia scomparso.

Il denominatore, intanto, non è stato affatto stabile questo mese.

Le riserve di Binance sono scese del 12%, poi salite del 10%, e il rapporto ha seguito

Il grafico delle riserve di CryptoQuant per Binance mostra le partecipazioni XRP monitorate scendere da circa 2,69 miliardi il 28 ottobre a circa 2,36 miliardi il 3 novembre, un calo di circa il 12% in sei giorni. Negli stessi giorni il grafico del rapporto di leva è salito a circa 0,2, la lettura più alta dall'inizio di ottobre. Meno monete nel denominatore, con un open interest che cambiava poco, hanno spinto il rapporto al rialzo.

Poi la riserva è rimbalzata, tornando sopra i 2,6 miliardi entro il 4 novembre e chiudendo vicino a 2,59 miliardi il 10 novembre, circa il 10% sopra il minimo. Il rapporto è sceso di conseguenza, da quella punta di 0,2 fino a 0,14. Sulla base di queste letture approssimative dei grafici, il rimbalzo delle riserve spiega circa un terzo della discesa del rapporto dal suo picco di novembre prima ancora che una singola posizione venga conteggiata come chiusa. Il resto è open interest effettivamente in calo, come confermano i dati di Taha. Il titolo "minimo di tre mesi" comprime quindi una storia in due parti: in parte deleveraging, in parte un denominatore che torna alla normalità dopo un calo insolito.

Due cautelhe valgono per l'allineamento delle serie. Il grafico dell'open interest conteggia solo i contratti con margine in stablecoin — futures con margine e regolamento in stablecoin anziché nel token sottostante — mentre il grafico delle riserve conteggia tutto l'XRP nei wallet di Binance, per lo più non costituito da garanzia per quei contratti. E le monete che arrivano su un exchange sono coerenti tanto con detentori che si preparano a vendere quanto con scenari più tranquilli.

La prova dei prezzi: 0,99 e 1,08 dollari

L'analisi del 10 novembre di Coindoo sulla rottura del canale ha individuato 0,99–1,03 dollari come supporto e 1,08–1,11 dollari come prima fascia di recupero, con 1,03 dollari come minimo di quella seduta. Da 1,05 dollari al momento della scrittura, il supporto si trova circa al 5,7% sotto e la fascia di recupero tra il 2,9% e il 5,7% sopra.

Il prezzo si riflette anche nei dati sui derivati. La nota di Arab Chain è stata redatta con XRP vicino a 1,09 dollari; quella di Taha, alcune ore dopo, vicino a 1,05 dollari — uno scarto del 3,7%. L'open interest è quotato in dollari, quindi parte di un ulteriore calo del dato di Binance sarà dovuta a contratti svalutati anziché chiusi. Lo stesso effetto significa che l'incremento di 26 milioni di dollari di Bybit da agosto è maggiore in termini di XRP che in dollari, perché XRP è stato più costoso per gran parte di quel periodo.

Cosa richiederebbe un reset su tutto il mercato

Le condizioni per definire questo reset un fenomeno di mercato e non specifico di Binance sono precise. Il portafoglio di Bybit dovrebbe ridursi verso il livello di agosto, il rapporto dovrebbe continuare a scendere una volta stabilizzate le riserve, e la domanda spot dovrebbe assorbire i depositi alla base dell'aumento dei volumi della scorsa settimana. Sul grafico, il mantenimento di 0,99–1,03 dollari e la chiusura sopra 1,08 dollari nelle prossime sedute giornaliere rafforzerebbero questa tesi; una chiusura giornaliera sotto 0,99 dollari la indebolirebbe, qualunque sia la lettura del rapporto di Binance quel giorno.

Per ora, i trader di Binance hanno smontato tre mesi di posizionamento e le sue riserve si sono ricostituite. I trader di Bybit hanno fatto l'opposto. L'exchange con il portafoglio XRP più piccolo si è resettato; quello con il portafoglio più grande no.

Contesto dei dati: note CryptoQuant datate 11 novembre 2026 — open interest e rapporto di leva stimato. I valori delle riserve e del rapporto di leva sono letture approssimative dei grafici pubblicati; i dati sull'open interest sono come indicati nella nota di Amr Taha. I livelli tecnici fanno riferimento all'analisi di Coindoo del 10 novembre.

Disclaimer: Questo articolo è fornito a scopo puramente informativo e non costituisce consulenza in materia di investimenti, finanza o trading. I dati e le letture dei grafici citati provengono da fornitori di dati terzi e dall'analisi tecnica di Coindoo, e i livelli di prezzo discussi sono scenari, non previsioni. I mercati delle criptovalute sono altamente volatili; effettua sempre le tue ricerche e consulta un consulente finanziario autorizzato prima di prendere qualsiasi decisione di investimento.